記者 王玉

央行數據顯示，截至6月末，企（事）業單位中長期貸款余額同比增長18.1%，增速較上月放緩0.1個百分點，為2022年7月以來首次回落。

分析師表示，由于國內經濟恢復勢頭放緩，內生動力不強，導致企業進行實體投資的意愿走弱。下半年貨幣政策有必要進一步發力，降準降息等總量政策依然可以期待。

二季度以來，中國經濟呈現弱復蘇態勢。6月，制造業采購經理人指數（PMI）為49.0%，連續三個月處于榮枯線以下。1-5月，固定資產投資同比增長4.0%，增速較前4個月放緩0.7個百分點。海關最新發布的數據顯示，6月，出口金額同比下降12.4%，降幅較上月擴大4.9個百分點。

平安證券首席經濟學家鐘正生在研報中指出，歷史上，企業中長期貸款同比增速與經濟周期同步性較強，可以較好代表貸款的“實際需求”，亦可對固定資產投資產生支撐。盡管6月企業中長期貸款繼續同比多增，但增勢進一步放緩，對投資的支撐力量趨弱。

華創證券首席宏觀經濟張瑜指出，6月，狹義貨幣（M1）同比增長3.1%，創2022年2月以來新低，這說明企業并沒有持有活期資金加大實體投資的意愿。

“企業中長期貸款抬升通常與M1同比的抬升同步，本輪企業中長期貸款同比與M1同比持續出現背離，或對應當下企業借貸意愿強，但實體投資意愿弱，不排除企業中長期貸款脫實向虛的可能。”她在研報中稱。

央行二季度調查問卷顯示，當季企業貸款需求指數環比回落16.2個百分點，創2004年有該項統計數據以來的最大降幅。在此背景下，6月，央行調降政策利率10個基點，并推動貸款市場報價利率（LPR）同步下行。月底，央行又發布公告，增加2000億元支農支小再貸款再貼現工具額度。

鐘正生指出，貨幣政策總量和結構共同發力，旨在降低貸款成本，提升貸款可得性，一定程度上有助于信貸需求企穩。然而，當下經濟修復斜率相對平緩，保持信用擴張的持續性和穩定性存在一定挑戰。下半年貨幣政策有必要推動貸款利率進一步下行，存款準備金率再次下調可以期待，年末還存在再次降息的可能。

信達證券首席宏觀分析師解運亮也表示，年內或有再次降息的可能性。在企業部門信用擴張明顯放緩、資金留置現象較為顯著、居民可能存在貸款置換行為等情況下，下半年各項宏觀政策有望維持積極取向，來推動經濟實現均衡復蘇。

他還指出，從技術上看，也存在降息的空間。今年一季度末，國內實際利率水平（銀行貸款利率減去通貨膨脹率）約為3.6%，高于過去三年2.85%的平均水平。盡管央行在二季度降息10個基點并引導LPR對稱下調，但居民消費價格指數（CPI）同比中樞降至0.1%，較一季度下降1.2個百分點。因此，二季度的實際利率水平或較一季度進一步上升。實際利率水平偏高不利于各項需求的釋放，也可能會造成國內物價水平持續承壓。

此外，中金公司表示，為保持基建貸款投放強度，監管層可能會通過政策性銀行發行新一批政策性金融工具，補充項目資本金。另外，去年9-11月，央行增加了抵押補充貸款（PSL）6300億元，今年下半年這項工具也有望重啟。