文 | 時代財經App 張雪梅

編輯 | 黎倩

由于與王健林和萬達電影（002739.SZ）的一筆交易，港股影業公司中國儒意（00136.HK）被推至鎂光燈下。

7月23日，中國儒意公告稱，公司全資子公司上海儒意收購北京萬達文化產業集團有限公司（作為轉讓方，簡稱"萬達文化產業集團"）持有的北京萬達投資有限公司（簡稱"萬達投資"）49%的股份，交易代價22.6億元。

轉讓后，萬達投資由萬達文化產業集團持股49.8%，由上海儒意持股49%，王健林持股1.2%。萬達投資為上市平臺萬達電影控股股東，持有其20%股份，此次權益變動完成后，上海儒意通過萬達投資間接持有萬達電影9.8%股權。

不過，中國儒意強調，對萬達電影股權收購完成后，上海儒意僅作為被動投資者間接持有上市投資，目前并無意向于萬達投資委任董事，無意參與其日常運營和管理，其財務業績不會并入公司的綜合財務報表。

對于四處尋求資金的王健林而言，此時入股的中國儒意堪稱"白武士"。據澎湃新聞報道，此次萬達集團將出售所獲得的資金用于償還7月23日到期的4億美元債本金。

中國儒意來頭并不小，它是一家作品比公司出名的企業，曾參與投資出品《瑯琊榜》《北平無戰事》等知名影視劇，及《你好，李煥英》《送你一朵小紅花》等電影。

值得一提的是，中國儒意由"恒騰網絡"更名而來，該公司此前的大股東為中國恒大（下稱"恒大"）與騰訊。2020年，恒騰網絡全資收購儒意影業，后者實現借殼上市；2021年，恒大清倉恒騰網絡，騰訊成為第一大股東，2022年，恒騰網絡正式更名為中國儒意。

艾媒咨詢首席分析師張毅對時代財經表示："對于中國儒意而言，如何讓萬達電影的渠道發揮更大的價值是最重要的，不委任董事和不參與日常管理更多表明它滿意目前經營管理團隊的能力，貿然派出新團隊反而可能并不合適。"

截至7月25日午間收盤，中國儒意每股報收2.5港元，總市值約256億港元。

6年估值翻3倍，創始人出身投行

中國儒意董事長柯利明是一位80后海歸金融碩士，出身投行，曾經在對沖基金管理公司任高級分析師。2009年，其回國創業，接手哥哥的廣告公司北京儒意欣欣影業投資有限公司（下稱"儒意影業"）后，進入影視行業，出品《李春天的春天》等多部影視劇。

2011年，柯利明成立新公司——北京儒意欣欣文化發展有限公司，從事圖書策劃、出版，并相繼推出了《致我們終將逝去的青春》《匆匆那年》等暢銷書。2年后，手握IP的柯利明涉足電影行業，擔任制片人，推出電影《致我們終將逝去的青春》，拿下7.26億票房。

2014年，柯利明憑借儒意影業打造的電影《老男孩之猛龍過江》一戰成名，其一手策劃推出的《小蘋果》成為當年"神曲"；同年，儒意影業出品的影視劇《北平無戰事》也問鼎白玉蘭、飛天和金鷹獎。

不過，出身投行的柯利明似乎并不滿足于只做個電影人，搭上資本市場，掌舵上市公司是其不曾掩飾的野心。2014年，儒意影業與上市公司中技控股達成收購協議，后者計劃以15億元全資收購儒意影業，但這項并購隨后被證監會叫停。

但柯利明并沒有放棄在資本市場的籌謀。2015年，儒意影業將49%的股權作價13.23億元賣給天神娛樂，以此計算，一年時間內，其市場估值已經上升到27億元。不過，僅僅一年后，天神娛樂便售出全部股份。

2020年，儒意影業搭上港股上市公司恒騰網絡，彼時該公司背后大股東為中國恒大與騰訊。10月26日，恒騰網絡發布公告，以72億港元（折合人民幣約66.27億元）全資收購儒意影業，相較2014年的15億元估值，此時已經翻了超3倍，儒意影業也借殼恒騰網絡上市。彼時，中國恒大與騰訊分別持有恒騰網絡55.64%和19.32%股份。

不過，此次收購也伴隨著嚴格的條件，即儒意影業2021財年-2023財年需要分別完成4億元、5億元和6億元的凈利潤。

2021年，內容制作及線上流媒體業務就為恒騰網絡帶來正向收益。財報顯示，公司擁有人應占溢利增加主要由于內容制作及線上流媒體業務的貢獻，2021年度該分類溢利約5.58億元。

這一年，儒意影業投資了《你好，李煥英》《送你一朵小紅書》等7部電影及10部影視??；流媒體累計付費訂閱人數超2500萬。

在這一年，恒騰網絡內部卻出現較大股權變動，大股東恒大出現流動性問題，并頻繁出售恒騰網絡股份。6月，恒大將7.39億股作價44.33億港元售予柯利明；8月，恒大又以32.5億港元出售恒騰網絡11%股權，騰訊買下其中7%；11月，恒大清倉恒騰網絡股份，累計套現超百億港元。

恒大退出后，騰訊成為恒騰網絡第一大股東，柯利明成為第二大股東，并重回公司董事長位置。2022年，恒騰網絡正式更名為中國儒意。隨后，中國儒意加大在影視行業的布局。

今年以來，中國儒意上映2部主投主控電影，《保你平安》票房7億元，《熱烈》于7月22日開放點映，票房超6000萬，聯合出品的電影《消失的她》票房超過34億元。

前腳募資40億港元，后腳馳援王健林

恒大清倉后，中國儒意與騰訊的關系日漸緊密。在出資收購萬達投資股份之前，中國儒意于本月剛剛募得40億港元資金，騰訊為增資方之一。

7月4日晚間，中國儒意發布公告，稱公司與各認購方訂立股份認購協議，同意發行及配發25億股股份，每股認購股份1.60港元，募資40億港元，約90%用于集團的電影及游戲業務發展及擴張，10%用作集團一般營運資金用途。

其中，騰訊通過Water Lily認購5億股，認購完成后，騰訊持股比例稍微攤薄，由20.45%降低至20.36%，仍為公司最大股東；柯利明為第二大股東，持股比例由18.92%下降至15.14%。

事實上，近年來騰訊數次增持中國儒意，繼2021年從恒大手中買走7%股份后，又于2022年1月以每股2.50港元認購6400萬股。雙方也在影視版權和游戲業務上達成合作。

2021年，騰訊視頻與中國儒意旗下的南瓜電影達成深度合作，騰訊視頻向南瓜電影提供騰訊視頻獨家版權的海量影視作品，并收取南瓜電影會員分賬收入。時代財經發現，騰訊視頻《星漢燦爛》《余生請多指教》等電視劇在南瓜電影均可觀看。2022年1月，騰訊又向中國儒意旗下游戲產品提供為期3年的技術服務和渠道推廣服務。

背靠大股東騰訊支持，中國儒意又將觸角伸向國內頭部院線企業萬達電影。

張毅對時代財經分析，中國儒意本次收購萬達電影控股股東萬達投資股權是基于它對未來影視行業發展，及對線上線下渠道整合的安排。從全國市場來看，萬達電影在院線擁有很大話語權，占據了非常主流的渠道。

"客觀而言，南瓜電影在線上的布局沒有實現當初成為'中國奈飛'的目標，線上業務遭遇到的挑戰非常大，還面臨愛優騰等競爭，因此中國儒意此舉是基于新渠道和新業務模式的整合布局"，他表示。

截至2023年6月底，萬達電影在院線占有16.8%市場份額，中國儒意此次間接拿下萬達電影股權，對于其渠道話語權的提升無疑有較大助力。