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2025年3月29日，華泰證券(601688.SH)發布2024年年報，營業總收入為414.66億元，同比較去年同期上漲13.37%，歸母凈利潤為153.51億元，同比較去年同期上漲20.40%。

華泰證券研報指出，年后豬價表現強于市場預期、白雞價格的低迷由中游向上下游傳導，預計將帶動2025年一季度畜禽養殖盈利分化。其中，生豬養殖板塊預計仍維持普遍盈利、但盈利額或環比收窄，相應的，母豬產能也尚未出現持續去化趨勢；白雞養殖板塊或出現大面積虧損。后周期板塊的經營或現修復，其中飼料板塊的收入有望恢復同比增長、龍頭飼企的主業盈利有望保持穩健增長。出口維持高增疊加國內寵物賽道的成長紅利，寵物食品公司盈利或現高增。雙策略選股：1）企業成長性及盈利高增趨勢：重點推薦飼料、寵物板塊，2）提前布局周期反轉：建議關注白雞板塊。

華泰證券研報稱，2025年政府工作報告提出將“深海科技”納入新興產業重點領域，將深海科技與商業航天、低空經濟并列，并強調推動“開展新技術新產品新場景大規模應用示范行動”，釋放了明確的政策信號，指引深海領域從技術探索邁向產業化落地轉型。深海概念已從早期的“深海探測”、“深海工程”等單一環節轉向全產業鏈。華泰證券研報認為，深海資源豐富帶來的發展潛力疊加技術趨成熟下，海工、油服、船舶等公司核心技術轉應用將成為新一輪增長極。

華泰證券研報認為，密集政策出臺形成“提振需求+供給創新+優化環境”組合拳，利好消費者信心和能力修復。我們認為，“以舊換新”、生育補貼等政策發力與樓市企穩共筑居民邊際消費傾向（MPC）回升基礎，新型優質供給涌現為MPC注入上行動能，有望驅動25年消費板塊從“階段趨勢性修復”向“內生性良性增長”轉型。高頻數據看，家電家居、體驗式新消費、服務消費等板塊基本面已持續回暖，繼續看好25年消費穩步復蘇以及結構性投資機會，重視龍頭價值重估行情。

華泰證券研報表示，美聯儲如期按兵不動，基準利率維持在4.25%-4.5%，4月起，縮表速度從600億美元/月放緩至400億美元/月；增長預測下調、通脹預測上調以及不確定性較高導致聯儲維持2025年2次降息的指引。往前看，聯儲后續降息決策取決于特朗普政策以及3-4月經濟走勢：如果增長動能快速下行，年中或再度降息，但經濟不衰退的情況下，今年降息幅度或難以超過2次。

華泰證券指出，3月17日，比亞迪發布“超級e平臺”，成為全球首個量產的乘用車1000V高壓平臺，公司同時發布兆瓦閃充技術，閃充電池內阻降低50%，充電電流最大達1000A，充電倍率最高達10C，實現一秒充電續航2公里。我們推測該技術的實現，需要電池、車、樁三位一體的技術配套升級，帶來碳包覆材料、薄涂布設備、碳化硅、高壓保護元器件、液冷超充樁等環節增量需求。比亞迪此次新技術發布，不僅提升其自身競爭力，還將形成示范效應，助推高壓超充產業趨勢再進一步。

華泰證券2025年春季投資峰會于3月13日在深圳召開，會議以“破局、重構、裂變”為主題，探討全球變局下的新趨勢與資產重估的邏輯。華泰證券機構業務委員會主席梁紅在致辭中表示，過去8周，我們見證了一場全球資本市場認知重構與資產重估行情。中美資產重估背后，是國際關系格局重構、中美科技發展走向以及中美經濟周期趨勢反轉。當前，國際變局和科技進步正以前所未有的速度沖擊傳統秩序，舊秩序在瓦解，新秩序在重建，轉型周期與產業周期共振，內外資金合流，中國資產正在開啟價值重估的大幕，建議關注中國經濟、優勢產業和優秀公司，聚焦AI革命、硬科技、消費新勢力、企業出海等主題及板塊。（財聯社記者 趙昕睿）

華泰證券研報認為，電價是電力板塊最重要的影響因素，通過對2025-2030年的長周期測算，認為2026與“十五五”電價下降風險可控，火電在“十五五”供需底部ROE或可維持6%-9%。煤價700元/噸時火電周期低點的電價，對應水電核電DCF價值相對目前市值還有可觀空間。冷熱電直供的開拓或成為核電與火電重要的開源手段，AIDC或帶動供電與供熱的需求超預期，甚至帶動整個能源領域迎來模式的突破。短期推薦煤價彈性較大的相關公司，建議長期布局優質資產。畢竟，煤價與電價都有自身的波動，而優質資產可以穿越周期。

華泰證券研報稱，2月我國重卡批售約8萬輛，同比、環比分別增長34%、11%。2月重卡數據超市場預期，該月銷售水平僅次于2021年2月，主要系春節后開工使物流需求攀升、車企為迎接開門紅準備較多新車庫存，考慮到2025年以舊換新政策延續、未來國四淘汰政策有望逐步落地，看好重卡行業驅動力從LNG+電車變為LNG+電車+油車換新，全年銷量有望超過百萬臺，尤其是內銷或保持較快增長，看好行業頭部車企受益此輪周期向上，加強內部控制和降本力度的企業利潤彈性或更高。

上周A股震蕩上行，阿里財報超預期帶動下半周科技板塊繼續上行，中國資產重估行情或進一步擴散：第一，產業、地產、民企營商環境等積極因素繼續涌現，阿里財報超預期有望推動AI主題投資向產業賽道投資過渡；第二，全球資金在中美權益資產之間再平衡，目前主動配置型外資對本輪行情參與程度仍不高，若后續長線外資回流，外資偏好的國內優勢產業和高ROE資產或受益；第三，參考過往產業周期行情，產業邏輯強化或帶來擁擠度中樞抬升，當前或可適當放寬對擁擠度的容忍度。配置上，電子、傳媒等擁擠度較高，繼續在科技內部高低切，關注醫藥、金融等受益于AI的低位板塊。

DeepSeek在V3中使用了相比CUDA更底層的PTX 來優化硬件算法，PTX是CUDA編譯的中間代碼，在CUDA和最終機器碼之間起到橋梁作用。而NSA則使用了OpenAl提出的Triton編程語言高效編寫GPU代碼，Triton的底層可調用CUDA，也可調用其他GPU語言，包括AMD的rocm以及國產算力芯片語言，如寒武紀的思元590芯片和海光信息的深算一號（DCU）內置的HYGON ISA指令集。LLM的訓練短期內雖未完全脫離CUDA 生態，但DeepSeek NSA的推出使其初步呈現出與CUDA解耦的趨勢，并為后續適配更多類型的算力芯片奠定基礎。

2024年造船行業景氣度處于本輪周期開始（2021年）以來最高。分船型看，2024年集裝箱船新接訂單受紅海改道影響大幅高增，油輪、集裝箱緊接其后。從量上看，集裝箱、散貨船、油船、LNG船新接訂單景氣度分別處于歷史分位的96%、68%、92%、96%（以DWT計）。華泰證券認為2025年在高運價及老化更新驅動下，油船有望接替箱船迎來新一輪增長。隨著南北船重組按期推進，持續看好龍頭企業訂單業績雙重釋放。

2月16日，微信開啟“AI搜索”灰度測試，并接入DeepSeek-R1滿血版模型，正式開啟十億級MAU應用的AI升級，側面佐證了AI應用已基本具備模型成本可控、數據價值融合的規模化前提。華泰證券認為，以騰訊、字節為代表的互聯網大廠積極布局AI應用，有望帶動全行業進入加速發展期，看好2025年中國AI應用的產品升級與商業突圍，產業機遇明朗。

環衛電動化趨勢加速，全面電動化、大氣十條和設備更新等政策考核催化，試點城市和重點區域滲透率目標80%。全國新能源環衛車滲透率由2021年3.9%快速提升至2024年13.5%，且2024年下半年以來明顯加速，四季度滲透率已達21.1%。新能源環衛車市場集中度高，2024年CR5（業務規模前五名公司所占市場份額）達69.4%。看好環衛電動化提速帶來的業績增量，推薦新能源市占率較高、具備技術和市場優勢的相關企業。