文|獨角金融  付影

2022年至今，A股市場行情低迷，權益類基金業績“翻車”。雖說買基金產品有賺有虧，但令基民們氣憤的，是背后“啞巴吃黃連”的現象，一些基金沒賺錢甚至還虧損，但高額的管理費卻讓基金公司“躺賺”。

一直以來，公募基金的權益類產品管理費率主要按1.5%收取、收取托管費率0.25%。站在基民角度，基金公司及經理們要在日益激烈的市場競爭中拉近與投資者的距離，毋庸置疑的方法就是降低管理費。

近日，證監會制定了公募基金行業費率改革工作方案，其中包括，即日起，新注冊的主動權益類基金產品管理費率、托管費率不超過1.2%、0.2%。隨即，部分頭部權益機構宣布調降存量產品管理費率和托管費率，其余存量產品費率調降時間也將于2023年底前完成。

這場由監管和行業共同發起的費率調整，顯然會形成一系列連鎖反應：當費率下降后，對基金公司的影響有多大？投資者又能獲得多大的實惠？

1、權益類基金費率有多高？

分析下調權益類基金管理費和托管費前，要先了解這類基金的費率有多高。

權益類基金，包括股票型基金、混合型基金、QDII等。基金的費用主要包括，認/申購費、贖回費、管理費、托管費。

以基民申購一只主動權益基金并持有12個月為例，贖回費一般1年內收取0.5%-1.5%不等，這里按最低0.5%計算。申購費率一般收取1.5%，一次性收取申（認）購費和贖回費總計2%。目前管理費和托管率分別按1.5%、0.25%收取，持有一只12個月的主動權益基金，總計費率3.75%。

從數據可以看出，未下調費率前，買一只權益基金，基金公司和銷售等渠道賺到3.75%。而A股市場低迷下，基民手中持有的基金一年都賺不到3.75%，如果買的產品是虧損的，基金公司卻穩賺，這才是目前最被基民詬病的地方。

比如，2022年“臨危受命”的民生加銀基金經理孫偉，一只基金一年半就虧了15億，公司“躺賺”3億管理費；甚至曾作為主動權益類基金中的爆款產品——興業興睿兩年混合A，2022年卻虧損8.15億元，公司收了1.14億元管理費。

以權益類基金中規模較大的景順長城新興成長為例，根據2022年財報，該基金所支付的管理人報酬連續兩年都在7億元以上，但股票投資卻只有2021年盈利，2022年就虧損了5.82億元。基金公司與基金經理劉彥春以及管理人景順長城基金恐怕都是“旱澇保收”，至于2022年申購的不少基民則是“啞巴吃黃連”，有苦說不出了。

當管理費和托管費降至1.2%、0.2%，加上申、贖費，持有12個月的一只主動權益基金產品總計費率3.4%。從基民角度看，費率的下降利大于弊。

以廣發基金旗下權益類產品費率為例，其中，全球精選股票美元現匯管理費和全球精選人民幣管理費最高，均為1.8%，托管費為0.35%，下調費率后，每只產品費率降幅達34%。

圖源：天天基金網

金樂函數分析師廖鶴凱認為，在市場賺錢效應較差的階段，投資者對費用的關注增加，基金行業競爭日益激烈，權益類基金下調管理費可以增強基金公司在市場中的競爭力，吸引更多的投資者參與，促進管理能力強的基金公司增加業務規模，提升公司的收入和業績表現。同時，降低費率也有助于提高投資者的滿意度和忠誠度。

2、管理費下降，對頭部基金公司沖擊多大？

中信證券數據顯示，一季度公募基金管理規模達26.3萬億元，主動權益基金規模為6.6萬億，占整個公募基金規模的比例為25%。從全市場收入來說，影響并不大。

wind數據顯示，截至上半年末，全市場共有9890只主動權益基金（A/C份額分開計算，普通股票型和偏股混合型）中，平均管理費率為1.47%/年，超過90%的主動權益型基金費率設定為1.5%/年。

管理費是基金支付給管理人的報酬，也是基金公司的主要收入來源。截至2022年末，主動權益類規模前20位的公募管理人中，管理費在營業收入中均占據較大比例。

以廣發基金為例，2022年其營業收入為83.9億元，管理費收入達73.6億元；南方基金營收64.7億元，管理費收入則達50.4億元；華安基金36億元，管理費收入達33.8億元；天弘基金收入54.2億元，管理費收了39.5億元。

厚雪研究首席研究員于百程表示，今年來，就有消息稱權益基金管理費率可能整體下調，其背景，一是符合近些年減費讓利、服務市場的政策方向。2022年9月，國務院發布《關于進一步優化營商環境降低市場主體制度性交易成本的意見》，明確鼓勵證券、基金、擔保機構等進一步降低服務收費。二是今年來權益市場低迷，基金投資者收益率不佳，基金發行遇阻，在市場層面降費也存在空間。

7月8日，已經有易方達、華夏、廣發、招商、匯添富、興證全球等多家頭部公募發布了《調低旗下部分基金管理費率及托管費率并修訂基金合同》的公告。具體來看，上述管理人對旗下管理費高于1.2%的主動權益類基金管理費調降至1.2%，托管費調整到0.2%。

但對以權益類基金為主的公司來說，因為成本相對固定，收入的下降導致利潤的降幅就會更大。有機構測算，最高的利潤降幅將達到50%以上，原本聚焦主動管理的優勢，在降費面前成了劣勢。

基金募集的規模的下降，也是此次調降費率原因之一。wind數據顯示，公募市場5月份新基金發行108只，募集規模僅716億，這一發行規模創下了3年多以來的新低，單只基金平均發行份額僅6.63億份，基金募集規模陷入冰點。

面對冷清的基金銷售市場，基金公司通過降低產品費率讓利投資者，同時加大投資者陪伴力度，提升客戶長期投資的體驗和獲得感。

于百程表示，對于權益基金業績來說，管理費率減少后直接的影響是基金凈值會小幅受益，長期看基金公司更加重視基金的收益回報，不過影響基金長期業績的因素較多，管理費率只是其中之一。

降費對頭部與中小機構來說，中小基金公司影響更大。一直以來，大型基金公司在投研、渠道、運營等維度擁有更多的資源，在同等費率條件下，頭部公募有明顯的吸引力，尤其是頭部機構挑起行業責任的擔當成為標配后，對于管理規模較小的中小公募機構來說，接下來賺錢的壓力更大。

但無論是大型還中小型基金公司，在費率下降的背景下，做大基金規模、提升投資能力無疑成為對沖費率下行的關鍵。

廖鶴凱稱，如果降低的管理費無法通過增加資金規模來彌補，基金公司的盈利能力可能會受到直接影響。但是長期來看是對整個行業蛋糕做大是有好處的，有利于行業長期健康發展。

3、減費讓利后，投資者會回來嗎？

分析減費讓利后是否會吸引投資者買入，還要看主動權益基金的收益情況。

wind數據顯示，2021年、2022年、2023年上半年，該類基金平均收益率分別為8.34%、-33.1%、-1.9%。

有網友表示，“不買基金，我寧愿自己虧在股票里”、“市場好起來才是王道，都套死了，你就不收費外面人也不敢進，還是存錢靠譜。”也有網民稱“我寧愿自己炒股虧完，也不會讓基金經理亂搞。”

圖源：天天基金網

基金產品降費趨勢一旦開始，就不會停止，就像股票交易傭金，一路從千分之三降至萬分之二，沒有任何逆轉的可能。對于投資者來說，賺錢是投資的最終目的，減少費率必然意味著賺錢更容易一點。但從微觀個體而言，基民距離賺錢差的是管理費和托管費的優惠嗎？

于百程表示，在下調管理費率后，基金將更加重視規模的提升，而規模提升的最好方式是提升投資者的回報率和服務，從而形成更加正向的循環。另一方面，下調權益類基金管理費率，將推動基金公司更加重視業績回報和降本增效，短期對于一些主打權益類產品的基金公司收入會有一定影響，長期看有利于權益基金市場的良性增長，權益類基金最終也將受益于市場整體的增長。

如何在降費的大趨勢下，提升市場活力及服務能力，拓寬收入來源，是每個基金公司應該思考的問題。正如華寶證券所稱，費率只是影響投資者回報的其中一個因素，基金經理投資能力的強弱，仍是決定基金業績好壞的最關鍵因素。

你是否買過權益類基金，收益如何？收了多少管理費？評論區聊聊吧。