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藍鯨財經關注到，近日，橫琴人壽保險有限公司（下稱“橫琴人壽”）新增一則股東股權被凍結信息，其第二大股東中植企業集團有限公司（下稱“中植集團”）因涉民事訴訟，所持有的部分股權被凍結，權益數額約為9540.286萬元。目前，橫琴人壽被凍結或質押的股權比例合計超過20%。

2022年，橫琴人壽加碼投資，截至年末，投資資產規模同比增長42.07%至334.42億元，其中可供出售金融資產從上年度的135.05億元大增至236.71億元。但受資本市場波動影響，公司可供出售金融資產的賬面浮虧同比明顯增加，已發生違約的投資資產投資金額合計20億元。

橫琴人壽相關負責人在接受藍鯨財經采訪時表示，公司可供出售資產增加主要是出于償付能力管理和資產負債匹配管理等角度考慮，配置相對穩健的債券型資產，違約資產已計提必要的減值，后續將根據資產處置狀況動態更新及評估資產情況。

超2成股權被凍結或質押

公開信息顯示，因民事訴訟，中植集團所持有的橫琴人壽股權有部分被法院凍結，凍結股權權益數額約為9540.286萬元。

從股權結構來看，橫琴人壽共有5家股東，由珠海鏵創投資管理有限公司（下稱“珠海鏵創”）、亨通集團有限公司、深圳市珍珠紅商貿有限公司（下稱“珍珠紅商貿”，曾用名廣東明珠集團深圳投資有限公司）、蘇州環亞實業有限公司以及中植集團聯合創立，初始持股比例均為20%。

2022年6月，橫琴人壽實施成立以來的首次增資，新增3.85億元注冊資本金，由珠海鏵創單一認繳，公司注冊資本由20億元增加至23.85億元。變更完成后，珠海鏵創持股比例上升至32.90%，成為橫琴人壽的第一大股東，其余4家股東持股比例稀釋為16.775%，并列為第二大股東。

目前，中植集團持有橫琴人壽16.775%股權，對應注冊資金的認繳額為40000萬元，此次凍結部分為9840.286萬元，占其所持股權的2成以上。

作為大型資產管理公司，中植集團形成“實業+金融”雙主業模式，逐步發展成為涵蓋實體產業、資產管理、金融服務、財富管理等領域的綜合性企業集團。近年來，“中植系”戰線明顯收縮，已先后退出了多家上市公司和金融機構。

值得關注的是，今年一季度，橫琴人壽另一股東珍珠紅商貿持有的40000萬元股權被全數質押，占股比例約為16.775%，質權人為珠海市源盛通達投資有限公司。由此計算，橫琴人壽被凍結或質押的股權比例超過20%。

從本質來看，股權質押、股權凍結與股東債務履行情況直接相關，均可能因股東未依規償還債務，相關股權被司法拍賣或強制執行而轉移變更。若主要股東尤其是大股東股權變更，更會打破保險公司原有“三會一層”治理結構，對公司經營發展造成重大影響。

“如果只是從當前質押凍結股權的情況來看，應該不會對橫琴人壽的經營管理產生明顯影響。股權質押往往只是股東的融資手段，股權凍結是因為股東和他人存在糾紛所致，這些一般對保險公司的經營管理沒有直接影響。如果股東大比例質押被限制股東權利行使可能會對公司經營管理產生一定影響。”首都經貿大學農村保險研究所副所長李文中在接受藍鯨財經采訪時表示。

“公司建立了完善的公司治理結構，目前股東會、董事會及管理層各司其職、有效運營，該事項對公司經營、公司治理、業務發展沒有產生影響”，針對股權凍結、質押事宜，橫琴人壽相關負責人在接受藍鯨財經采訪時表示。

資本市場波動，投資端承壓

盡管成立時間不長，但橫琴人壽因其綜合股東背景以及創新基因受到市場關注，具備大灣區、橫琴粵澳深度合作區的區位以及政策優勢。

從經營成績來看，成立于2016年的橫琴人壽展業初期處于虧損狀態，2016年至2019年，橫琴人壽凈利潤分別為-0.43億元、-0.82億元、-2.46億元、-2.41億元，但第5年便實現了盈利，2020年、2021年分別實現凈利潤0.59億元、0.11億元。

但其尚未進入穩定的盈利周期，2022年，橫琴人壽重回虧損，凈虧損1.79億元，2023年一季度凈虧損1.15億元，盈利能力有待提升。

隨著業務規模進一步擴展，橫琴人壽保費收入上升，導致其資本金被快速消耗，償付能力充足率下降，2022年1季度末，公司核心、綜合償付能力充足率分別跌至為101.75%、140.36%。為此，其實施增資來提振償付能力，以滿足監管要求。

“公司在夯實風險防范基礎和確保償付能力符合監管規定前提之下，堅持降本增效、價值創造，將以科技創新為錨點，資產端和負債端齊發力，力爭進入穩定的盈利周期”，橫琴人壽相關負責人表示，下一步，公司會不斷優化業務結構，推進業務高質量發展。

事實上，除了業務發展會增加資本占用，影響償付能力，保險公司的所投資資產受資本市場波動影響，市值下跌，也會使得實際資本減少，影響償付能力水平。

盡管橫琴人壽償付能力充足率低于行業平均水平，但其在去年大力加碼投資。保險資金運用方面，橫琴人壽加大對政府債、公募REITs和權益類資產的配置力度，截至2022年末，投資資產規模同比增長42.07%至334.42億元，可供出售金融資產從上年度的135.05億元大增至236.71億元，以銀行協議存款、政府債、準政府債、金融債等固定收益類資產為主，同時為增厚收益，配置了一定比例的非標債權和權益投資。

受資本市場波動影響，2022年，橫琴人壽可供出售金融資產的賬面浮虧同比明顯增加。大公國際資信評估的評級報告稱，截至2022年末，該公司已發生違約的投資資產投資金額合計20億元，相關投資資產質量、風險處置進展及減值風險仍需關注。

對此，橫琴人壽相關負責人回應表示，公司可供出售資產增加主要是出于償付能力管理和資產負債匹配管理等角度考慮，配置相對穩健的債券型資產。“關于違約資產，公司已計提必要的減值，后續還將根據資產處置狀況動態更新及評估資產情況。隨著公司資產規模的增長，違約資產對大類資產配置的邊際影響在逐步下降。”

“保險公司資金運用對安全性要求較高，如果投資策略過于激進，一方面會容易引起公司經營業務的大幅波動，帶來不確定性；另一方面在當前嚴監管的背景下，也必然會帶來資本的快速消耗，給公司的發展帶來壓力。”李文中指出，對于中小型保險公司，需要在完善公司治理結構和規章制度的基礎上，加強資產負債管理，實現穩健投資。（藍鯨財經 李丹萍 lidanping@lanjinger.com）