文｜青眼
今日（7月19日），據(jù)上交所上市委2023年第65次審議會議結果公告顯示，浙江鼎龍科技股份有限公司（下稱“鼎龍科技”）首發(fā)上會獲通過。
截自上交所官網(wǎng)公告
據(jù)了解，鼎龍科技與歐萊雅、漢高、科蒂等建立了深度合作關系，是全球主要染發(fā)劑原料生產商之一。截至目前，國內資本市場尚不存在主要產品為染發(fā)劑原料的上市公司。這意味著，鼎龍科技將成為A股“染發(fā)劑原料第一股”。
今年上半年預計營收達4億
公開資料顯示，鼎龍科技是一家主要從事精細化工產品研發(fā)、生產、銷售和貿易的高新技術企業(yè)，公司產品主要包括染發(fā)劑原料、植保材料、特種工程材料單體等精細化工產品，客戶群體覆蓋化妝品、植保產品、特種工程材料等多個應用領域。
據(jù)招股書顯示，雖然近年來化妝品市場不確定性因素較多，但鼎龍科技營收、凈利潤卻逐年看漲。2020-2022年期間，鼎龍科技營收分別為6.44億元、7.01億元、8.31億元，同期凈利潤分別為0.81億元、0.90億元、1.53億元。
截自鼎龍科技招股書
另外，鼎龍科技預計2023年1-6月營收為3.82億元-4億元，同比增長0.07%-4.78%；凈利潤為8500萬元-9500萬元，同比增長58.24%-76.86%。
不過，盡管業(yè)績表現(xiàn)可圈可點，但該公司毛利率已連續(xù)三年下降。據(jù)招股書顯示，2020-2022年期間，鼎龍科技綜合毛利率分別為37.86%、31.04%和30.62%，主營業(yè)務毛利率分別為38.08%、31.32%和30.70%。鼎龍科技表示，公司產品的毛利率變動主要受原材料價格波動、市場需求變化及市場競爭格局變化等因素影響。
截自鼎龍科技招股書
招股書顯示，染發(fā)劑原料為鼎龍科技的核心業(yè)務。2020-2022年期間，鼎龍科技染發(fā)劑原料收入分別為4.35億元、4.79億元、5.85億元，占比分別為67.99%、69.20%、70.76%，呈穩(wěn)步上漲態(tài)勢。招股書還披露，近年來染發(fā)劑原料在價格上呈現(xiàn)一定波動。2020年-2022年，染發(fā)劑原料價格分別為29.29萬元/噸、26.29萬元/噸、31.42萬元/噸。
截自鼎龍科技招股書
鼎龍科技表示，“2020年度，受宏觀環(huán)境因素影響，染發(fā)劑原料行業(yè)產能受限，導致染發(fā)劑原料的售價較高。2021年度，由于宏觀環(huán)境因素趨于穩(wěn)定，染發(fā)劑原料行業(yè)生產企業(yè)產能相繼恢復，導致染發(fā)劑原料的銷售價格有所回落。”
截至最新招股書簽署日，公司的控股股東為鼎龍新材料，其持有公司94.34%的股份;實際控制人為孫斯薇、周菡語，其中，孫斯薇持有鼎龍新材料77.00%的股權并擔任執(zhí)行董事，持有杭州鼎越18.36%的出資份額并擔任執(zhí)行事務合伙人，其通過控制鼎龍新材料、杭州鼎越合計控制公司100%的股份。周菡語系孫斯薇之女，持有杭州鼎越0.14%的出資份額并擔任發(fā)行人董事。
截自鼎龍科技招股書
根據(jù)招股書，鼎龍科技擬募集資金7.65億元。其中，4.65億元用于年產1320噸特種材料單體及美發(fā)助劑項目，3億元用于補充流動資金項目。
歐萊雅連續(xù)3年為TOP1客戶
經(jīng)過多年發(fā)展，鼎龍科技建立了較為完善的銷售網(wǎng)絡和服務體系。根據(jù)招股書，鼎龍科技的客戶以生產商為主，貿易商為輔。
其中，向生產商客戶銷售主要分為直接銷售模式及寄售模式，前者主要根據(jù)合同約定將產品交付給購貨方，后者主要按照客戶要求將產品送到指定倉庫。而向貿易商銷售系化工行業(yè)較為常見的銷售模式。據(jù)了解，鼎龍科技向貿易商客戶銷售均為買斷式銷售。
招股書顯示，2020-2022年期間，在鼎龍科技披露的客戶當中，收入規(guī)模在500萬元以上的數(shù)量分別為19家、19家和28家，包括歐萊雅、漢高、科蒂/威娜、組合化學、三井化學等知名企業(yè)。
根據(jù)招股書，鼎龍科技主要客戶占全球染發(fā)劑的市場份額接近50%，而該公司所供應的相關產品，占主要客戶需求量的30%-50%左右。
招股書顯示，2020-2022年期間，歐萊雅一直為TOP1客戶；科蒂/威娜一直為前三客戶；漢高、組合化學，一直在前五客戶之列。其中，2022年，歐萊雅、漢高、科蒂/威娜依次為鼎龍科技TOP3客戶，所貢獻的銷售額分別為1.61億元、0.88億元、0.84億元，占營業(yè)收入的比重分別為19.35%、10.55%、10.13%。
截自鼎龍科技招股書
根據(jù)招股書，2020-2022年期間，鼎龍科技向前五大客戶的銷售收入分別為3.39億元、3.78億元、4.28億元，占公司的營業(yè)收入比重分別為52.67%、53.89%、51.51%。可以看到，近3年來，鼎龍科技的前五大客戶占公司主營業(yè)務收入的比例超五成。
從客戶所在地區(qū)來看，鼎龍科技境外銷售區(qū)域主要集中在歐洲、亞洲、北美洲等地區(qū)。2020-2022年期間，鼎龍科技境外主營業(yè)務收入分別為5.44億元、6億元和7.09億元，占當期主營業(yè)務收入的比例分別為85.20%、86.70%、 85.79%，外銷占比較高。
對此，鼎龍科技在招股書中指出，“如果相關目標市場出現(xiàn)經(jīng)濟環(huán)境惡化、政局不穩(wěn)或發(fā)生戰(zhàn)爭、與我國出現(xiàn)貿易摩擦等情況，將會對公司在上述國家或地區(qū)的產品銷售業(yè)務造成重大不利影響。”
超200億賽道呈“小而散”局面
近年來，隨著銀發(fā)階層人士逐漸增多，顏值經(jīng)濟的帶動，以及國民消費升級和消費需求的不斷提升，染發(fā)行業(yè)的需求也在不斷提升。
根據(jù)統(tǒng)計與咨詢機構 Global Info Research 的報告，預計2020年至2025年全球染發(fā)劑市場規(guī)模將以8.4%的復合增長率快速增長，到2025年底預計全球染發(fā)劑市場規(guī)模將達到302.90億美元。
鼎龍科技在招股書中指出，國內染發(fā)劑市場規(guī)模處于高速增長階段。根據(jù)中商產業(yè)研究院、共研網(wǎng)的數(shù)據(jù)，2017年中國染發(fā)劑市場規(guī)模為50億元，到2021年國內染發(fā)劑的市場規(guī)模達到了220億元，預計2022年達到246億元。
青眼在小紅書上搜索“染發(fā)”，顯示共有454萬篇筆記，其中一位美妝博主發(fā)布的一則發(fā)色推薦視頻，點贊量達135萬，收藏量達79萬。在新浪微博搜索“染發(fā)”話題，總共有5.2億次閱讀，吸引了54萬次討論，熱度可見一斑。
另據(jù)CBNData《2020染發(fā)安全趨勢報告》顯示，早在2019年家用染發(fā)產品就占據(jù)了57%的染發(fā)市場。與之對應的是，近年來在家DIY染發(fā)也成為了新的市場增長點。鼎龍科技在招股書中表示，“DIY 染發(fā)”等新興概念的進一步催化，將帶領更多新一代的年輕人及銀發(fā)一族加入染發(fā)消費大軍。
面對高需求的染發(fā)市場，越來越多品牌相繼入局。據(jù)了解，目前國內染發(fā)市場呈明顯“三分天下”格局：海外品牌施華蔻、歐萊雅常年占據(jù)第一梯隊；第二梯隊的韓國愛茉莉、日本小眾品牌美源分別因頻繁推新，以及“植物配方”在中國市場打出了一定知名度；而第三梯隊主要為國貨品牌，其中老牌染發(fā)劑主攻中老年人白染黑需求，而新銳品牌則依托于互聯(lián)網(wǎng)營銷吸引年輕消費人群。
而從染發(fā)劑原料的市場格局來看，這一市場此前主要被國外化工巨頭壟斷。但隨著國內精細化工行業(yè)的發(fā)展，以及國內化妝品及上游市場規(guī)模的迅速提升，部分染發(fā)劑原料制造企業(yè)不斷精進技術工藝，降低產品成本，已占據(jù)了可觀的市場份額，并逐步被納入國際化妝品原料供應體系。
據(jù)鼎龍科技招股書顯示，目前染發(fā)劑原料行業(yè)整體呈現(xiàn)“小而散”的局面，A股市場尚未有以染發(fā)劑原料作為主營業(yè)務的上市公司，行業(yè)集中度較低。不過，染發(fā)劑原料主要作用于頭發(fā)皮層，通過滲入發(fā)絲并在其中形成大分子結合體后達到染色效果，產品風險較高，企業(yè)需要具備一定的技術能力。
毋庸置疑，在這一局面之下，染發(fā)劑原料產品種類齊全、研發(fā)能力較強的企業(yè)，將獲得更大發(fā)展空間。2020-2022年期間，鼎龍科技研發(fā)費用占營業(yè)收入的比例分別為3.16%、3.95%、4.11%，和同行上市公司不存在顯著差異。
可以預料，隨著此次鼎龍科技成功上會，我國染發(fā)劑原料產業(yè)資本化進程也將提速，借助資本力量下，也勢必會進一步推動染發(fā)劑原料市場的創(chuàng)新發(fā)展。
