文|新經濟e線
新經濟e線注意到，作為公募“老五家”基金公司之一，博時旗下固定收益投資團隊目前是業內最大的買方債券投資團隊之一，團隊成員從業時間較長，具有長期管理公募基金、社?；鸺捌髽I年金基金的投資管理經驗和良好的投資業績證明。截至2022年末，博時基金國內債券業務單元資產凈值超 3429億元，位居行業第一。（1/137）（數據來源：銀河證券基金研究中心，截至20221231）
貨幣基金收益重返“2時代”
據新經濟e線了解，在貨幣基金規模再創歷史新高背后，貨幣基金7日年化收益率也重返“2時代”。此前于2022年6月，貨幣基金曾首次出現七日年化收益率大面積跌破2%的情況，滑向“1時代”。不過，自2022年11月中旬以來，貨幣基金7日年化收益率開始“觸底反彈”。
Wind統計顯示，截至今年6月1日，有超過一半的貨幣基金7日年化收益率回升至2%以上。在全市場795只貨幣基金（不同份額分列）中，共計有399只貨幣基金7日年化收益率超過2%，中位數為2.001%。
有著高流動性、低風險特點的貨幣基金，被認為是個人資產配置中的安全墊。雖然對于多數貨幣基金投資者而言，投資貨基考慮的更多在于流動性和本金安全，而非一味追求更高的絕對收益水平。但不可否認的是，收益水平有所上行對貨基規模擴張仍起到了積極作用。
如博時基金旗下最具代表性的兩大貨基——博時合惠貨幣B、博時現金收益貨幣A，均取得了良好的業績。數據顯示，截至2022年12月31日，過去五年，博時合惠貨幣B取得了15.54%的凈值增長率，同類型排名為3/296；博時現金收益貨幣A，過去十五年，取得了凈值增長率為57.54%的成績，同類排名為7/38。（數據來源：銀河證券，基金業績經托管銀行復核，截至2022.12.31）
這兩只貨幣基金的基金經理均為董事總經理、固定收益二部總經理兼投資總監魏楨，她擅長根據負債屬性匹配資產久期，流動性管理經驗豐富，且在投資過程中控制回撤以給與客戶良好的投資體驗。在博時基金內部，魏楨有著“固收女神”的稱號。她獨樹一幟提出的“時空策略”成為了博時固收團隊在資產端擇時的代表性策略。
魏楨認為，一個合格的基金經理至少要經歷一個完整的牛熊周期。魏楨在出任基金經理初期，經歷了2013年年中的錢荒，并演繹成債券市場史無前例的大熊市，而此后兩年又是史上最長的債券牛市，這些魏楨都遇上了。正是這些經歷，讓魏楨面對市場波動時更加從容，也是她能夠創造出“時空策略”的一個重要原因。
新經濟e線獲悉，從貨幣基金的競爭格局來看，前十大管理人相對穩定。比如博時基金自從2017年一季度開始，公司旗下貨幣基金規模首度躋身前十強，這一規模優勢便保持至今。早在2021年第四季度末，公司貨幣基金規模曾沖高至4660.15億元，位列全行業第四強。等到2022年中期，公司貨幣基金規模再度創下新高，達5118.43億元，穩居第四席。截至2023年一季度末，博時基金貨幣基金規模仍穩定在4000億元規模以上，行業排名第八（數據來源：Wind）。
純債基金遭沖擊后規模企穩
與此同時，純債基金（包括中長期純債基金、債券指數基金、短債基金以及中短債基金，以下同）繼去年年末遭受重大沖擊后，今年來已出現緩解。2023年一季度長端利率趨于穩定，中短端信用利差進入向下修復階段，純債基金規模也隨之企穩。Wind統計顯示，截至2023Q1，純債基金數量和規模分別為2510只和6.44萬億元。2023年一季度純債基金規模較2022年四季度環比增長約277億元，增幅為0.43%。
Wind統計表明，回顧2022全年，四季度末純債基金規模較2021年同期增加0.86萬億元，同比增長15.5%。分季度來看，純債基金在數量上不斷擴張，但整體規模則經歷先升后降的過程。按季度統計，2022年四個季度里，純債基金數量分別為2141只、2251只、2332只及2459只；市場規模分別為5.64萬億元、6.39萬億元、6.87萬億元以及6.41萬億元。其中，2022年第四季度純債基金規模下降約4600億元，環比降幅6.7%。
截至2022年四季度末，純債基金市場中規模排名前五的基金管理人中，僅博時基金一家年末規模為3206億元，依舊維持在3000億規模以上水平，位居榜首（數據來源：Wind）。
在博時旗下中長期純債基金中，博時雙月薪曾在證券時報主辦的中國基金業明星基金獎中獲三年持續回報普通債券型明星基金獎，該基金由公司董事總經理、固定收益一部總經理、投資總監陳凱楊擔任基金經理。
同樣，博時五連金牛名將——固定收益投資三部投資總監張李陵管理的純債產品博時信用債純債債券A類過去十年總回報達到69.72%（數據來源：銀河證券，基金業績經托管銀行復核，截至2022.12.31）
在張李陵看來，投資組合穿越牛熊的核心在于三大核心策略配合，通過長期積累尋找“預期差”。一是以中高評級信用債為持倉，追求獲取高于市場平均水平的票面收益；二是堅持分散投資原則，避免個券風險對整體組合產生影響；三是積極參與利率波段交易，對沖信用風險，增強組合收益。
在其他績優產品中，最近一年，博時信用優選A收益排名前2%，博時裕泰純債收益排名同類前4%，博時臻選純債A收益排名前6%，以上3只基金均為中長期純債基金。（基金業績經托管銀行復核，同類業績排名來源：海通證券，數據均截至2022.12.31，過往業績不代表未來收益）
短債方面，2023年6月7日，國內公募基金業三大權威獎項之一的第十八屆中國基金業明星基金評選結果在深圳隆重揭曉，由公司固定收益一部投資總監助理兼基金經理黃海峰管理的博時安盈債券以優秀穩健的投資業績榮獲五年持續回報普通債券型明星基金獎。
“固收+”產品快速“回血”
今年以來，隨著權益類資產回暖、轉債收益跟隨回升，疊加春節后債市超預期偏強，“固收+”產品從去年的跌幅中快速“回血”，再次受到追捧。
據Wind統計，截至5月31日，今年取得正收益的基金指數中，萬得混合一級、萬得混合二級債基和偏債混合型基金指數回報率分別為2.16%、1.33%和0.63%，以上指數產品大部分屬于“固收+”概念，而對比之下A 股分化加劇行情中普通股票型、偏股混合型基金年內收益再次回到負數，分別為-1.56%、-2.53%。
另據新經濟e線了解，包括博時基金在內，目前公募頭部管理人大多成立了混合資產投資部來管理“固收+”產品，旨在通過股、債資產的配置，在不同的市場環境下，借助不同資產的表現熨平整體資產組合的波動性，以有效提升投資者的投資體驗，堅定投資者長期投資的信心，滿足投資者長期資產配置的需求。
在管理模式上，博時基金整體較為注重自上而下的資產配置，純債部分久期靈活、杠桿穩定，積極參與轉債，股票部分靈活把握不同板塊的投資機會。
2022年，博時基金進一步推出“輕投資”品牌。輕投資作為資產配置的基石，主要持倉固收資產，也會小部分輔以轉債等資產增加進攻性，靈活搭配，攻守兼備?！肮淌?”策略根據投資范圍、權益倉位等可以劃分為以下幾類，也就是一級債基、二級債基、偏債混合以及部分靈活配置型基金。
作為老牌固收大廠，博時基金基金經理人才梯隊完善，投研實力突出，產品線豐富，風格多元。其中，過鈞風險收益特征相對積極，在上漲市場中具備較強進攻性；鄧欣雨在管的一級債基通過轉債穩健增強，在下行市場中具備一定防御屬性；張李陵與王申在管二級債基風險收益特征相對穩健。
作為全能型老將，過鈞對于宏觀、周期的理解深入，其專業的資產配置能力獲得了投資者的認可。如過鈞管理的代表作——博時信用債券，該基金A類份額，過去十五年以來總收益為188.31%（數據來源：銀河證券，基金業績經托管銀行復核，截至2022.12.31）。
再以鄧欣雨管理的博時穩定價值債券A和博時穩健回報債券A為例，老牌債基博時穩定價值債券A，過去十五年來總收益為132%，而博時穩健回報債券A，過去7年以來總收益為31.81%（數據來源：銀河證券，截至2022.12.31）。
固收大廠的秘密：研究驅動投資
作為一線固收大廠，博時固收團隊過往長短期業績均表現突出。據海通證券統計顯示，截至2022年12月31日，博時基金近十年主動固定收益類基金加權收益率101.36%，行業排名7/57。除了長期業績突出外，博時固收產品短期業績也表現不俗。截至2022年末，博時基金排名在同類前1/2公募產品共有69只（份額分開計算，下同），排名前1/4產品共有38只，博時中債5-10年農發行A進入同類前10。（數據來源：銀河證券基金研究中心，數據截至2022.12.31）
博時固定收益部門獲產品單項金牛獎共11次，曾連續兩年獲得《中國證券報》頒發的固定收益投資金牛基金獎。
在博時成就一線固收大廠背后，離不開投研團隊的努力?？梢哉f，具有包容性和迭代能力的研究體系是公司投資業績持續穩健的前提條件。博時基金將研究貫穿投研人員整個職業生涯，投研團隊始終保持積極的研究熱情和深入的研究能力。目前，博時基金固定收益部團隊近60人。基金/投資經理平均從業年限超過13年，更擁有數位業內資歷較深的元老級債券投資經理坐鎮。
據新經濟e線了解，博時的固定收益策略團隊，在宏觀經濟運行研究基礎下，運用久期驅動的原理確定組合整體資產配置。同時根據個券相對于收益率曲線的位置、流動性、信用水平等差異型，進行靈活的個券選擇，力求通過主動式管理，在實現絕對回報目標的基礎上，獲得更多超額收益。固定收益投資組合整體的券種集中度適中，換手率較權益類投資整體偏低。
后資管新規時代，公募管理人是否有能力挖掘多元化的超額收益，打造豐富的產品策略體系，將成為固定收益業務的勝負手。博時基金將繼續堅持以客戶為中心，為投資者創造更多價值，為國民財富保值增值提供優質專業服務。博時“固收”大船也將繼續行穩致遠。
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