文|獵云網 韓文靜

在國內的醫療投資圈，“藥明系”是個繞不開的存在。

2015年從紐交所退市后，藥明康德便開始用“一拆為三”的方式，陸續把藥明康德、藥明生物、藥明巨諾送進資本市場。巔峰時期，“藥明系”上市公司總市值最高規模曾達萬億。

如今，藥明系資本版圖即將迎來一名新成員。

7月9日，據港交所文件顯示，藥明合聯生物技術有限公司向港交所提交上市申請，聯席保薦人為摩根士丹利、高盛、摩根大通。

當日，藥明生物也發布公告，宣布分拆藥明合聯并于香港聯交所主板上市的決定。分拆交易后，藥明合聯仍將持續是藥明生物的并表子公司。

事實上，除了自身孵化上市公司，“藥明系”還圍繞藥明康德展開布局VC和LP業務，悄然無聲地蔓延自己的勢力版圖。

天眼查顯示，藥明康德公開投資事件達83起，被投方多為生物醫藥企業，從種子輪到并購均有，涵蓋輔助生殖、基因編輯、腫瘤藥物研發等熱門領域，這其中有十余家公司已經成功上市。隨著藥明合聯遞交上市申請，藥明系造富神話或將繼續上演。

藥明系，又誕生一家上市公司

本次分拆上市的藥明合聯，是一家專注于從事抗體偶聯藥物（ADC）等生物偶聯藥物合同研發生產服務（CDMO）的公司。

招股書顯示，2020-2022年，藥明合聯收益為9635.3萬元、3.11億元、9.90億元；經調整凈利潤分別為3277.5萬元、7708.7萬元、1.94億元。

藥明合聯股權架構顯示，藥明生物占比60%，藥明康德旗下的合全藥業占比40%。頭頂“藥明系”光環，藥明合聯的拆分也是在意料之中。

從業務角度看，藥明合聯所處的ADC作為創新藥產業里炙手可熱的細分領域之一，其高速增長已經成為共識，該領域對CDMO服務有巨大需求。

從公司角度來看，拆分上市后藥明合聯將更加獨立，擁有獨立的融資平臺，能更好的滿足資金需求。

在宣布分拆上市的次日，作為持股60%的大股東，港股藥明生物高開，當日報收38港元/股，漲幅0.529%。

“藥明系”的分拆，與李革夫婦等管理層的長遠戰略眼光分不開。

2000年，李革和妻子趙寧共同成立藥明康德，以早期藥物發現和臨床前CRO為主要業務，七年后，藥明康德于紐交所上市。

上市并不是終點，2015年，中國創新藥行業一片繁榮，很有資本運作天賦的李革，決定私有化藥明康德退市，到中國融資。

完成私有化從美股退市后，藥明康德在國內“一分為三”，拆分合全藥業、藥明生物、藥明康德上市。

2015年藥明康德拆分出以CDMO業務為主的合全藥業上市；2017年藥明生物完成港股上市；2018年藥明康德先后在A+H股上市。

李革是深諳資本市場的，拆分后的藥明康德股價一路飛漲，2018年登陸A股市場時，藥明康德連獲十余個漲停，突破千億元市值，閃電般躋身到國內醫藥千億市值俱樂部。

帶著資本運作的基因，2020年，“藥明系”又送成立近4年的藥明巨諾到港股上市。

藥明巨諾是一家專注為血液癌癥及實體瘤開發、制造和商業化突破性細胞免疫療法的一體化平臺，由全球腫瘤細胞免疫療法的企業Juno與上海藥明合資成立。

目前在二級市場上，藥明康德、藥明生物、藥明巨諾被外界視為藥明的嫡系。若藥明合聯完成IPO，“藥明系”旗下將擁有四家“嫡系”上市公司。

“變身”VC

李革帶著“藥明系”在美股、港股、A股走了個遍，“藥明系”的醫藥資本版圖初具雛形，但李革并沒有就此停步。

除了打造“根正苗紅的藥明系”公司，藥明康德還開展了一系列投資和業務拓展。“藥明系”參與投資的公司中，已成功上市的多達十余家，以美股居多。

注：資料由獵云網根據公開報道整理（據不完全統計）

這和公司的一體化戰略不無關系。十幾年前，藥明康德在納斯達克上市之后，李革的規劃就是將公司打造成“醫藥研發一體化平臺”。

基于雄厚的資金實力，在資本市場上，藥明康德不斷通過重組、并購、風險投資等方式拓展版圖，做生態化布局，并且“收獲”不少上市公司。

上個月，科笛集團在港交所上市，公司總市值超60億元。這背后，藥明系在A輪便投資了科笛，并幫助科笛引入了后續投資人。

2022年，清晰醫療在港交所上市，上市后私募基金3W Partners持股清晰醫療33.16%，藥明康德持股約15.63%。

更早之前，藥明康德還通過收購的方式，進行橫向和縱向的業務擴展。

2008年，藥明康德以1.51億美元收購了總部位于明尼蘇達州的私人公司AppTec，切入生物制藥和醫療儀器領域業務。

2011年，藥明康德收購百奇生物。本次收購使藥明康德擁有了國際領先的生物抗體和診斷試劑的研發、生產及銷售能力。

2013年，藥明康德曾與CRO企業PRA組建了合資公司康德保瑞WuXiPRA，重組完成后，藥明康德將成為PRA的臨床試驗服務首選供應商，為PRA全球臨床試驗在中國的業務提供全方位的臨床試驗服務。

2015年，藥明康德以6500萬美元收購了冰島精準醫學大數據分析公司NextCODE Health。同年，藥明康德聯合復星醫藥、厚樸投資、光大控股收購安博生物，旨在增強生物偶聯物研發能力。

2016年，藥明康德收購歐洲藥物發現服務供應商Crelux。此次收購將進一步增強和充實藥明康德基于蛋白質結構的藥物發現平臺的技術及能力，同時建立和擴大藥明康德在歐洲地區的研發設施。

一方面是大舉收購“買買買”，另一方面，藥明康德還把自己的風險投資部門毓承資本獨立出來，做起了投資機構。

2017年，毓承資本和通和資本合并成為通和毓承，成為醫療健康領域內最大的投資機構之一。自成立以來，通和毓承對外投資多家企業，這其中包括信達生物、基石藥業、康泰生物、華領醫藥、杰成醫療、百濟神州等知名醫藥企業。

借助通和毓承，藥明康德已成為醫療健康行業內的重要風投玩家。

據官網介紹，通和毓承管理7支基金，在管資金規模逾百億人民幣，投資并培育80余家企業。投資側重于生物制藥、小分子化學制藥、醫療器械、診斷設備、醫療服務與醫療IT等領域的早期與成長期公司。

可以說，如今“藥明系”的身影，遍布了全系醫療健康產業。“藥明系”因為強大的投資能力，也被業界稱為“獵藥人”。

悄悄做起LP

藥明系的野心并不止于此，不僅是超級VC，還悄悄做起了LP。

天眼查顯示，藥明康德曾經投資了紐爾利控股和晨壹投資。

其中，無錫藥明康德一期投資企業（有限合伙）對紐爾利控股的持股比例達10%。

據悉，紐爾利控股由兩位創始合伙人鄧爽、林向紅在2020年設立，匯聚了相關產業的一流資源和長期資本，打造市場上目前唯一擁有母基金、直接投資、私募股權二手份額投資三項能力互聯互通、境內人民幣與境外美元雙輪驅動的投資機構。

2021年3月，藥明康德發布一則公告，宣布參與設立一支醫療產業并購基金，合作方是劉曉丹。劉曉丹是前華泰聯合證券董事長，在2019年成立晨壹投資。

根據藥明康德公告，該產業并購基金的目標很明確：擬以大中華地區醫療產業結構性成長機遇為導向，致力于對醫療健康領域的中后期標的進行產業投資。

兩個月后，蘇州藥明匯英一期產業投資基金合伙企業（有限合伙）成立，執行事務合伙人為蘇州群英投資管理合伙企業（有限合伙），注冊資本1.01億元人民幣。

股權穿透顯示，該公司由蘇州群英投資管理合伙企業（有限合伙）、蘇州藥明匯聚私募基金管理有限公司共同持股，二者皆為藥明康德關聯公司。

在藥明康德身上，投資帶來的收益由財報便可窺見。

藥明康德2023年半年報顯示，公司歸母凈利潤為21.68億元，上半年投資收益達到4.08億元，占總收入近二成。根據中報，藥明康德本期投資收益及公允價值變動分別實現收入4.08億元以及2.22億元，主要是因為其投資的已上市公司標的市場價值上漲。