界面新聞記者 | 韓宇航

8月中旬以來，天津區域城投平臺——天津城市基礎設施建設投資集團（下稱“天津城建”）連發幾期超短融創下今年以來發行票面利率的新低。

8月18日，公司超短期融資債券“23津城建SCP054”票面利率3.3%；8月16日“23津城建SCP052”為3.5%；“23津城建SCP051”為4.5%。與月初對比，票面利率不斷下調，本月初發行的“23津城建SCP049”票面利率為5.6%，之后的“23津城建SCP050”票面利率為4.5%。

雖然票面利率一再下調，但認購熱情卻不減反升，甚至呈現了一債難求的景象。其中“23津城建SCP051”的全場認購倍數達到70倍，票面利率僅為3.3%的“23津城建SCP054”的認購倍數也達到了52倍。

天津城建是天津市基礎設施行業的龍頭企業，也是天津地區資產規模最大的基礎設施建設投資企業，主營業務涵蓋海河綜合開發、高速公路、市區快速路網、地鐵、水務、城市環境綠化、城際鐵路等領域。公司的實際控制人是天津市人民政府國有資產監督管理委員會。

根據Wind相關數據，天津城建目前共有176只未到期債券，其中占比最多的是一般公司債，共75只，超短期融資債券51只。天津城建債券發行利率近兩個月明顯回落，主要是0-0.5Y和1-2Y品種的票面下行較為明顯，8月前半月平均票面已下行至5.46%和6.85%，并且近期天津城建幾筆超短融更是屢創今年以來的新低。

事實上不僅僅是天津城建，天津市另外兩家規模較大的城投平臺天津濱海新區建設投資集團（以下簡稱濱海建投）和天津軌道交通集團（以下簡稱天津軌交）的票面利率回落趨勢同樣明顯，濱海建投0.5-1Y品種票面利率在8月下行了99bps至6.50%；天津軌交0.5-1Y品種在8月票面下行了55bps至3.37%。

從認購倍數來看，今年8月上半月天津城投債的認購倍數提升至1.55倍，而7月均值僅為0.98倍。

中證鵬元分析師袁荃荃表示，城投火爆，究其原因還是“一攬子化債”超預期。2023年7月24日，政治局會議對于地方債務風險明確了要“制定實施一攬子化債方案”，對于城投債市場起到了很明顯的提振作用。

根據華福證券統計，截止2023年二季度末，整個城投債市場高收益城投債1.20萬億元（定義為行權中債估值在6.5%以上的城投債），其中規模最高的省份即為天津市，有1907.0億元，占比高達16.37%。

在華福證券固收首席分析師李清荷看來，高收益城投債如此受歡迎，還源于“隱債置換”落地前的搶跑效應。李清荷指出，上一輪利用“特殊再融資債”置換隱債中，全國累計有28個省份共計發行了1.12萬億元的特殊再融資債，其中天津區域是除了開展全域無隱性債務試點工作的北京、廣東和上海三省之外，獲得額度最高的前三個省份之一；預計本輪置換中天津也會是重點置換區域，或將獲得高額度置換，因此近期的隱債置換落地前的“搶跑效應”帶動天津城投一二級市場均出現明顯改善。