記者 崔璞玉

美聯儲、歐洲央行和日本央行都將在本周召開利率會議。與此同時有跡象顯示，這些發達經濟體數十年來最嚴重的通脹危機正在逐步緩解。

每個央行都面臨著截然不同的挑戰。雖然市場預計美聯儲和歐洲央行將分別加息25個基點，但更關注決策者在此次會議上發出的信號，即未來是否會進一步加息，或是否計劃延長暫停加息的時間。

美聯儲主席鮑威爾和歐洲央行行長拉加德此前都警告稱，通脹仍然過高，這將迫使他們進一步提高借貸成本。但經濟學家表示，今年年底前的政策仍然不確定。

日本央行則是個例外。大部份分析師預計，即使通脹率持續高于2%的目標，行長植田和男仍將繼續實施寬松的貨幣政策，支持經濟。

美聯儲：加息25個基點

美聯儲料將在本周三結束的政策會議上宣布加息25個基點，將聯邦基金利率目標區間升至5.25%-5.5%，為22年來的最高水平，同時保留收緊政策的傾向，暗示今年晚些時候可能會進一步采取行動。

在6月的會議上，美聯儲在連續10次加息之后按下了暫停鍵，以觀察通脹走向。隨后公布的數據顯示，6月美國消費者價格指數（CPI）同比上漲3%，創下兩年多來的最低水平，但剔除波動較大的食品和能源價格后的核心CPI同比仍上漲4.8%。

決策者重申了將通脹降至央行2%目標的承諾，最新數據也顯示美國經濟頗具韌性。根據芝加哥商業交易所利率觀察工具FedWatch，投資者幾乎可以肯定，美聯儲將在周三加息25個基點。

不過，隨著通脹和勞動力市場不斷降溫，周三的加息可能也標志著此輪長達16個月持續收緊貨幣政策的終結。

穆迪投資者服務公司的經濟學家在上周的一份研報中指出，美聯儲已表示愿意在必要時再次加息，但如果7月和8月的勞動力市場和通脹數據繼續表明，工資和通脹壓力已消退至與美聯儲目標一致的水平，那么7月的加息就可能是最后一次，正如市場目前預計的那樣。

“之后聯邦公開市場委員會（FOMC）將維持緊縮的貨幣政策立場，從而使需求以及通脹繼續放緩，”穆迪研報表示。

盡管如此，分析人士預計，鮑威爾和其他決策者將仍表現出對抗通脹的堅決態度，并保留在必要時再次加息的選項，以免物價再次飆升。

荷蘭國際集團金融市場（ING Financial Markets）首席國際經濟學家奈特利（James Knightley）表示，通脹正在放緩，但對美聯儲來說還不夠快，“由于就業市場依然堅挺，決策者們不會冒險。”

歐洲央行：最后一次加息？

歐元區近期也出現了通脹意外下行的情況。6月歐元區調和CPI同比上漲5.5%，為2022年1月以來的最低點；但核心CPI同比上漲5.5%，高于5月時的5.3%。這兩個數值都遠超央行2%的目標。

在6月的會議上，與美聯儲暫停行動不同，歐洲央行選擇繼續加息25個基點，將關鍵存款利率上調至3.5%。

根據金融服務供應商Refinitiv的數據，市場預計歐洲央行本周四宣布進一步加息25個基點的可能性超過99%，歐央行主要官員也表達了與美聯儲決策者類似的鷹派言論。歐洲央行首席經濟學家萊恩（Philip Lane）在上個月警告市場，不要押注該央行在未來兩年內降息。

法國巴黎銀行首席歐洲經濟學家霍林斯沃思（Paul Hollingsworth）表示，與美聯儲一樣，歐洲央行此次加息25個基點幾乎是板上釘釘，關注的重點將是管理委員會對未來政策利率路徑的提示。

霍林斯沃思指出，拉加德曾在6月會議上表示“很可能在7月繼續加息”，但在本周的會議上，預計她不會預先承諾將在9月會議上再次加息，“畢竟最近的評論表明，即使鷹派人士也沒有特別堅定地相信應在9月加息，更不用說在本周就達成可能在9月加息的廣泛共識。”

自去年7月以來，歐洲央行已累計加息400個基點。接受彭博社調查的經濟學家預計，該央行將在7月和9月分別加息25個基點，使關鍵存款利率升至4%。

大部分緊縮政策仍需時間對經濟形成影響，最近的公開討論大多集中在現有政策是否足以使通脹率回落至2%，或者是否需要更多政策。

日本央行：維持不變

在美歐央行討論本周是否是最后一次貨幣緊縮的同時，日本央行面臨的問題則是，何時開啟貨幣緊縮政策。

在6月會議上，日本央行將關鍵短期利率目標維持在-0.1%，并維持收益率曲線控制（YCC）政策不變。這個全球第三大經濟體從2016年以來一直實施負利率，希望借此擺脫以低通脹和慢增長為特征的長期“滯脹”。

不過上個月日本將一季度GDP增速大幅上調至2.7%，而通脹率已連續15個月保持在日本央行2%的目標之上。6月日本CPI同比增長3.3%。這使得一些分析人士預計，日本央行可能終于不得不開始扭轉其超寬松貨幣政策。但市場普遍認為，該央行不會在本周五對利率或YCC政策進行調整。

YCC通常是一種臨時措施，央行以長期利率為目標，然后通過買賣政府債券來實現這一目標。根據日本的YCC政策，央行將10年期國債收益率目標區間設定為正負0.5%，旨在將通脹目標維持在2%。

巴克萊銀行上周五指出，日本一季度的產出缺口（實際經濟產出與潛在經濟產出之間的差額）仍為負值，而實際工資增速也是負值，通脹前景不確定。巴克萊經濟學家預計，日本央行將在10月的會議上放棄YCC，但本周可能出現的投票分歧也很重要。

日本央行行長植田和男曾多次強調，盡管物價上漲速度繼續快于日本央行2%的通脹目標，但距離轉向緊縮政策還有一段距離。

接受彭博社調查的經濟學家中，有超過80%的人認為，日本央行將在周五維持現有政策不變。其余則預計該央行將再次擴大收益率目標的區間，或進行類似調整。