文|野馬財經 劉欽文 于婞
編輯|李白玉
秋天的第一杯奶茶，你喝了嗎？“第一杯奶茶”不僅刷屏網絡，更讓茶飲店們賺了個盆滿缽滿。其中茶百道，在立秋當天就賣出了1億元。
此外，茶百道更是在這個秋天正式宣布了啟動IPO的消息，8月15日晚，茶百道向港交所遞交《招股書》。就在一個月前，對于上市傳聞還是“不予置評”的茶百道，不僅叩響港交所大門，也是繼奈雪的茶、蜜雪冰城之后，第三家遞表的新茶飲品牌。
經歷爆火又遇冷的茶飲賽道，如今是否還能受到資本市場的青睞？
年賣7.94億杯，年入42億
一杯單價在10-20元區間的奶茶，能有多賺錢？茶百道的《招股書》給出了答案。
2022年，茶百道共賣出7.94億杯奶茶，截至2023年8月8日，茶百道在全國31個省市共有7117家門店，門店零售額達到約133億元。
這樣的門店數量在茶飲行業內也是名列前茅。據品牌庫數據顯示，按門店數量排名，現在的茶百道排名升至第三，前兩名為2.43萬家的蜜雪冰城和8040家的古茗。根據“弗若斯特沙利文”的報告，2022年茶百道在中國新式茶飲店市場中排名第三，市場份額達到6.6%。
《招股書》顯示，2020年—2022年、2023年前三月，分別實現營收約10.8億元、36.44億元、42.32億元和12.46億元，復合年增長率為97.9%；凈利潤分別約為2.38億元、7.79億元、9.65億元和2.85億元，復合年增長率達101.3%。
這樣的增長率和同行相比，也要高出一截。已經上市的奈雪的茶，在2018年至2022年，實現的營業收入分別為10.87億元、25.02億元、30.57億元、42.97億元、42.92億元，年復合增長率40.96%；在A股遞交《招股書》的蜜雪冰城，2019年至2021年營收營收分別為25.66億元、46.8億元、103.51億元，年復合增長率為68.49%。
不過，茶百道的收入并不主要來自于賣奶茶，而是向加盟商銷售貨品及設備?！墩泄蓵凤@示，茶百道的收入來源包括：銷售貨品及設備；特許權使用費及加盟費收入；直營店收入等。
2020年-2022年、2023年前三月，茶百道向加盟店銷售貨品及設備的營收占比達到94.5%、94.6%、95%和95.1%
來源：茶百道《招股書》
茶百道7117家店鋪中，幾乎99%的店鋪為加盟店。截至2023年3月31日，茶百道有6588家加盟店，直營店僅6家。
來源：茶百道《招股書》
茶百道的毛利率則保持在中間水平，2020年-2022年、2023年前三月,茶百道的毛利率分別為36.7%、35.7%、34.4%和35.2%。
同行中，走低價策略的蜜雪冰城，2019-2021年、2022年第一季度，其毛利率分別為35.95%、34.08%、31.73%和30.89%；以直營模式為主、高客單價的奈雪的茶，2019-2022年毛利率分別為63.4%、62.1%、67.4%和67.01%。
“茶百道現在很強勁，如果能夠持續保持，將成一重要且具有影響力的品牌。加盟模式是品牌推廣的重要方式，機會與風險同時存在。如何控制風險，放大機會，對所有加盟模式都是一種考驗。”四川天府健康產業研究院專家孟立聯表示。
曾被曝食品安全問題，品牌自查僅發現“衛生清理不徹底”
作為喝進肚子里的茶飲，食品安全問題一直是受眾和監管機構的關注重點。這一點在茶百道身上也不例外。
黑貓投訴顯示，有1622條投訴包含茶百道，涉及喝到異物、水果變質、退款、服務態度等問題。
來源：黑貓投訴截圖
一位來自合肥的用戶，通過外賣點單一杯茶百道的西瓜啵啵，喝了四分之一后發現飲品杯壁有頭發，隨后通過平臺聯系商家。
但商家表示，制作過程中帶了發套。隨即用戶在平臺上進行理賠流程，但令用戶沒想到的是，店長根據外賣地址凌晨到家威脅?！敖拥剿麄兊觊L電話說我是不是要訛錢，說人已經在我樓下了，要上門給我解決。說他們不可能有問題，我說要報警，他說他不怕，一直打電話，我只能拉黑才消停。幸好我門牌號留的不是對的，不然不敢想?！?/p>
2021年9月30日，曾曝光楊國福、華萊士等知名餐飲連鎖店黑幕的自媒體“內幕糾察局”發布一則視頻，內容為其暗訪了不同城市的4家茶百道店鋪，發現存在過期材料更換標簽使用、宣傳鮮果制作但部分產品用果漿替代的情況。隨即#茶百道使用過期原材料#的話題登上熱搜。
10月1日凌晨，茶百道發布致歉聲明稱，茶百道一向對原材料使用期有嚴格規定，公司立即對這一不可容忍的行為展開了全面檢查。截至目前，無論是“內幕糾察局”的臥底視頻中還是門店檢查中均未發現“內幕糾察局”所說的蟑螂；也不存在使用腐爛水果、過期原材料更換標簽等問題。但確實有衛生清理不徹底的情況。品牌對此表示歉意。
同時還表示，“我們感謝‘小黑’假冒店員在茶百道門店進行的調查，雖然其視頻提及的問題沒有實錘，但讓我們更加重視食品安全和門店管理的重要。”
雖然茶百道自稱僅有“衛生清理不徹底”情況，但這一波熱搜也引起了監管注意。
浙江全省市場監管部門隨即累計出動執法人員1362人次，對茶百道在浙江的710家門店開展了突擊檢查，發現問題門店36家，存在食品貯存不規范，原料與成品混放，食品處理區垃圾桶未加蓋，開封食品原料未標示開封時間或使用期限、未密封貯存等現象。
不過對于曝光的“過期原材料更換標簽繼續使用、宣傳鮮果制作但部分產品用果漿替代”等問題，監管部門并未發現。
來源：茶百道《招股書》
從校門口走出的奶茶店，創始人夫婦身價超140億？
不少人覺得，茶百道此次IPO像是在不斷收窄的新茶飲賽道上“彎道超車”，而回看茶百道發展歷程，這已經是一家15年的“老店”。
2008年，在成都市溫江二中旁邊，王霄錕和劉洧宏夫婦開了一家20平米的奶茶店，以優惠的價格深受學生歡迎，并迅速在西南財經大學(柳林校區)校園內開出了第二家分店。
2010年，“茶百道”商標注冊，同時推出了新品牛奶燒仙草，再一次在成都學生群體里掀起了購買熱潮。
2016年，“火出圈”的茶百道開放成都地區加盟，同時進行了第一次門店升級，確定“鮮果與中國茶”的品牌定位。
在成立的前8年，茶百道發展速度很慢，門店數量剛剛突破100家。
直到2018年，茶百道開放全國加盟，品牌覆蓋一到四線城市，這才正式開啟了全國擴張之路。
到2019年的時候，茶百道門店數量就超過了500家，2021年門店數量超過5000家。據《招股書》，截至2023年8月8日，茶百道在全國共有7117家門店，遍布全國31個省份，實現中國大陸所有省份及各線級城市的全覆蓋。
王霄錕為了茶百道的發展可謂嘔心瀝血，飲品行業垂直媒體“咖門”曾提到，王霄錕在2019年發了一條朋友圈，稱“自己因為長期凌晨3-5點睡覺，身體已經被透支不少，需要中藥調理?！?/p>
如今茶百道在“內卷”日漸加劇的行業中沖出重圍，順利走到資本市場門口，王霄錕夫婦的心血也算沒有白費。
據《招股書》，目前王霄錕、劉洧宏夫婦分別直接持有茶百道18.02%和5.74%股權，王霄錕通過員工激勵平臺同創共進持有茶百道0.01%的股權，二人又通過成都錦柏森直接擁有恒盛合瑞84.89%股權，恒盛合瑞直接持有茶百道67.68%股權。王霄錕、劉洧宏、成都錦柏森、恒盛合瑞及同創共進構成一組控股股東。
由此計算，王霄錕、劉洧宏夫婦直接和間接共持有茶百道81.22%的股權。
來源：茶百道《招股書》
與喜茶、奈雪的茶、蜜雪冰城等新茶飲品牌相比，茶百道此前并不那么受到一級市場資本歡迎。直到今年5月份，才收獲了成立以來的首輪公開融資。
2023年5月22日，由蘭馨亞洲領投，正心谷資本、草根知本、番茄資本跟投，茶百道收獲戰略融資9.5億元。
緊接著2023年6月19日，中金資本又為其注資2000萬元。
來源：IT桔子
IPO前，茶百道的估值已經貼近180億元。以此計算，王霄錕與劉洧宏夫婦的的身價超過140億元。
此次上市募資，茶百道擬投入到提高整體運營能力及強化供應鏈；發展數字化能力，及委聘和培訓專業人才；品牌打造及推廣活動；推出及推廣自營咖啡品牌及在中國各地鋪設咖啡店網絡等。
咖啡當前正快速搶占著“一天一杯”的飲品市場，已然成為新茶飲品牌的“兵家必爭之地”。茶百道在《招股書》中提到計劃以獨立子品牌的形式開展現制咖啡業務。
孟立聯認為，上市是快速發展的一種方式。如何平衡品牌價值與資本回報之間的關系，同樣是對此類操作模式的考驗。資本應該是工具性的。否則，就是舍本逐末。
“消費品服務，最難的就是穩定的品質與服務，讓消費者保持穩定且持續的享受。顯然，消費者消費偏好的轉移和消費者的世代更替引發的偏好轉移不可避免會帶來重大的影響”，孟立聯表示。
站在資本市場門口，以黑馬之勢出圈的茶百道能跑多遠？評論區聊聊吧。