文|滿(mǎn)投財(cái)經(jīng)
國(guó)美零售在補(bǔ)發(fā)了2022財(cái)年年報(bào)后，于今日（7月18日）9點(diǎn)復(fù)牌。截至收盤(pán)，國(guó)美零售報(bào)0.099港元/股，日內(nèi)跌幅5.71%，全天累計(jì)成交額22991.75萬(wàn)元。
就在上周五，7月14日晚間，國(guó)美零售（00493.HK）發(fā)布了截至2022年12月31日止年度業(yè)績(jī)，報(bào)告顯示，國(guó)美零售2022年實(shí)現(xiàn)銷(xiāo)售收入174.44億元，較去年同期的464.84億元，同比下滑了62.74%；歸屬凈虧損為199.56億元，較去年同期的虧損44.02億元擴(kuò)大了353.34%。
國(guó)美零售曾經(jīng)是國(guó)內(nèi)電器零售的龍頭企業(yè)，然而隨著創(chuàng)始人黃光裕的入獄，公司市場(chǎng)規(guī)模受到巨大沖擊。在黃光裕重回一線(xiàn)后，市場(chǎng)又面臨著三年疫情對(duì)線(xiàn)下零售的沖擊，可謂潰不成軍。內(nèi)憂(yōu)外患之下，公司業(yè)務(wù)規(guī)模不斷收縮，經(jīng)營(yíng)持續(xù)虧損，門(mén)店數(shù)量減少，股價(jià)停牌，同時(shí)企業(yè)還深陷破產(chǎn)清算以及債務(wù)危機(jī)。
但即便已經(jīng)錯(cuò)過(guò)最佳轉(zhuǎn)型時(shí)間，國(guó)美零售仍沒(méi)有放棄自救，在努力發(fā)展新業(yè)態(tài)，聚焦新模式轉(zhuǎn)型升級(jí)。為此，市場(chǎng)也開(kāi)始出現(xiàn)國(guó)美零售至暗時(shí)刻已經(jīng)過(guò)去的聲音。國(guó)美零售的業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型升級(jí)是否順利？國(guó)美零售還能否極泰來(lái)嗎？以下從國(guó)美零售的2022財(cái)年年報(bào)窺探一二。
01、收入規(guī)模銳減，虧損大幅擴(kuò)大
從收入來(lái)看，國(guó)美零售的收入規(guī)模在2016年的時(shí)候達(dá)到頂峰782.5億元，但是零售業(yè)的線(xiàn)上化沖擊就已經(jīng)很顯著。然而國(guó)美的重心仍聚焦于線(xiàn)下場(chǎng)景，不迎合時(shí)代的發(fā)展終究讓國(guó)美付出代價(jià)，之后收入規(guī)模逐年下降。而2020年疫情暴發(fā)，對(duì)實(shí)體行業(yè)造成嚴(yán)重沖擊，國(guó)美雪上加霜。
盡管在疫情回暖以及促消費(fèi)政策的支持下，國(guó)美2021年的收入暫停了連續(xù)多年的下跌，但一切恍如回光返照。2022年，公司錄得總收入約為179.2億元，同比下降61.8%。2022年收入的銳減。
（數(shù)據(jù)來(lái)源：公司財(cái)報(bào)）
在虧損原因上，公司解釋為全國(guó)疫情多次反復(fù)，主要一線(xiàn)城市均受到嚴(yán)重影響，多數(shù)地區(qū)都實(shí)施了不同程度的封控措施，線(xiàn)下商業(yè)受到明顯影響；同時(shí)，在線(xiàn)商業(yè)也因疫情封控物流受阻而受到嚴(yán)重影響。
疫情沖擊公司業(yè)績(jī)，但實(shí)際上核心原因在于國(guó)美已經(jīng)漸漸被互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代拋棄，盡管公司一直在宣稱(chēng)改革零售模式，擁抱互聯(lián)網(wǎng)，但實(shí)際上成效甚微。當(dāng)前線(xiàn)上巨頭京東（09618.HK）、阿里（09988.HK）已經(jīng)成型，就連早已經(jīng)向線(xiàn)上轉(zhuǎn)型的老對(duì)手蘇寧易購(gòu)（002024.SZ），都在京東、阿里的擠壓下生存困難，更別說(shuō)錯(cuò)過(guò)最佳轉(zhuǎn)型時(shí)期的國(guó)美零售了。
或許是一直沒(méi)有找到正確的出路，公司從2017年開(kāi)始就開(kāi)始錄得歸屬凈虧損，并且虧損呈擴(kuò)大趨勢(shì)。2022年，公司錄得歸屬凈虧損199.56億元，較去年同期的虧損44.02億元，大幅增加了353.34%。
但公司表示，如剔除若干非經(jīng)營(yíng)性開(kāi)支，包括商譽(yù)減值、使用權(quán)資產(chǎn)減值、其他資產(chǎn)減值、借款逾期罰息、閉店損失、股份支付確認(rèn)費(fèi)用、員工辭退福利及按公允價(jià)值計(jì)入損益之金融資產(chǎn)虧損等，公司于報(bào)告期內(nèi)的經(jīng)營(yíng)性歸屬凈利潤(rùn)將約為人民幣48.25億元。
02、線(xiàn)上線(xiàn)下并重，發(fā)展新業(yè)務(wù)新業(yè)態(tài)
國(guó)美零售表示，為應(yīng)對(duì)市場(chǎng)需求的下滑，公司積極調(diào)整在線(xiàn)╱線(xiàn)下業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)，避免投入虧損業(yè)務(wù)，并采取一系列降本增效措施，如關(guān)閉低效門(mén)店、大幅縮減廣告費(fèi)用以及申請(qǐng)銷(xiāo)售補(bǔ)貼等。
調(diào)整業(yè)務(wù)方面，從具體收入結(jié)構(gòu)來(lái)看，國(guó)美零售聚焦家電銷(xiāo)售主業(yè)，2022年國(guó)實(shí)現(xiàn)銷(xiāo)售收入約為人民幣174.4億元。其中，來(lái)自縣域店的收入占整體收入的8.83%，對(duì)比去年同期的12.79%有所降低，而來(lái)自新業(yè)務(wù)（包括柜電一體、家裝及家居等）的收入占比提升至整體收入的7.06%，去年同期為6.81%，公司的新業(yè)務(wù)代表了其由零售商向整體方案提供商轉(zhuǎn)型的戰(zhàn)略。
目前仍然是聚焦家電主業(yè)，同時(shí)國(guó)美零售圍繞「家?生活」戰(zhàn)略，構(gòu)建起線(xiàn)上線(xiàn)下“雙平臺(tái)”，并依托供應(yīng)鏈平臺(tái)、物流平臺(tái)、大數(shù)據(jù)&云平臺(tái)、共享共建平臺(tái)助力其全零售生態(tài)共享平臺(tái)的建設(shè)。
其中線(xiàn)下實(shí)體店的變化，區(qū)別于此前的大賣(mài)場(chǎng)，國(guó)美零售推出新模式店，以“展示體驗(yàn)、家延伸、家?jiàn)蕵?lè)、家服務(wù)”為特色，將傳統(tǒng)電器賣(mài)場(chǎng)升級(jí)為展示體驗(yàn)新型門(mén)店，涵蓋逛街、購(gòu)物、休閑、娛樂(lè)和社交等多種場(chǎng)景，為周邊用戶(hù)提供全新的消費(fèi)體驗(yàn)。
線(xiàn)上業(yè)務(wù)方面，公司依然大力推動(dòng)其線(xiàn)上購(gòu)物APP真快樂(lè)（目前已經(jīng)改回國(guó)美），但是在京東、阿里大型電子商務(wù)平臺(tái)的圍攻下，公司自己的線(xiàn)上APP顯然不好做。然而短視頻平臺(tái)和直播電商的崛起，讓公司又抓到了一點(diǎn)機(jī)會(huì)，通過(guò)到店團(tuán)購(gòu)、直播帶貨等方式，帶動(dòng)整體銷(xiāo)量的提升，加強(qiáng)聯(lián)動(dòng)線(xiàn)上線(xiàn)下平臺(tái)。
關(guān)于之后的業(yè)務(wù)重心，公司也表示，未來(lái)將以在線(xiàn)直播和短視頻為重點(diǎn)，快速達(dá)成線(xiàn)下線(xiàn)上并重的布局，在線(xiàn)APP打造更加貼近年輕消費(fèi)群體的綜合性平臺(tái)；線(xiàn)下門(mén)店打造充滿(mǎn)地方特色的本地生活中心。
同時(shí)公司發(fā)展新技術(shù)和新業(yè)態(tài)，為各業(yè)務(wù)持續(xù)引流、賦能，帶動(dòng)新的利潤(rùn)增長(zhǎng)。家居家裝業(yè)務(wù)與家電業(yè)務(wù)協(xié)同發(fā)展，打造覆蓋裝修設(shè)計(jì)和工程施工的全流程的業(yè)務(wù)閉環(huán)。據(jù)悉公司將發(fā)展新能源業(yè)務(wù)，打造汽車(chē)展廳，旨在構(gòu)建「汽車(chē)+社交+娛樂(lè)」生態(tài)圈體系。2022年國(guó)美零售來(lái)自安裝的收入、門(mén)店展示服務(wù)收入占總收入的0.09%和0.68%，雖然當(dāng)前成效甚微，仍希望國(guó)美能不辜負(fù)這個(gè)好想法。
03、減營(yíng)銷(xiāo)、關(guān)門(mén)店，以實(shí)現(xiàn)降本增效
降本增效方面，公司的銷(xiāo)售費(fèi)用大幅削減，2022年國(guó)美零售錄得總銷(xiāo)售費(fèi)用47.26億元，較去年同期減少了35.59%，減少的原因主要為營(yíng)銷(xiāo)費(fèi)用的下降，其中廣告及促銷(xiāo)費(fèi)用就從去年額11.34億元減少至152百萬(wàn)元。
2022年錄得管理費(fèi)用為29.13億元，較去年還增加了123.43%，主要由于部分員工被授予認(rèn)股權(quán)所產(chǎn)生，以及折舊費(fèi)用的增加所致。
雖然在營(yíng)銷(xiāo)費(fèi)用上削減了大部分支出，但公司在2022年還確認(rèn)了金融資產(chǎn)減值損失（5.74億）、商譽(yù)減值損失（92.15億）、使用權(quán)資產(chǎn)減值損失（39.59億）等高額費(fèi)用，造成公司巨額虧損。
（數(shù)據(jù)來(lái)源：公司財(cái)報(bào)）
而商譽(yù)減值損失的確認(rèn)，主要為大規(guī)模關(guān)店所致。2022年國(guó)美零售關(guān)閉了722家表現(xiàn)不佳的門(mén)店。公司目前的線(xiàn)下門(mén)店將從電器賣(mài)場(chǎng)升級(jí)為展示體驗(yàn)新型門(mén)店，截至2022年年末，公司線(xiàn)下門(mén)店合計(jì)剩下2843家，其中城市展廳店38家，旗艦店241家，精品店233家，新零售店2331家。距離國(guó)美零售巔峰時(shí)期的四千多家門(mén)店，現(xiàn)在已經(jīng)只剩一半。
04、現(xiàn)金流捉襟見(jiàn)肘，短期債務(wù)壓頂
除了經(jīng)營(yíng)不善，國(guó)美零售還深陷債務(wù)危機(jī)，此前國(guó)美就通過(guò)定向增發(fā)股份的方式，以解決債務(wù)問(wèn)題。2023年1月2日，公司發(fā)布了債務(wù)資本化公告，表示已經(jīng)與債權(quán)人簽訂了協(xié)議，將發(fā)行40.63億股股新股份，用于結(jié)欠約4.16億港元的未付廣告費(fèi)。
債務(wù)資本化的方式，一定程度上代表了債務(wù)人對(duì)公司前景的認(rèn)可，同時(shí)也暫時(shí)讓國(guó)美松了一口氣。但從公司當(dāng)前的流動(dòng)性負(fù)債以及現(xiàn)金流量來(lái)看，仍然不容樂(lè)觀(guān)。但從公司目前的負(fù)債以及現(xiàn)金流情況來(lái)看，公司的流動(dòng)性問(wèn)題仍然不容樂(lè)觀(guān)。
截至2022年年末，公司的短期負(fù)債總額達(dá)到258.95億元，這個(gè)規(guī)模相當(dāng)于公司2022年銷(xiāo)售收入的1.5倍，而同期公司的現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物僅有1.7億元，較去年的43.78億元大幅下降。
與此同時(shí)，根據(jù)財(cái)報(bào)披露，國(guó)美零售目前有兩筆可轉(zhuǎn)換債券已處于違約狀態(tài)，本金金額分別為2億美元及1億美元，分別于2023年4月28日及2023年6月30日到期應(yīng)付。公司表示正與債券持有人積極討論，公司尚未支付本金、應(yīng)付及未付利息等相關(guān)款項(xiàng)。
（數(shù)據(jù)來(lái)源：公司財(cái)報(bào)）
盡管?chē)?guó)美一直在高呼轉(zhuǎn)型，但從其新業(yè)務(wù)以及新業(yè)態(tài)帶來(lái)的收入來(lái)看，成效微乎其微，國(guó)美零售想要?dú)⒊鲋貒€是比較困難，但國(guó)美的優(yōu)勢(shì)之一就是累積了幾十年的品牌效應(yīng)，錯(cuò)過(guò)了互聯(lián)網(wǎng)的浪潮的開(kāi)始，如果在短視頻和直播電商興起的時(shí)代能抓住機(jī)會(huì)，或許還有翻身的可能，但前提是國(guó)美能在債務(wù)壓頂之下活下來(lái)吧。