文｜英財商業(yè) 張延陶

鉑金包、凱莉包溢價難求，Alpha SV卻逐漸成為中產(chǎn)標(biāo)配。即便始祖鳥也走起了“配貨”生意，但安踏終究更像是LVMH。

生意不論貴賤，賺錢要分高低。沒有老花，愛馬仕依舊可以穩(wěn)坐頂奢交椅，但LV卻也借此賺的盆滿缽滿。始祖鳥正如同后者一樣，將品牌圖騰烙印人心。安踏通過全球收購，實(shí)現(xiàn)了中國加冕、超越阿迪、并肩耐克，如今，安踏正在發(fā)揮“鈔”能力加速鞏固地位。

01、持續(xù)造血

買始祖鳥爆款，甚至需要配售。正因如此，始祖鳥類比愛馬仕的梗流傳開來。但愛馬仕與LVMH的梁子至今難解，奢侈品市場中名與利，二者各占一席。

《2023胡潤全球富豪榜》中，“奢侈品之王”、74歲的LVMH首席執(zhí)行官兼董事長伯納德·阿諾特成為世界首富；但愛馬仕背后的貝特朗·皮埃奇家族財富也實(shí)現(xiàn)了增長2100億元，以9000億元排名第三，較去年上升7個名次。該家族承諾至少20年內(nèi)不會出售其在愛馬仕公司的股份，此舉旨在抵御LVMH的惡意收購。

因此，與其用始祖鳥對標(biāo)愛馬仕，其實(shí)安踏更像是LVMH。通過收購與經(jīng)營，不斷喂養(yǎng)現(xiàn)金奶牛。而始祖鳥們可能就是FILA之后，安踏委以重任的又一增長曲線。

數(shù)據(jù)顯示，2022年，安踏主品牌實(shí)現(xiàn)營收277.2億元，較上年同期的240.12億元同比增加了15.5%；FILA品牌實(shí)現(xiàn)營收215.23億元，較2021年同期的218.22億元同比下降了1.4%，該品牌在2022年的毛利率和經(jīng)營溢利率分別錄得66.4%和20%，2021年同期，F(xiàn)ILA品牌的這兩項數(shù)據(jù)分別是70.5%和24.5%。

安踏體育在業(yè)績說明會上作出解釋，F(xiàn)ILA增長放緩主要有兩個方面的原因。其一，F(xiàn)ILA的終端渠道采用100%品牌直營，門店數(shù)量沒有增長的情況下，F(xiàn)ILA的增長就必須來自于同店增長驅(qū)動，去年，F(xiàn)ILA深受外部環(huán)境影響，導(dǎo)致業(yè)績下滑。其二，安踏體育認(rèn)為，F(xiàn)ILA在經(jīng)過過去5-6年的狂飆突進(jìn)后，發(fā)展邏輯發(fā)生轉(zhuǎn)變，未來對增長速度的追求，將讓位于對增長質(zhì)量的重視與把控。

對于FILA的調(diào)整，本文不做贅述。但在此情況下，安踏更需新鮮血液。

從收購金額上不難看出，安踏當(dāng)初收購FILA僅僅斥資3.3億，而時移世易，2019年，安踏為了拿下Amer Sports，足足花費(fèi)了46億歐元。而2018年安踏的營收額是在241億元人民幣。此筆收購勿怪被稱為“蛇吞象”。

數(shù)據(jù)顯示，2022年，安踏集團(tuán)與亞瑪芬合營公司收益增長21.8%，集團(tuán)分占合營公司溢利約2800萬。中國市場業(yè)務(wù)占比與2019年收購時相比，已經(jīng)翻了三倍。

從亞瑪芬近幾年的發(fā)展?fàn)顩r來看，亞瑪芬中國的業(yè)務(wù)占比快速攀升，短短幾年，已翻了近三倍。與此同時，亞瑪芬還完成了由2020年虧損6億元到2022年盈利的跨越。

縱觀安踏的發(fā)展歷程，自主品牌也好、FILA也好都曾經(jīng)歷過各不相同的高光與低谷，但殊途同歸的是，安踏總會通過提前布局沖銷后顧之憂，迎來新的增長引擎。在新消費(fèi)理念逐漸成為主流的過程中，“始祖鳥們”理應(yīng)承擔(dān)起更多推動新引擎的動力源。相較于愛馬仕的“傳承”，安踏旗下的諸多品牌更應(yīng)經(jīng)歷“再造”。

02、并購式進(jìn)化

安踏的并購式進(jìn)化令其在短短10年的時間，完成了對李寧、阿迪達(dá)斯的超越，更在2022年完成了對耐克營收總額的超越。

復(fù)盤安踏的進(jìn)化之路，不難讓人聯(lián)想到舉世矚目的兩大細(xì)分市場龍頭的成長之路。其一就是全球首富阿諾德執(zhí)掌的LVMH。僅僅LV這一品牌就已經(jīng)占據(jù)了奢侈品市場的重量級地位，更不用說其旗下還擁有著FENDI、CELINE、Dior、宇舶等一系列超級奢侈品牌；更如同汽車行業(yè)當(dāng)中的大眾，在皮耶的帶領(lǐng)下，大眾通過瘋狂的“買買買”席卷歐洲，不僅打造了自身品牌向上的捷徑，更最終形成了城墻高聳的全球汽車帝國。

可以說，精準(zhǔn)合理的海外并購可以令“品牌向上”進(jìn)入捷徑。作為中國企業(yè)出海的代表，安踏無疑演繹了最佳案例。

自2000年開始，安踏的營收規(guī)模與品牌實(shí)力伴隨著高頻次的收購雙雙實(shí)現(xiàn)飛升。通過一系列的并購，如今的安踏已經(jīng)實(shí)現(xiàn)了營收規(guī)模從2億到537億元的瘋狂擴(kuò)張，年復(fù)合增長率超過25%。更在2015年到2022年的7年間實(shí)現(xiàn)了100億到500億的跨越；與此同時，在品牌建設(shè)方面，安踏已經(jīng)擁有除自主品牌之外的FILA、DESCENTE 及KOLON SPORT等品牌，更通過在2019年完成收購國際運(yùn)動品牌集團(tuán)Amer Sports，實(shí)現(xiàn)了對Arc’teryx（始祖鳥）、Salomon（薩洛蒙）、 Wilson、Peak Performance及Atomic等品牌的控制。

吃下如此多的“優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)”，如何“消化”關(guān)系著營養(yǎng)是否能夠被吸收。

以FILA為例，在收購FILA之前，安踏已經(jīng)在奧運(yùn)紅利中實(shí)現(xiàn)了快速增長。從2001年申奧成功到北京奧運(yùn)會結(jié)束后的一兩年間，是整個體育用品行業(yè)的高速發(fā)展的黃金十年，行業(yè)以每年30%-50%的速度高速增長。

但凡事都有兩面性，受惠于紅利期，安踏完成了批發(fā)向零售的轉(zhuǎn)變，實(shí)現(xiàn)了全球6000家門店的渠道覆蓋。但與此同時，庫存危機(jī)成為后奧運(yùn)時代，運(yùn)動品牌集體向下的導(dǎo)火索。

丁世忠曾表示，中國的品牌，如果還在拼價格，沒有出路。必須要賦予品牌文化價值，從“買得起”到“想要買”。——品牌向上是彼時的安踏、以及其他體育品牌、乃至中國企業(yè)真正成為世界一流企業(yè)的發(fā)展密碼。

在安踏將FILA納入版圖時，F(xiàn)ILA的自身經(jīng)營情況并不如意，畢竟接手之前，F(xiàn)ILA還處于虧損狀態(tài)。

然而針對FILA，安踏制定了產(chǎn)品、營銷、渠道、子品類拓展等一系列層面的“療法”。

產(chǎn)品上，斐樂提出“運(yùn)動美學(xué)與潮流時尚”，合作款、聯(lián)名款層出不窮；營銷上，斐樂的明星代言總能扣準(zhǔn)大眾審美，并頻頻亮相各大國際時裝秀，通過緊跟國際潮流走向?yàn)槠放茖?shí)現(xiàn)背書。渠道上，安踏的成功經(jīng)驗(yàn)助力斐樂通過直營的方式，維護(hù)了品牌的高端定位，也帶來了較高的毛利率。品類拓展上，斐樂還開辟了斐樂KIDS、FUSION以及斐樂ATHLETICS等子品牌，完成了不同細(xì)分市場的占據(jù)。

出海收購，品牌再造，安踏一手資本、一手品牌，不斷實(shí)現(xiàn)進(jìn)化。