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近期以機器人、AI為首的科技股成為市場焦點，經過一段時間上漲后，各種題材股在高位強勢整理，市場大幅低開后修復有序，午后權重及高位股走弱拖累盤面。兩會前處于政策、業績、經濟數據的真空期，對宏觀政策和產業政策預期較強，資金相對活躍，因此彈性較高、有想象空間的小盤風格收益高于大盤，目前開始至兩會之前，科技部分板塊開始輪動，市場風格可能仍然以成長類+制造類為主，科技仍有勝率。同時，年報披露期間，業績成為關鍵點，警惕虧損股、退市風險股。

2025年是海外機器人元年，大規模量產后，中國供應鏈將充分受益。機器人當前類比2014年電動車，即將量產，開啟10年產業大周期，隨著大規模量產，供應鏈將切換至中國廠商，綁定特斯拉第一梯隊公司最為受益，其次為各環節核心龍頭。1）特斯拉鏈：首推確定性龍頭第一梯隊公司；2）華為及國內鏈；3）英偉達鏈；4）宇樹科技鏈。

東吳證券投行業績下滑的原因是多方面的。

2024年實現營業收入115.36億元，同比增長2.26%；歸母凈利潤23.66億元，同比增長18.19%；基本每股收益0.48元/股。

人形機器人要實現多場景的商業化應用落地，仍需解決智能化的應用問題，AI入局將助推人形機器人產業化進程加速。DeepSeek-R1模型的推出證實了AI在成本端與性能端都在快速迭代，Figure與OpenAI結束合作證明機器人本體公司未來有望垂直整合具身智能產業鏈。人形機器人作為AI的最佳載體，有望伴隨AI技術的進步充分受益，不斷加速產業化進程。

2024年前三季度，東吳證券投行業務手續費下滑超40%。

合計被罰1506萬元

2025年，預計港股將進一步回升，主要理由是：1）全球仍處在美元降息周期，上半年繼續降息，這對于新興市場的股票，包括中國資產來說仍然有利；2）港股估值相對全球主要股指依然偏低；3）國內政策發力下港股盈利將會進一步改善等。

東吳證券(601555.SH)公告稱，公司于2025年1月8日收到中國證監會《行政處罰決定書》。

特斯拉有望迎來新一輪的成長周期。上一輪電動化的創新紅利為特斯拉帶來了10萬輛至200萬輛的成長周期，這一輪智能化的創新周期將把特斯拉帶到400萬輛以上的規模。2025—2027年特斯拉將迎來產品+產能的新周期，帶動特斯拉產業鏈中具備全球擴張能力的優質公司共同成長。投資建議：看好特斯拉全球新一輪產品周期帶來的產業鏈機會。

東吳證券研報認為，跨年周市場出現調整，指數重心探尋支撐，但個股結構性配置機會或逐步顯現。從季節性規律看跨年時間段部分獲利資金因年底結算因素致使市場交易偏淡，風險偏好度下降，但新年伊始后逐漸活躍是定式，春節后流動性會進一步改善。內外擾動依舊難改A股市場運行邏輯根本變化，政策組合拳加碼持續優化股市環境，宏觀上財政政策將更加積極，貨幣政策適度寬松，目前市場整體估值合理甚至偏低，隨著險資入市力度加大和養老金入市預期，將推動市場重心上移。

12月10日，在2025年度東吳策略會上，東吳證券首席經濟學家蘆哲表示，我國政府部門特別是中央政府杠桿率并不高，具有充足的政策空間，對明年中國經濟具有充分的信心。經濟增長動力將來自三個方面，一是消費增速回升，“以舊換新”政策拉動了今年消費，預計在明年將發揮更大作用；二是房地產止跌回穩，10月以來“一攬子政策”出臺后，多方面的地產指標出現了止跌信號，預計明年將繼續實現回穩，房地產對經濟的拖累將大幅減小；三是“5年10萬億”化債政策激發地方政府活力，打通財政政策傳導堵點，支撐中國經濟行穩致遠。（財聯社 林堅）

短期來看，政策寬松預期進一步升溫，市場情緒有望得到提振，短期建議關注順周期等方向的配置機遇。歷次經濟周期拐點前后，由于投資者對于政策的關注度明顯提升，年末市場交易往往會圍繞政策預期展開。當前類比2012年、2014年、2022年，隨著歲末年初宏觀靴子逐步落地，市場風格可能階段性向大盤順周期切換。短期內大盤情緒將明顯提振，順周期風格有望迎來配置機會。

賣方名將孫婷今日正式從海通證券離職，并入職東吳證券，出任東吳證券首席策略官以及擔任研究所聯席所長。孫婷原為海通證券董事總經理、金融行業負責人、非銀首席分析師。從2008年初入行算起，孫婷已在證券業深耕16年，在保險行業研究領域有著堅實的基礎，2017至2023連續7年獲得“新財富”最佳非銀分析師第一名，是新財富白金分析師。記者了解到，東吳證券正在加大力度招徠研究人才。就在不久前的11月20日，蘆哲已出任東吳證券首席經濟學家及聯席所長。（財聯社記者 林堅）

天眼查法律訴訟信息顯示，11月20日，東吳證券（601555）、湖北惠遠再生資源有限公司、湖北維新紡織股份有限公司等新增一則恢復執行信息，執行標的8.3億余元，執行法院為咸寧市咸安區人民法院。

上半年東吳證券研究所排名行業第17位，總傭金1.74億元，同比降17.18%，行業排名較去年前進3個位次。

前三季度投行業務收入下滑接近“腰斬”。