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近日，東莞匯樂技術(shù)股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“匯樂技術(shù)”）提交創(chuàng)業(yè)板上市申請(qǐng)，擬募集7.51億元。

匯樂技術(shù)專業(yè)從事工業(yè)除塵設(shè)備研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，主要產(chǎn)品包括防爆工業(yè)集塵器、非防爆工業(yè)集塵器、工業(yè)吸塵器、除塵耗材及部件等。廣泛應(yīng)用于鋰電池、光伏、金屬3D打印等制造領(lǐng)域。

踩中鋰電池風(fēng)口，背靠比亞迪、寧德時(shí)代等龍頭廠商，匯樂技術(shù)2022年實(shí)現(xiàn)業(yè)績(jī)大增，收入、歸母凈利潤(rùn)分別同比增長(zhǎng)121.13%、154.74%，然而光鮮之下，當(dāng)年公司的毛利率下滑超6個(gè)百分點(diǎn)，并且經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流凈流出9000多萬。

一年15家股東入股

匯樂技術(shù)成立于2007年4月，由林衛(wèi)波、葉倩冰夫婦分別出資40萬元、10萬元設(shè)立。2015年8月25日-2021年3月25日期間，匯樂技術(shù)在新三板掛牌。

IPO前，15家外部股東入股，其中11家機(jī)構(gòu)通過增資方式入股，根據(jù)最后一輪增資金額，公司估值約23.58億元。而根據(jù)本次募資情況計(jì)算，公司估值約30.04億元。

招股書顯示，2022年，匯樂技術(shù)完成了多次股權(quán)融資并累計(jì)獲得投資4.28億元。

目前，公司控股股東及實(shí)際控制人均為林衛(wèi)波、葉倩冰夫婦，其中林衛(wèi)波直接持股 38.81%，通過俊鵬投資控制3.86%，葉倩冰直接持股5.28%，兩人合計(jì)控制公司47.95%的股份。另外，2022年6月公司進(jìn)行現(xiàn)金分紅2000萬元，而彼時(shí)林衛(wèi)波持股48.37%。

毛利率連續(xù)下滑

2020年至 2022 年，匯樂技術(shù)的營(yíng)業(yè)收入分別為1.44億元、2.84億元、6.28億元，歸母凈利潤(rùn)分別為644.52萬元、2520.16萬元、6419.82萬元，其中2022年，公司收入、歸母凈利潤(rùn)分別同比增長(zhǎng)121.13%、154.74%，得益于下游新能源鋰電池行業(yè)的快速發(fā)展。

具體來看，公司收入以工業(yè)除塵設(shè)備中的防爆集塵器為主，報(bào)告期內(nèi)，其收入由4903.88萬元提高至3.78億元，每臺(tái)平均單價(jià)有所下滑，由5.61萬元降至4.9萬元，但銷量大幅上升，由874臺(tái)大增至7573臺(tái)。

下游客戶方面，報(bào)告期內(nèi)，匯樂技術(shù)的前五大客戶以鋰電池廠商為主，包括寧德時(shí)代、比亞迪、先導(dǎo)智能、贏合科技等，其中2022年，公司對(duì)比亞迪和寧德時(shí)代的銷售收入占比合計(jì)為33.4%。

本次IPO，匯樂技術(shù)繼續(xù)加碼擴(kuò)產(chǎn)。其中4.17億元用于工業(yè)除塵設(shè)備生產(chǎn)建設(shè)項(xiàng)目中，項(xiàng)目建設(shè)期18個(gè)月，項(xiàng)目達(dá)產(chǎn)后年銷售收入達(dá)到10.03億元。剩余1.43億元用于研發(fā)中心建設(shè)項(xiàng)目以及1.9億元補(bǔ)充流動(dòng)資金。

但值得注意的是，報(bào)告期內(nèi)，匯樂技術(shù)的毛利率出現(xiàn)下滑，其主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率分別為37.10%、36.88%和30.57%，其中2022年降幅超6個(gè)百分點(diǎn)，主要與防爆集塵器銷售占比提高有關(guān)，同期防爆集塵器各期毛利率為36.74%、34.91%和28.81%。

2022年防爆集塵器毛利率大幅下滑，一方面原因在于公司生產(chǎn)成本處于較高水平，部分高成本存貨在2022年確認(rèn)收入并結(jié)轉(zhuǎn)成本，同時(shí)，以寧德時(shí)代、比亞迪等為代表的大型鋰電客戶銷售占比呈增長(zhǎng)趨勢(shì)，議價(jià)能力相對(duì)較強(qiáng)，壓縮了公司毛利空間。

經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流突然大幅流出

收入大增的同時(shí)，匯樂技術(shù)的現(xiàn)金流卻在反向變動(dòng)。

2020年、2021年，公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~分別為752.61萬元、273.43萬元，而2022年卻達(dá)到-9177.04萬元，同期歸母凈利潤(rùn)為6419.82萬元。

匯樂技術(shù)對(duì)此解釋稱，主要受公司業(yè)務(wù)快速增長(zhǎng)，對(duì)營(yíng)運(yùn)資金的投入大幅增加的影響。2021年起，公司接獲的訂單量快速增長(zhǎng)，公司原材料的采購(gòu)規(guī)模以及生產(chǎn)團(tuán)隊(duì)的人員規(guī)模隨之提高。由于客戶的回款需要一定的周期，公司需要提前備料、備貨，因此在銷售訂單量快速增長(zhǎng)的背景下，公司需要增加投入營(yíng)運(yùn)資金，導(dǎo)致2022年經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~為負(fù)。

具體來看，經(jīng)營(yíng)性應(yīng)收項(xiàng)目、經(jīng)營(yíng)性應(yīng)付項(xiàng)目與存貨的變動(dòng)是導(dǎo)致公司實(shí)現(xiàn)的凈利潤(rùn)與經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~間差異的主要原因。2021年及2022年，公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~低于當(dāng)年實(shí)現(xiàn)的凈利潤(rùn)，主要在于原材料采購(gòu)增加以及客戶尚未簽收驗(yàn)收，尚未結(jié)算收入、回款導(dǎo)致經(jīng)營(yíng)性應(yīng)收項(xiàng)目增加。

截至2022年末，存貨方面，公司存貨賬面價(jià)值為3.32億元、占流動(dòng)資產(chǎn)的比例32.36%，其中發(fā)出商品賬面余額2.01億元，占比達(dá)到59.99%，原材料3994.47萬元，占比達(dá)到11.9%。應(yīng)收賬款方面，公司應(yīng)收賬款賬面余額2.19億元，占收入的比重34.9%；賬面價(jià)值2.06億元，占流動(dòng)資產(chǎn)的比重20.07%。