文|新經濟e線
新經濟e線獲悉，證監會7月8日發布公募基金費率改革工作安排，主要內容包括降低主動權益類基金費率水平，規范公募基金銷售環節收費，完善公募基金行業費率披露機制等。此次改革還將推出支持基金公司拓寬收入來源、優化基金銷售行為等相關配套措施。
無疑，降低主動權益類基金費率水平是此次改革的重點。根據上述安排，即日起，降低主動權益類基金費率水平，新注冊產品管理費率、托管費率分別不超過1.2%、0.2%；其余存量產品管理費率、托管費率將爭取于2023年底前分別降至1.2%、0.2%以下。
證監會表示，隨著各項改革措施漸次落地，公募基金收費模式不斷優化，2025年主動權益類基金管理費率將較2022年下降約26%，投資者投資成本顯著降低，公募基金行業綜合競爭力不斷增強。
Wind統計表明，2022年主動權益型基金加權平均管理費率約為1.44%，若整體下調至1.2%，降幅約17%。按照上述工作安排，2025年主動權益類基金管理費率將較2022年下降約26%，也就是說在1.44%的基礎上降低26%，則2025年管理費率將降至約1.1%（注：主動權益型基金包括普通股票型基金、偏股混合型基金、靈活配置型基金、平衡混合型基金在內，以下同）。
就在7月8日，已有部分頭部管理人已率先公告降低旗下主動權益類基金費率。據新經濟e線統計，當天，包括易方達基金、廣發基金、華夏基金、富國基金、嘉實基金、南方基金、匯添富基金、博時基金等17家基金公司均發布了關于調低旗下部分基金費率并修訂基金合同的公告，涉及主動權益類基金數量合計達1412只。
降費“靴子”落地
據新經濟e線了解，此次費率改革涉及公募、渠道、券商等多方，政策力度超出市場此前預期。針對公募機構，除了降低主動權益類基金費率水平外，證監會亦表示將堅持以固定費率產品為主，并擬推出更多浮動費率產品，研究推出更多浮動費率產品試點，完善公募基金產品譜系。目前，證監會已受理以及正在受理部分浮動費率產品募集申請，包括與基金規模掛鉤、與基金業績掛鉤兩類。
不僅如此，此次公募基金費率改革工作安排中也提及擬逐步規范公募基金證券交易傭金費率。證監會將完善公募基金行業費率披露機制，通過更為明晰、詳實的信息披露，保護投資者知情權，便于社會公眾監督，推動行業機構歸位盡責。修訂基金產品資料概要，以更醒目、簡明、通俗形式披露基金產品綜合費用；修訂基金年度報告模板，分別列示基金公司管理費凈收入與尾隨傭金支出；強化基金公司證券交易傭金年度匯總支出情況披露要求，全面反映證券交易傭金費率水平和分配情況。上述改革措施涉及修改相關法規，預計將于2023年底前完成。此前，有媒體稱，公募基金向券商支付的交易傭金或將從萬八下降至萬四，甚至更低至萬三。
此外，此次費率改革還將推出相關配套措施，包括支持基金公司拓寬收入來源，推動基金投顧業務試點轉常規，支持基金公司申請基金投顧業務資格，實施業務轉型，提升服務能力，拓寬收入來源。允許基金管理人依法對個人養老金等特定資金投資的基金份額設定更低的管理費率，提高公募基金行業綜合競爭力。
2023年6月9日，證監會發布《公開募集證券投資基金投資顧問業務管理規定（征求意見稿）》，推動基金投資顧問業務轉常規。根據證監會數據，自2019年試點啟動以來，截至2023年3月末，共60家機構納入基金投顧業務試點，基金投顧服務資產規模達1464億元，客戶總數524萬戶，對應戶均資產2.8萬元。
來源：證監會官網
當天，針對部分基金公司發布降低旗下公募基金產品管理費及托管費的公告，證監會有關部門負責人就公募基金費率改革答記者問時表示，近年來，我國公募基金行業快速發展，已成為資本市場十分重要的機構投資者，在提高直接融資比重、促進資本市場改革發展、服務居民財富管理需求、服務實體經濟與國家重大戰略方面發揮了積極作用。
證監會監管始終堅守公募基金行業發展的人民性，持續推進公募基金行業高質量發展。在今年主題教育期間，圍繞投資者關心、關切的問題，證監會深入開展調查研究，廣泛聽取市場意見，根據行業發展實際和投資者需求，制定了公募基金行業費率改革工作方案，將監管引導推動與行業主動作為相結合，指導公募基金行業穩妥有序開展費率機制改革，支持公募基金管理人及其他行業機構合理調降基金費率。
下一步，證監會將按照“突出重點、遠近結合、穩慎推進、統籌發展”的工作思路，堅持市場化、法治化原則，全面優化公募基金費率模式，穩步降低行業綜合費率水平，逐步建立健全適合我國國情市情、與我國公募基金行業發展階段相適應的費率制度機制，促進行業健康發展與投資者利益更加協調一致、互相支撐、共同實現。
年度減收117億
另據Wind統計顯示，截至2022年12月31日，公募基金行業主動權益型基金規模合計達48918 億元。假設2023年全行業維持在這一規模水平且僅考慮費率調整因素的話，按全行業主動權益型產品平均管理費率從1.44%調降至1.2%計算，經調整后公募基金行業主動權益類產品管理費收入將從原來的704億元減少至587億元，年度將減收117億元。
來源：Wind
與此同時，按Wind披露的2022年所有基金公司數據加總得出全行業管理費總收入約1506億元，調降后，這一數字將下降至1389億元。照此計算，主動權益基金管理費收入占比也將從原來的47%下降至42%。同期，公募基金行業總利潤也從調整前的468億元減少至調整后的351億元。據此計算的話，公募基金行業利潤率也將從31%降至25%。
再以已披露2022年財務報告的51家樣本基金公司數據測算，2022年高費率權益產品收入占總營收比重41%，在高費率產品降幅20%、26%的兩檔假設下，預計公募基金行業營收降幅分別為8%、11%。若按尾傭同比例下降、其余成本不變計算，全行業凈利潤降幅將分別達15%、19%（注：高費率權益產品指管理費率大于1.2%的股+混基金）。
按基金公司主動權益基金管理規模排序的話，截至2022年末，共計有5家管理人規模超過2000億元。其中，易方達基金以3573億元高居榜首。假設全部按管理費1.5%計提計算且不考慮其他因素的話，對應2022年主動權益基金管理費收入約54億元。調整后的收入將下降至43億元。可見，在不考慮規模變化的前提下，對應的主動權益基金管理費收入將減收11億元。
緊隨其后是廣發基金，公司2022年年末的主動權益基金管理規模共計約2899億元。同樣，全部按1.5%的費率計提管理費且不考慮其他因素的話，這塊收入約43.5億元。在費率調降至1.2%之后，其收入將減少至34.8億元，減少約8.7億元。
對此，有市場人士表示，短期來看，在成本保持剛性的情況下，降低主動權益型產品管理費率對公募基金公司，尤其是權益產品規模占比較高的基金公司及其券商股東的收入凈利潤會產生一定拖累。就對券商的影響而言，公募降傭預計對部分傭金收入占比較高、以研究業務為特色的公司受影響相對較大。
據浙商證券測算，假設部分頭部機構2022年主動權益產品費率下降0.3pct且成本端保持剛性，將使得基金利潤貢獻度較高的券商凈利潤短暫承壓，部分券商凈利潤下滑幅度或在10%以上。展望未來，在傭金率下滑的情況下，券商與基金公司能夠深度綁定、實現雙贏的券結模式的受歡迎程度或將進一步提高，財富加研究等綜合能力較強的券商則有望勝出。
此外，新經濟e線注意到一個不爭的事實就是，本次改革全面優化公募基金費率模式，對產品費率、渠道和傭金等多方面進行規范和調降，行業全線承壓。
長期來看，此次費率改革也將倒逼基金公司提高投研能力及風控水平，利好行業長期高質量發展。相比之下，頭部公司ETF和非公募業務占比較高，同時頭部公司在浮動產品、基金投顧、渠道議價和運營成本方面具有領先優勢，行業馬太效應或進一步加劇。屆時，頭部基金公司憑借自身投研實力與管理能力有望保持領先于行業以及與海外資管公司接近的盈利能力。