界面新聞記者 | 藍麗琦

在促進家居消費背景下，陶瓷衛浴頭部企業東鵬控股（003012.SZ）今年上半年的凈利已超過2022年全年。

8月22日，東鵬控股發布2023半年報。財報顯示，上半年東鵬控股實現總營收36.28億元，同比增長15.84%；歸母凈利潤3.84億元，同比增長224.86%。

2023上半年，公司基本每股收益0.33元/股，同比增長230%；經營活動產生的現金流量凈額9.38億元。截止2023年6月，東鵬控股總資產縮減3.17%至123.56億元；歸母凈資產擴大3.73%至74.54億元。

早在7月中旬，瓷磚龍頭企業東鵬控股、蒙娜麗莎（002918.SZ）就前后發布了盈利預告。蒙娜麗莎預計上半年實現扭虧為盈，歸母凈利潤1.68億元至2.28億元，同比增長134.46%至146.76%；總營收為28億元至30億元。

與之形成較大反差的是衛浴龍頭箭牌家居（001322.SZ）。8月21日，箭牌家居公告，上半年實現總營收34.34億元，同比上漲3.84%；歸母凈利潤1.71億元，同比下滑28.24%。由于凈利下滑將近3成，不達市場預期，截止22日收盤，箭牌家居股價跌停至15.91元/股，8月23日其股價也下跌超過6%。

東鵬與蒙娜麗莎均從瓷磚起家。2021年，東鵬開拓衛浴市場，并把衛浴板塊的業務作單獨區分，貢獻收入超過1成。而箭牌家居的主營業務就是衛浴領域的陶瓷、馬桶、龍頭五金。

東鵬的瓷磚收入增長2成

瓷磚業務在東鵬的總營收比例中占比超過8成。

東鵬控股在財報中表示，目前主要產品包括瓷磚/板、衛浴產品，其中瓷磚產品以有釉磚和無釉磚為主。有釉磚主要包括拋釉磚、仿古磚和瓷片，無釉磚主要產品為拋光磚。衛浴板塊則包括衛生陶瓷和衛浴產品，其中衛生陶瓷主要包括智能馬桶、洗手盆等，衛浴產品包括浴室柜、淋浴房、浴缸、龍頭五金等。

此次東鵬的收入增長離不開瓷磚業務的貢獻。上半年瓷磚收入31.08億元，相比去年同期的25.93億元同比增加19.89%。

對于營收的增長，東鵬控股表示，上半年建筑陶瓷行業呈現逐步恢復趨勢，同時仍然面臨挑戰。受房地產行業影響，行業需求端有所下滑，房地產市場進入存量時代，基于舊改、舊房翻新、二次裝修的存量房產再裝修市場份額正在逐步增大。

東鵬控股指出，陶瓷行業依賴“量的增長”時代已然結束，“質的增長”正成為新引擎，質的提升與突破成為構筑行業競爭力的重要方向。

不過，東鵬控股目前的銷售模式主要分為經銷與直銷，但公司一直未披露各自的占比。業務的信息披露不算全面。

廣發證券曾在東鵬控股2022年報研究報告中指出，東鵬控股主要實行“小商”制，經銷商數量眾多，且在全國建立了多家直營子公司進行終端產品的銷售、推廣和服務，因此銷售人員數量多。2022年公司總體員工總人數同比減少22%，但銷售人員逆勢增長。

實則，自東鵬控股在7月發布盈利預告后，股價節節攀升，一掃2021年因大額計提帶來凈利大幅下滑的頹勢，但自8月以來又逐漸回落。此次中報釋出后，資本市場也反響平平。

箭牌家居全線促銷搶份額

與陶瓷主業相比，東鵬的衛浴板塊出現了小幅下滑，衛浴收入4.15億元相比去年下滑3%。主營衛浴的箭牌即使營收出現小幅增長，凈利卻下滑了3成。

箭牌家居表示，2023上半年，經銷模式收入（經銷零售、電商、家裝及工程）為29.67億元，同比增長1.07%，占比86.85%；直銷模式（直營電商、直營工程）收入為4.49億元，同比增長26.82%，占比為13.15%。

經銷模式中的零售（門店）收入13.35億元，同比下滑1.23%。財報顯示，截至2023年6月，箭牌家居的終端門店網點合計1.46萬家，且增加的網點類型主要為家裝店、社區店及鄉鎮店。

此外，箭牌還總結了電商、家裝、工程的收入情況。電商（包含經銷電商、直營電商）收入為7.16億元，同比增長15.01%；家裝渠道（主要為經銷模式）收入為5.09億元，同比增長 13.01%；工程（包含經銷工程、直營工程）收入8.49億元，同比下滑1.22%。

總的來看，上半年沒有增長特別迅猛的渠道，僅電商、家裝的增長在15%左右，比較客觀；經銷零售收入，以及工程的整體出現了1%的小幅下滑。

也許是一季度的營收出現下滑，二季度箭牌調整策略，銷售毛利率調整至28.96%，以至于拉低了上半年總體的毛利率。2023上半年箭牌家居毛利率為29.19%，相比去年同期減少了5.54個百分點。

值得一提的是，箭牌家居的智能馬桶毛利率僅為33.03%，相比去年同期減少6.64個百分點。

浙商證券認為，箭牌家居利用全線促銷搶份額，雖然利潤率短期承壓，但是“短期加大促銷搶份額，持續推動產品結構優化是必然之舉，改革效益將徐徐釋放。”