文｜化妝品財經在線CBO

在首次公開募股（IPO）之前，絲塔芙母公司Galderma（高德美）近日先為自己推進了一次私募發行新股的計劃。

官網顯示，Galderma此次募資約為10億美元（約合人民幣72.4億元），投資者包括現有股東、新投資者和管理層。公司將利用私募融資的收益來加強其資產負債表，并進一步加速其獨特的綜合皮膚病學戰略推動的有機增長勢頭。

該交易預計將在未來幾周內完成。

1981年，歐萊雅和雀巢共同合資創立了Galderma，隨后幾經轉手。2021年，Galderma計劃上市，市值預估150億歐元，后因烏克蘭動蕩引發的市場危機、股東陷入審查困境等因素推遲至今仍未上市。

01、橫跨三個快速增長的皮膚學細分市場，未來仍將努力上市

“IPO仍然是高德美成為世界領先皮膚病學公司的雄心壯志的下一步。”私募公告中，Galderma表示，公司對業績有較大的信心，上市仍是下一步的目標。

分析來看，Galderma的自信很大程度來源于不斷擴大的醫學皮膚美容市場、全面完善的產品業務線及困境中上漲的業績。

Galderma是瑞士一家全球新興的純皮膚病學類別領導者，誕生于1981年，主要產品橫跨注射美學、治療性皮膚病學和皮膚病護膚三個皮膚學細分類別。

△Galderma旗下三個業務板塊

其中，注射美學領域的品牌包括Dysport、Alluzience、Restylane和Sculptra等；治療性皮膚病學中的品牌有Twyneo、Oracea、Metvix、Benzac和Loceryl等；皮膚護理品牌包括Cetaphil（絲塔芙）和Alastin。

而結合市場現狀來看，Galderma橫跨的這三個皮膚學細分市場正處于快速增長的紅海市場，市場前景非常樂觀。與此同時，Galderma憑借著多年的技術積累和產品創新，三個產品類別領域均有不錯的發展。

在微創和非侵入性手術的日益增長下，注射美學市場預計將穩步增長。據麥肯錫研究表明，未來五年，全球美容注射劑市場每年可能增長12%至14%。

目前，Galderma在透明質酸（HA）填充劑和肉毒桿菌神經調節劑方面擁有數十年的美學創新和獨特傳統，已經獲得市場認可。同時，新型的即用型肉毒桿菌神經調節劑液體制RelabotulinumtoxinA也正在研發中，進一步爭奪注射醫美市場。

據其財報信息顯示，Galderma2022年注射美學業務的凈銷售增長額和市場占有額均達到兩位數，前者同比增長22.3%。

皮膚護理品牌則是使用產品滿足消費者的護理需求，如Cetaphil已暢銷多個國家。得益于消費者需求增加、新推出、渠道擴張和特別強勁的電子商務表現，2022年皮膚護理業務也同樣兩位數強勁增長，凈銷售額同比增長30.7%，增長速度快于整體市場。

治療性皮膚病學是Galderma的皮膚科醫生和其他醫療保健專業人員提供處方治療，使患者減輕中度至重度皮膚病的負擔。目前，該業務也正在更多醫療需求未得到滿足的疾病領域開發新療法。

通過注射美學、皮膚病護膚和治療性皮膚病學，Galderma的業務遍及約100個國家。2022財年公司凈銷售額達到37.6億美元（約合人民幣272.29億元），同比增長13.9%；盈利達到7.91億美元（約合人民幣57.28億元），同比增長達14.5%。

02、起家為歐萊雅和雀巢共同合資，現自稱“全球最大的獨立皮膚病學公司”

事實上，除了Cetaphil（絲塔芙）外，此前Galderma很少為終端消費者所熟知。但隨著全球醫療美容皮膚產業的不斷發展壯大，Galderma的業務組合開始逐漸出現在各個渠道。Galderma稱，通過零售商、藥店、線上和DTC渠道等，其正在接觸消費者、患者和醫療保健專業人員。

到2023年，高德美預計按固定匯率計算，凈銷售額將增長6-9%，核心EBITDA利潤率將增長200-300個基點（與2022年相比）。

追溯Galderma一路成長史，如今的成功或許離不開其聚焦并深耕專業皮膚學的產業鏈，打造全面的品牌和服務組合，并為特定產品的消費者創造了新的切入點。

據公開資料顯示，1981年，雀巢和歐萊雅共同合資成立了Galderma高德美實驗室，CIRD成為了高德美研發中心（Galderma R&D）。在此科研力量的推動下，1984年，Galderma發現阿達帕林，1995推出用于痤瘡治療的 Differin，2007推出0.3%的Differin。

2014年，雀巢從歐萊雅回購了高德美所有剩余的股份，成立雀巢皮膚健康（Nestlé Skin Health），被作為雀巢的全資子公司運營。

2019年，由殷拓VIII基金、阿布扎比投資局（ADIA）旗下全資子公司Luxinva、PSP Investments以及其他知名機構投資者牽頭的財團，以102億瑞士法郎的價格從雀巢手中接過Galderma，此后Galderma開始作為全球最大的獨立全球皮膚病學公司亮相運營。

2021、2022年Galderma又分別收購了皮膚學相關的護膚品阿拉斯汀及Alluzience。

不止在收購或整合產品上，在國際市場方面，Galderma又進一步加快了擴張步伐。

去年，Galderma在中國、印度、巴西、墨西哥和菲律賓等快速增長的市場表現尤為強勁，所有產品類別均實現強勁增長。如今，公司將進一步加快在這些領域的擴張。

在2022年，Galderma宣布旗下透明質酸鈉填充劑品牌瑞藍的全新產品瑞藍·定采在中國正式上市，這是全球首個通過注射后動態表情自然程度評估的玻尿酸產品。此前，絲塔芙早在2002年進入中國市場，如今其爆款產品仍在護膚市場占有一席之地。

據《中國醫美行業2022年度洞悉報告》指出，近五年來，中國醫美行業增速持續領先于全球增速，預計到2025年，市場規模將超過3500億人民幣。或許。中國，將是Galderma成為世界領先皮膚病學公司的雄心壯志的第二步。