文|侃見財經

2019年，百威頂著“亞洲最大啤酒公司”的頭銜成功在港股上市，一時之間風頭無二。

當下，距離百威上市已經過去了4年時間，“亞洲最大啤酒公司”的光環早已經褪去，不僅如此，增速放緩也成了不爭的事實。

據百威最新披露的一季報數據顯示，今年一季度百威實現營收為117億，營收增速僅為4.29%；實現凈利潤為20.41億，凈利潤增速更是為-1.66%。

從長周期來看，2019年上市之后，百威的業績就已經開始出現滑坡。

作為全球高端啤酒龍頭，百威的表現的確不算太好，和國產啤酒相比，他們的業績卻明顯要好一些，例如國內最大的啤酒上市企業青島啤酒，其一季度實現營收為107.1億，營收增速為16.27%，一季度實現凈利潤為14.51億，凈利潤增速為28.86%，營收增速和凈利潤增速兩項數據都要比百威要高出不少。

危機四伏的百威

雖然頭頂“亞洲最大啤酒公司”的名頭，但百威目前的處境并不樂觀。

一方面，目前整個啤酒行業的大環境不是太好，整體需求呈現出緩慢下行的趨勢，行業龍頭的百威自然首當其沖。

從國內的數據來看，2014年以來我國啤酒行業的產量連續下滑，直到2018年總量開始企穩，隨后就開始了長達數年的“橫盤”，產量幾乎沒有再增長；值得一提的是，啤酒行業通常以銷定產，產銷率超過90%，從國內啤酒行業的產量變化來看，目前我國啤酒行業已經出現了非常明顯的增長瓶頸，很難再有像2014年之前那樣的爆發式增長了。

此外，我國啤酒人均消費量約為24升/人，超過全球平均23.44升/人，從人均消費量來看啤酒消費也很難有大的增長。

當然了，百威是一家全球性的啤酒企業，以上市公司百威亞太為例，其就包括了中國、韓國、印度等多個市場，但龐大的中國市場一直是百威亞太的重要收入來源，而在中國啤酒市場進入瓶頸期之后，百威的處境顯然也不會太過樂觀。

另一方面，隨著青島啤酒、華潤啤酒、重慶啤酒等一眾國產啤酒企業的崛起，百威的行業龍頭地位也受到了不小的挑戰。

以目前發展勢頭最好的青島啤酒為例。根據財報顯示，一季度青島啤酒實現營收為107.1億，營收增速為16.27%，實現凈利潤為14.51億，凈利潤增速為28.86%，營收和凈利潤均實現了雙位數的增長；再看百威亞太，一季度百威實現營收為117億，營收增速僅為4.29%；實現凈利潤為20.41億，凈利潤增速更是為-1.66%，很顯然百威的業績增速明顯低于青島啤酒了。

當然，目前百威亞太在營收和凈利潤上還壓著青島啤酒一頭，但如果繼續維持著這樣的業績增速，可能還不用一年的時間，青島啤酒的營收和凈利潤就能夠反超百威亞太，其“亞洲最大啤酒公司”的地位很可能不保。

或許是受到業績的影響，今年以來百威亞太的股價表現也不太理想。截至7月7日收盤，百威亞太股價報收18.88港元/股，年內跌幅為22%，總市值為2500億港元，折合人民幣約為2306億；再看青島啤酒，同樣也是截至7月7日收盤，青島啤酒的股價為100.34元/股，年內跌幅為6.66%，總市值則為1369億。

橫向對比來看，雖然青島啤酒和百威兩者的市值還存在著不小的差距，但今年青島啤酒的股價表現明顯要優于百威亞太。

“死磕”高端正確嗎？

作為全球啤酒龍頭百威英博的子公司，擁有超過100年歷史的百威在高端啤酒領域處于領先地位。

根據數據顯示，目前百威在亞太地區生產及銷售超過了50個啤酒品牌，包括百威啤酒、時代啤酒、科羅娜啤酒、福佳啤酒、凱獅啤酒和哈爾濱啤酒等，其中科羅娜、藍妹、福佳白啤等都是高端品牌；近年來，百威持續在高端領域發力，其構建了獨特的品牌組合，將品牌分為超高端、高端、核心、核心+、實惠五個大的類別，覆蓋全面的定價區間及不同的產品類別。

而在高端啤酒產品的打造方面，百威繼去年推出百威大師傳奇虎年限量版之后，今年1月又推出了百威大師臻藏啤酒飛兔騰躍限量版，全球限定5000臻藏席位，售價1588元，這一超高的售價曾為其引來了不少的關注。

還有費用支出方面，近兩年百威亞太的銷售及分銷費用明顯提高。具體數據上，2021和2022年百威亞太的銷售及分銷費用為123.1億和116.9億，明顯高于2020年的83.39億；從目前來看，面對增長困境，百威選擇了“死磕”高端化來破局。

不過，并非只有百威選擇高端化，因為高端化目前也是國內啤酒行業的主流方向。

據歐睿數據顯示，近幾年我國低端淡啤的市場份額逐年下降，中端淡啤的市場份額微幅提高，高端淡啤的市場份額增速較快。2011—2018年，我國低端淡啤的市場份額從61.60%下降至35.50%，中端淡啤的市場份額從27.20%增加至29.65%，高端淡啤的市場份額從11.20%增加至34.85%，從數據中不難看出，高端啤酒已經成為行業的主流方向。

而在企業方面，除了百威之外國內主流的啤酒企業也都在往高端化方向發展。以華潤啤酒為例，作為華潤集團下屬的啤酒上市公司，近年來華潤啤酒也在發力高端化，據媒體報道，其在2019年與喜力正式達成長期戰略合作協議，兩家啤酒巨頭將共建雪花+喜力的“4+4”高端品牌矩陣，其中四大本土品牌（勇闖天涯SuperX、馬爾斯綠、匠心營造、雪花新臉譜）和四大國際品牌（喜力、蘇爾等）的組合填補了公司在高端價格區間的空白，幫助華潤啤酒在高端白酒市場更好地發力。

誠然，擁有超過100年歷史的百威可以講的“故事”更多，但面對國內眾多啤酒企業扎堆高端化，百威想要通過“死磕”高端化破局并沒有那么容易。