7月31日，四川德康農牧食品集團股份有限公司（下稱德康農牧）第三次向港交所遞交招股書，擬在香港主板上市。此前，公司曾于2021年6月29日、2023年1月31日遞表。

德康農牧表示，募集資金將用于拓展生豬及黃羽雞養殖業務、發展食品加工業務、研發信息科技系統、戰略投資收購、償還貸款和企業營運等方面。 

資料顯示，德康農牧主要生豬和黃羽肉雞的育種與養殖，擁有生豬、黃羽肉雞育種、養殖以及飼料生產方面垂直一體化的產業鏈。根據弗若斯特沙利文報告，按2022年生豬銷量計，在中國所有生豬供應商中排名第六，市場份額為0.8%，因此，德康農牧又有“豬老六”之稱。

此外，按黃羽肉雞銷量計，德康農牧在中國所有黃羽肉雞供應商中排名第三。按照2022年業績來看，德康農牧黃羽肉雞銷售價值和銷量所占市場份額分別為2.7%及2.1%。

整體來看，過去幾年，德康農牧收入也持續增長。2020年、2021年、2022年以及2022年、2023年前5個月，德康農牧收入持續增長，分別約為人民幣81.45億元、99.02億元、150.37億元、45.81億元及63.62億元， 

各項業務中，生豬板塊是德康農牧的主要收入來源。招股書顯示，2020年、2021年、2022年及2022年、2023年前5個月，生豬產品貢獻的收入分別占總收入的70.6%、72.4%、78.1%、75.2%及78.8%，家禽產品貢獻的收入分別占總收入的28.1%、26.4%、21.4%、24.3%及19.9%；輔助產品貢獻的收入分別占總收入的1.3%、 1.2%、0.5%、0.6%及1.3%。 

生豬產品收入貢獻超70%，德康農牧也難逃“豬周期”的影響。2020年、2021年、2022年及2022年、2023年前5個月，德康農牧凈利潤分別約為人民幣36.08億元、-31.73億元、9.1億元、-15.49億元及-21.84億元。

也就是說，德康農牧在2022年扭虧之后，在2023年僅用了5個月，虧損已將近22億元。

而虧損主要是豬價下跌而飼料價格上漲所致。招股書顯示，2023年前5個月，德康農牧商品肉豬平均售價跌至每頭1828元，而2022年每頭商品肉豬平均售價則為2111元，此外，黃羽肉雞售價也由2022年的每只39.6元跌至35.6元。

同時，飼料價格上漲也使得德康農牧銷售成本不斷增加。招股書顯示，到2023年5月31日止，玉米價格從2020年的2441.9元/噸增長至3110.5元，豆粕價格從3144.5元/噸增長至4608.7元。

此外，銷量的增長也使得德康農牧陷入賣多虧多的困境。

過去幾年，德康農牧商品肉豬銷量從2020年的130萬頭增長到2022年的500萬頭，2023年前5個月商品肉豬銷量為270萬頭，與去年同期相比增加28.6%。而黃羽肉雞銷量相對穩定，從7240萬只增長到7860萬只，2023年前5個月銷量為3460萬只。

但從2021年起，生豬行業整體處于供應過剩，豬價長期低迷。對于下行周期中的逆勢擴張，德康農牧表示，“我們擴大生產規模以增加生豬產品的市場份額，符合近期行業規律，即大型生豬養殖公司從個體養殖戶獲得更多市場份額。”