界面新聞記者 | 黃昱
在房地產銷售端以及融資端均未有明顯改善的情況下，房企仍未走出生存困境，沒有誰敢保證不會成為下一個陷入違約漩渦的企業。
為了獲取更多現金流，堅守公開債務零違約的雅居樂已啟動去年11月以來的第四次股權融資，但受股價下跌影響，預計籌集資金比前三次都會更少。
據雅居樂8月1日公布，其擬以先舊后新方式配售3.46億股，占擴大后股本6.86%，每股1.13港元，較7月31日收市價1.38港元折讓18.12%。
此次配售事項所得款項總額預計約3.91億港元，凈額約3.87億港元，擬用作償還現有債項再融資及一般企業用途。
雅居樂此輪首次配股融資是在去年11月16日，配售價格為每股2.68港元，較前一個交易日折價17.8%，最終籌集資金凈額約7.83億港元；第二次配股融資在去年12月20日，配售價格每股2.32港元，折讓17.4%，最終募集資金6.17億港元。
今年1月11日，雅居樂啟動第三次股權融資，以每股2.25港元的價格配售2.195億股股票，籌集資金4.89億港元，主要用于償還2025年到期的本金為5億美元的無抵押債券的尚未償還票息付款、現有債項再融資及一般企業用途。
雅居樂慣用的股權配售方式是先舊后新，即先將大股東現有股份配售給新投資者，然后公司發行新股補齊大股東所出售股份。相較于直接發行新股，先舊后新方式時間短、效率高，同時配售給投資者的股份沒有禁售期，可以讓投資者實時買賣，較受資本市場歡迎。
通過這四次股權融資，雅居樂累計籌集資金約為22.8億港元。
除了雅居樂外，還有不少房企也都選擇通過配股來補充資金，相較于債券融資，股權融資不會增加企業的負債。
不過，不同于A股及H股上市房企，雅居樂、碧桂園這類港股上市的紅籌股配售時不需要證監會審批，發行更為迅速，大概在發布股權融資計劃后一周左右完成，因此也可以看到，這兩家房企也是此輪股權融資潮中配股次數較多的代表。
就在雅居樂發布配股計劃的同日，資本市場也傳出碧桂園將按每股1.3港元配售18億股股份的消息，并稱配股融資所得的約23.4億港元用于償還債務。不過，碧桂園隨后澄清道，并未就建議交易訂立最終協議，且現階段并不考慮建議交易。
如此看來，雅居樂能夠再次籌劃配股融資算是不錯的結果。
相比港股股權融資仍有一定空間， A股上市房企的融資卻仍未有真金白銀落地。
據界面新聞了解，去年11月A股房企股權融資全面重啟以來，已有超過30家涉房上市企業籌劃股權再融資，但大部分已有預案的上市房企股權融資申請都還在審批流程中，招商蛇口、保利發展、中交地產、大名城、福星股份等少數幾家完成審批，但目前未有成功發行股份的案例。
對于雅居樂來說，股權融資雖然存在攤薄原股東權益的弊端，但已是其目前能拿到的成本最低且相對暢通的的資金。
可以看到，去年11月支持房企融資的“三支箭”發出后，地產行業融資環境雖有所改善，但整體并不明顯。
中指研究院指出，2021年下半年地產行業已經開始進入下行周期，融資規模大幅回落，2023年上半年延續了下降態勢，但降幅已大幅收窄。
據中指研究院統計數據，2023年1-6月，房地產行業共實現非銀類融資4041.7億元，同比下降16.2%，。其中信用債同比下降7.0%，海外債下降34.6%，信托下降69.6%，ABS下降4.5%，各渠道同比均出現下降，其中海外債、信托銳減，信用債成為融資主力。
從發行結構來看，信用債的發行主體以央企、地方國企為主，今年上半年國央企發行占比近90%，與去年同期基本持平；民營房企發行占比相比去年同期微升0.6個百分點。
億翰智庫認為，雖然“三支箭”發出后行業融資有所改善，但是信用資質稍差的企業融資改善并不明顯，加之銷售持續承壓，對行業流動性危機發酵仍不可掉以輕心。
在房地產行業艱難復蘇的背景下，房企自身“造血”能力也依然未得到修復。據界面新聞不完全統計，截至7月31日，已有超70家港股及A股上市地產企業發布了今年上半年業績預告，其中，約有44家預告上半年歸母凈利潤為虧損，占比超過六成。
去年同期還盈利33.5億元的雅居樂也難以避免，今年上半年已預告虧損。
在自身“造血”能力受損的情況下，雅居樂無疑需要更多靠外部融資來償還即將到期的債務。
據界面新聞了解，去年8月，雅居樂扛過了償債高峰，最近一筆到期的美元債將是2025年1月到期的本金為5億美元的無抵押債券。不過，雅居樂2023年還有一筆10月到期的境內公司債，總規模約為12億元。
事實上，不僅雅居樂，地產行業三季度也將迎來一輪償債高峰。
據中指研究院統計，截至2023年6月末，2023年下半年房企尚在存續期的債券余額為4361.6億元，一年內到期余額為9277.6億，其中信用債占比64.3%，海外債占比35.7%，境內債務償債壓力較大。三季度為仍為償債高峰，單月到期余額近九百億。
億翰智庫指出，在銷售承壓和信用脆弱的環境下，只要企業資金面稍有裂縫，都極有可能形成惡性循環，導致銷售和融資的不斷惡化，最終可動用資金走向枯竭。