界面新聞記者｜陳振芳

“你們一定要遠離口頭上要做價值投資的人，尤其姓張的人。”

6月28日，北京粉筆藍天科技有限公司（02469.HK，下稱粉筆）CEO張小龍在個人朋友圈發文稱：“我突然想起幾年位號稱做價值投資大佬給我說，他投教育是為了做公益，是不需要退出的。我當時信了，這個大佬在解禁第一天無腦狂賣，搞的大家以為我們出什么大事了。”

“他應該已經賣的差不了，我也把他拉黑了。”這條朋友圈的配圖為高瓴資本張磊的《價值》一書。招股書顯示，高瓴持有粉筆6.02%的股權。

不到一天，張小龍再發朋友圈：“朋友給我說，張老板賣得不多，就一兩千萬股，我錯怪他了。投資人買賣都是正常，都是自己權力，沒有任何意見，吐槽人家買賣是自己無能表現。”

6月29日，粉筆盤中股價上漲至4.39港元，最大漲幅達27.99%。

粉筆脫胎于在線教育品牌猿輔導，創立于2013年，于2020年從猿輔導分拆獨立運營。

進入6月，粉筆的股價經歷了一輪暴跌。從6月1日收盤價報11.3港元，6月29日報收3.93港元，股價跌去了65%。在張小龍發文前的6月23日，粉筆盤中股價跌至最低點——2.96港元/股。

盡管股價暴跌，但粉筆在二級市場表現活躍。Wind數據顯示，6月1日-6月29日，粉筆累計獲得機構增持14.84億港元。

粉筆的業務營收來源于三大塊：在線培訓服務、線下培訓服務、圖書銷售。招股書及財報顯示，2020-2022年，粉筆凈虧損分別為4.84億元、20.4億元、20.873億元。

去年，粉筆線下業務大收縮。2022年，該公司線下培訓業務營收9.389億元，同比下滑41.9%。其營運中心數量由2021年末的363所減少為2022年末的198所，降幅約45%。

公考作為粉筆的核心業務，盡管公考人數屢創新高，但參培率不高是困擾全行業的難題。“協議班”模式破產后，如何提升職業教育參培率任重道遠。

高瓴資本曾是粉筆最早的投資人。2017年3月，粉筆經歷了Pre-A輪，投資方包括高瓴資本、騰訊投資、經緯創投、景林投資以及間接持股方DST。DST為粉筆分拆前的母公司猿輔導的投資方之一。

這段時期并非職業教育的爆發期，直到四年后，粉筆才再次拿到融資。2021年2月，粉筆A輪融資3.9億美元，投資方包括IDG資本、摯信資本、CPE源峰、德弘資本等9家資方。高瓴資本并未出現在該輪投資。今年1月9日，粉筆于港交所正式掛牌。

早期，猿輔導、核桃編程、高頓教育、開課吧都曾獲得高瓴資本的投資。但高瓴資本和教育科技公司的“蜜月期”早已結束。

2018年，張磊在接受央視《遇見大咖》采訪時，提及幫助西湖大學募捐一事，表示他的興趣之一是幫助科學家做有益的事情，在紛繁復雜的世界，幫助年輕人獲得創造性思維。“教育是永遠不需要退出的投資。”他說。

2021年3月，市場上傳出整頓、監管教培消息。5月，“雙減”文件被深改委審議通過。6月，教育部校外教育培訓監管司成立。7月，“雙減”政策靴子落地。

高瓴資本在當年一季度高位清倉好未來(NYSE:TAL)、一起教育(NASDAQ:YQ)等教培中概股，在“靴子”落地前精準套現離場，引發市場熱議。

截至6月29日收盤，粉筆股價報收3.93港元，上漲14.58%，總市值88.57億港元。