界面新聞記者 | 李如嘉

界面新聞編輯 | 唐俊

8月24日，中國中免公布2023年半年度財務報告。報告期內，公司實現營業收入358.58億元，同比增長29.68%；歸屬于上市公司股東的凈利潤38.66億元，同比下降1.83%。

報告期內，公司主營業務毛利率穩步提升，2023年上半年較去年下半年環比提升7.83個百分點，其中二季度較一季度環比提升3.72個百分點。

受近幾年海南免稅市場爆發性增長的拉動，2019年至2021年中國中免的營收和凈利潤實現連年快速提升。2019年至2021年，中國中免實現營收481.12億元、525.98億元和676.76億元，凈利潤分別為54.71億元、71.09億元和124.41億元，凈利潤的復合年增長率達到50.8%。

根據全球旅游零售行業媒體《穆迪戴維特報告》2023年8月公布的排名，中國中免2022年蟬聯全球最大旅游零售商，這是其連續第三年排名第一。

然而在2022年，中免營收同比下降了19.57%，凈利潤近乎“打五折”。中免表示，這主要是因為重點渠道客源銳減，主力門店幾度閉店，物流運營出現中斷，線下業務遭受嚴重沖擊。

2023年旅游逐步恢復，其中海南上半年的旅游人數和旅游總收入均已超過2019年同期，這也同步帶動免稅銷售額增長。據海南省商務廳發布的數據，2023年上半年，海南離島免稅店總銷售額323.96億元，同比增長31%；免稅購物人數516.6萬人次，同比增長34%。

與此同時，中免實行“深耕海南”戰略，上半年業績有所回暖。財報中提到，營業收入增長主要受益于國內旅游市場逐步恢復向好帶動銷售收入，尤其是線下銷售持續增長。

收入增長的同時，中免的營業成本和銷售費用也都有大幅上升，導致中免“增收不增利”。報告期內，公司營業成本248.81億元，同比增長36.30%；銷售費用42.74億元，同比增長126.06%。營業成本變動主要是銷售收入同比增加，同時受匯率波動影響所致。銷售費用變動則主要是因為重點機場客流恢復導致租賃費用增加，同時去年同期租金減免基數較低。

目前，中免在海南仍有免稅城項目在建。公司披露的資產負債表中在建工程資產25.57億元，比上年期末數大幅增加38.03%。海口國際免稅城項目中，海口國際免稅城已于2022年10月開業，悅領灣項目已實現竣工驗收，其他地塊按計劃推進中。三亞國際免稅城一期2號地項目，處于前期階段，正按照既定計劃推進中。

民生證券研報預期，已開業的海口國際免稅城有望逐步釋放業績，海棠灣一期二號地于2023年落地后有望貢獻增量。

中銀證券研報認為，二季度為海南的傳統旅游淡季，客流相對較少，且暢銷精品缺貨現象并未完全改善，二季度銷售規模環比下降。據海南商務廳數據，2023年一季度海南離島免稅銷售額為169億元，二季度為96億元。當前國內整體消費力恢復較緩，且公司更加重視利潤與規模的平衡，持續收窄折扣；海南政府嚴厲打擊套代購現象，也對短期內銷售造成打擊，但長期來看，有利于構建更加健康的價格體系和銷售環境。

6月21日，海南發布《2023年海南省促進消費若干措施》，其中包括發放3000萬元離島免稅消費券。7月4日，海南又啟動了為期兩個月的“2023第二屆海南國際離島免稅購物節”，海口、三亞、萬寧和瓊海四地聯動全省離島免稅店，推出30余場主題促銷活動。

中銀證券研報提到，暑期海南重新進入旅游小旺季，客流端增長對銷售的促進值得期待。此外，海棠灣一期二號地和二期河心島頂奢LV都將于下半年開業，有望改善購物體驗，豐富品牌供給，為中免帶去增量。

此外，今年出入境放開雖然有可能影響海南離島免稅銷售，但中免作為覆蓋全免稅零售渠道的零售運營商，業績也有望得到進一步刺激。民生證券研報認為，1月以來出入境逐步放開，中免口岸免稅業務后續將迎來一定修復，此外市內免稅政策有望加速推出，貢獻潛在增量。