文｜斑馬消費 范建

中國最大的二手車交易平臺是誰？

不是廣告打得震天響的瓜子和優信，而是一直低調潛行的汽車街。

盡管中國二手車年交易量超過千萬輛，但極度分散，市場集中度低，汽車街的整體市場份額僅有1.3%，CR5的市占率為6.1%，頭部企業之間并沒有拉開明顯差距。

近期，汽車街遞交招股書向港股發起沖擊，會不會重蹈優信的覆轍？

經銷商轉型電商

如若汽車街能順利登陸港股，這將是現年62歲的楊愛華，在數十年的創業經歷中，打造的第二家上市公司，且都集中在汽車流通行業。

雖然，楊愛華多次以百億身價躋身胡潤全球富豪榜，但他個人極為低調，很少接受媒體采訪，互聯網上關于他個人的信息極少，百度百科“楊愛華”詞條也只有寥寥幾句。

1999年，楊愛華創立汽車銷售公司寶信汽車，在上海開出首家4S店，并成為奧迪在中國的首批授權經銷商之一。

不過，在公司成立后的5年間，寶信汽車在行業內的表現并不搶眼。直到2004年，與寶馬建立合作關系，成為該品牌在中國的首批授權經銷商。

至此，公司猛踩油門走出上海，向江蘇、浙江、山東、天津、遼寧等全國多地市場快速擴張，門店大多集中在東部沿海經濟發達城市及人口集中區。

2011年，楊愛華將寶信汽車送上聯交所。公司以銷售中高端、高端及超高端豪華汽車品牌為主，授權銷售汽車品牌達18個，是寶馬在中國乃至全球最大的經銷商。

上市之后的寶信汽車，借助資本優勢，先后收購燕駿汽車、瑞安寶隆等公司股權，進一步鞏固了自身在華北及西部的市場地位。

2014年，寶信汽車營業收入超過300億元，躋身中國汽車經銷商前十強。

這時，互聯網正在猛烈沖擊各大行業，汽車銷售也不例外。

楊愛華意識到，電商或將改變汽車銷售行業，于2014年搭建起電商平臺“汽車街”，并于次年與全國數十家大型汽車銷售集團結成聯盟。

為全心投入到汽車街的運營，2015年底，楊愛華將寶信汽車控制權讓渡給A股4S巨頭廣匯汽車，公司整體估值過百億。

如今，寶信汽車（廣匯寶信）的總市值已跌至不足10億港元。

最大二手車商

網上賣車，看似為一門不錯的生意。就在汽車街成立前后，眾多互聯網行業創業者投身其中，最終無人成事。

汽車是一個標準品，具有可以電商化的特點。但被忽視的是，汽車作為高價值商品，用戶購買具有很長的決策周期，線下體驗始終是不能繞開的重要一環。

因此，眾多汽車電商平臺，最終都變成了為線下4S店引流的入口。

在不斷探索中，楊愛華最終為汽車街找到了二手車交易這條路。

當時，在各路資本的助推之下，二手車的電商化成為了風口，瓜子、優信等二手車平臺快速崛起，大有取代二手車販子之勢。

汽車街的股東陣營中，也是星光熠熠。全球最大的二手車整售拍賣公司美瀚拍賣的母公司Cox Automotive，是汽車街的第二大股東。騰訊、京東以及華興資本等，也在公司的多輪融資中，輸送子彈。

與此同時，汽車街借助自身優勢，通過股權關系，與全國多家大型汽車經銷集團達成穩固的合作關系。

有過購車經驗的人都知道，很多4S店都有回收二手車或是以舊換新的服務，它們所獲得的二手車，如何流入市場呢？

這就是汽車街最大的業務來源。

公司通過線上、線下拍賣的形式，將這些大批量的二手車，賣給專業買家（二手車商等），再由他們銷售到終端市場。

汽車街的主要收入來源，就是向買家收取傭金（二手車價的3.5%）以及其他增值服務費用。2020年-2022年，公司來自每輛車的平均收入分別為1296元、1280元和1505元。

據知灼咨詢數據，2022年，通過汽車街交易的二手車數量約為16萬臺，占二手車交易平臺的市場份額為12.6%，全國第一。

截至2022年末，已累計有4900家4S店在汽車街上處置二手車，每年約有1.4萬買家在汽車街上購買3臺或以上二手車，在同類平臺上排名第一。

突破增長瓶頸之難

最近幾年，新能源汽車取代燃油車的趨勢越來越明顯，傳統4S店的生存越來越艱難，賣車不賺錢早已成為常態。

楊愛華應該慶幸，自己急流勇退，在相對高位時將寶信汽車出手，選擇了二手車這一看似并不性感的賽道。

外界不知道的是，作為二手車交易的中間平臺，汽車街盈利水平強到足以讓所有4S店眼紅。

2020年-2022年，公司整體毛利率分別為64.6%、62.8%和60.9%；凈利率分別為19.9%、24.4%和14.8%。同期，公司營業收入為4.53億元、6.78億元和4.68億元；歸母凈利潤分別為1899.7萬元、4796.8萬元和4523.7萬元。

報告期內，各項主要經營指標，都出現了較大幅度的波動。對此，公司的解釋是，受外部環境的影響，拍賣會不能如期舉行，其中，2022年有上千場原定的拍賣會取消，營業收入大受影響。

當前，中國二手車市場的年交易量超過千萬輛，但市場集中度低，貴為行業老大的汽車街，2022年的交易量也僅有整體市場的1.3%，與行業老二僅有幾萬輛的差距，CR5的總體市占率也僅有6.1%，頭部企業都需要尋求突破的空間。

此次汽車街尋求上市融資，又能把錢花到哪里去呢？

在汽車街之前，優信二手車已于2018年率先登陸納斯達克實現資本化。上市之后，公司股價持續暴跌，如今總市值僅剩8050萬美元。作為對標企業，會不會影響二級市場對汽車街的估值？