文|節點資本組  三生

近日，公牛集團發布公告，公司實控人之一的阮學平以大宗交易方式減持公司股份1779.19萬股，占公司普通股總股本比例為2%，本次減持價格為91.4元/股，套現16.26億元。

公告顯示，減持前阮學平合計持有公司股份143,359,015股，占公司普通股總股本16.08%，本次減持后持有股份125,567,119股，占公司普通股總股本比例為14.08%。

股東減持這種事情讓不值得太過糾結，對上市公司來說再正常不過，而公司的業績是不是過硬，才是最重要的。

品牌與渠道，插座霸主的制勝之道

公開信息顯示，公牛集團成立于1995年，依靠插座起家，6年時間就成為插座領域的全國第一。到了2019年，公牛集團在轉換器（插排、插座）市場的市占率已經可以達到47%，2018年其在天貓平臺的市占率達到66.39%。

“10戶中國家庭，7戶用公牛”，在插座領域，公牛集團是獨孤求敗一般的存在。

公牛集團之所以能夠崛起，從根本上來講，是擁有過硬的產品品質和渠道能力。其實，在很多消費品行業，擁有這兩項優勢都可以呼風喚雨。

對于消費者來說，插座最重要一個需求就是“安全”，而公牛集團就是將品牌與“安全”牢牢捆綁在了一起。但是，行業內為了增加消費者的復購率，生產的插座質量普遍不高。

“30個中10個都是壞的”，公牛集團董事長阮立平曾如此表示。

公牛集團反其道而行，寧肯損失一定的復購率，也要保證產品的品質，一下就拉開了與同行的差距，建立起了自己的品牌調性。而事實證明，品牌帶來的好處，要遠勝于那些小聰明。

有了好產品，如何賣出去就是關鍵，而公牛集團建設渠道的方法也很絕，模仿快消品。

快消品對渠道極為重視，所謂“得渠道者得天下”，公牛則喊出口號：“牛奶可樂怎么賣，插座就怎么賣”。

目前，據浙商證券研報數據，公牛集團已實現對75萬家五金網點、12萬家裝飾網點和25萬家數碼網點的覆蓋。數量超百萬的終端店招全部換為公牛品牌的，店招成了最好的廣告。

2022年，公牛集團的銷售費用率僅為5.68%，遠低于消費品牌動輒20%以上的費用水平，可以說一舉兩得。

依靠產品品質與終端渠道的優勢，公牛集團多年來保持了相當客觀的業績增速。

2015年至2021年，公牛的營收由44.59億元不間斷增至123.8億元，6年增長了1.78倍；同期凈利潤由10億元增至27.8億元，整體增幅1.78倍。

2022年財報顯示，公牛集團去年總營收為140.8億元，同比增長13.7%；歸母凈利潤為31.89億元，較上年同期的27.8億元增長14.68%。其中，電連接業務收入70.51億，同比增長4.22%；智能電工照明業務實現收入68.49億元，同比增23.39%；剛做不久的新能源業務實現收入1.53億元，同比增長 638.62%。

今年第一季度，公牛集團營收為33.34億元，同比增加8.31%；凈利潤為7.36億元，較上年同期增長14.74%。

在最近三年的大背景下，一連串的數據仍可以看出，公牛集團的基本盤相當穩健。但是，面對多變的市場環境，公牛集團也并非可以真的“獨孤求敗”，躺在功勞簿上吃老本。

最近幾年，公牛集團的主營業務有所調整。

2020年時，其主要專注于電連接、智能電工照明、數碼配件三大業務板塊，電連接產品主要為轉換器，智能電工照明產品主要包括墻壁開關插座、LED 照明、斷路器、生活電器、智能門鎖等產品，數碼配件主要為數碼配件類產品。

而到了2022年，其主營業務中提得更多的則是新能源。

新能源的希望和挑戰

新能源代表著未來，公牛集團顯然不想錯過其中的機會。

公牛集團在2022年半年報中，首次提出了新能源業務。2022年3月，公司組建新能源渠道，主打充電樁和戶外儲能產品，大力拓展線下新能源充電樁市場。

到了2022年年報中，新能源業務雖然營收只有1.53億元，卻被作為第三大板塊單獨列入。公牛集團的重視可見一斑。

其實，創立之后公牛集團一直在開拓新業務。2007年，其開拓了墻壁開關插座業務；2014年，入局LED照明業務；2016年，培育數碼配件新業務；2020年，其又進軍家裝智能化生態相關業務。

所以，在布局新能源之前，公牛集團已經形成了電連接、智能電工照明、數碼配件三大板塊，涉獵業務橫跨多個細分領域。所以，對于公牛集團來說，進軍一項新的業務領域已經成為了習慣。

公開資料顯示，公牛集團開始入局新能源市場是在2021年。這一年，據浙商證券研報顯示，新能源汽車充電樁的市場規模達到418.7億元，充電槍市場規模則達到13.4億元。

公牛集團此時入局，是不想在新能源車的熱潮中，失去下一個時代的大機會。不難預測，隨著新能源汽車滲透率逐年提高，安裝更多充電樁將是大勢所趨。

據中汽協的數據，2022年，中國新能源車樁比降至2.51:1。而按工信部的最新要求，2025年車樁比將達到2:1，2030年目標為1:1。

而且，相比國內市場，歐美國家的充電樁建設明顯落后、車樁比更高。

中信證券指出，考慮到不同市場的新能源汽車銷量情況以及充電樁的建設進度，預計到 2025 年中國/歐洲/美國充電樁市場規模分別有望達到 608 億元/36 億美元/28 億美元，預計 2025 年全球充電樁市場規模超千億元。

這給充電樁帶來了新一輪的投資機會，就在這一背景下，公牛集團強勢切入這一市場。2021年其新能源業務實現營收約2100萬元。2022年，這部分業務的營收就達到1.53億元。

當然，在這一全新的市場中，公牛集團也需要面對自身的困境。

相比裝修房子用戶需要自購插座，買新能源車，卻會被送充電樁。2023年上半年，銷量排名前列的新能源品牌，除特斯拉外，比亞迪、廣汽等均隨車附送充電樁。

而且，即便車企不送充電樁，用戶為了安全起見，也更傾向于購買車企附帶的充電樁，而不是公牛這種第三方品牌。

所以，公牛集團想要在新能源充電樁領域做大，和車企、充電站運營商等B端企業合作，或許是一條更為穩健的道路。但是，其在2022年11月份的投資者關系互動中，其表示公司新能源業務板塊目標客戶主要是 C 端消費者和中小運營商，并未提及與車企的合作。

這或許是因為，在強勢的車企供應鏈中，公牛集團所能分得的利潤太少。但無論是何種情況，想要在這一領域長期立足，公牛集團要抓緊了。

據前瞻產業研究院數據，2021年，在公共充電樁領域，星星充電、特來電、國家電網和云快充份額分列前四，CR4合計市場份額達到74.24%，市場份額前十的企業幾乎占據了整個市場。

機不可失，時不再來。

未來已來，品牌與渠道仍是關鍵

相比處于起步階段的新能源業務，公牛集團近年來布局的智能生態戰略已經初具規模。

2020年，在公牛智家控制系統的持續優化基礎上，“公牛智家”APP實現了與阿里、百度、京東、小米等物聯網平臺的云對接，可支持多款主流智能音箱的語音控制。

2021年，公牛集團與華為正式簽署戰略合作協議，雙方將在電子設備供配電系統架構研究、供配電產品開發與應用等方面進行全方位交流與合作。

2023年，公牛集團又推出了沐光無主燈智能燈光系統。這一系統可以于公牛智能安防、智能照明、智能窗簾、智能門鎖、智能開關等智能化產品聯合，從而形成全屋智能生態。其認識到，在消費者的家庭場景中，燈飾照明是其核心系統之一，在智能全屋層面有潛力與全屋智能生態形成有機聯動。

對此，阮立平曾表示，旨在將沐光無主燈品牌打造為下一個百億品牌。

不難發現，公牛集團在智能生態方面的布局可以說步步為營，一年一個樣。反應在財報上，2022年，公牛的智能電工照明業務營收68.49億元，同比增長23.39%，占總營收的比重達48%。

盈利能力方面，智能電工照明產品毛利率穩定在41%左右，在公司內部屬于最高水平。

當然，需要注意的是，公牛集團在智能生態領域，距離其在插座領域的霸主地位還有相當的差距。2023年3月，沐光首家旗艦店在“燈飾之都”中山古鎮開業。目前，其在全國的門店只有寥寥數家，仍處于未擴張狀態。

所以，公牛集團在智能生態和新能源方面，既擁有廣闊的市場前景，又面臨著并不十分確定的未來，一切皆有可能。

對此，有業內人士表示，“公牛作為民用電工行業的領軍者，其強大的銷售渠道和品牌優勢仍然不容小覷，但是無論傳統企業還是新興企業都處在行業新趨勢急速變化時期，未來競爭仍然存在未知數。”

未來，公牛集團能否將此前在插座領域的品牌與渠道“功夫”，帶入到當前兩大新業務領域和新產品拓展上，或將成為其能否繼續保持當前增長勢頭的關鍵因素。