文|多鯨資本
近期，全球最大的資產管理公司貝萊德( Blackrock )再次下調了 BYJU'S 的估值。這是該公司今年三個月內經歷的第二次大幅下調。根據 BlackRock 的調整，BYJU'S 在 2022 年 3 月的估值為 220 億美元，在 2023 年 3 月的估值僅為 115 億美元。而在 6 月，BYJU'S 目前的估值僅為 84 億美元。一年之內，BYJU'S 的總市值驚人地下跌了 62%，與之前的估值相差甚遠。
除了估值下跌之外，六月以來，BYJU'S 公司風波不斷。從財務報表發布一再延期，近 3000 名員工被裁，到董事會半數成員辭職，辦公室由于涉嫌金融犯罪被警方突擊檢查，這家源起于印度的世界級教育科技巨頭公司 BYJU'S 發生了什么？
2020 年，盡管正處于全球疫情的艱難時期，BYJU'S 仍以超過 100 億美金的估值拿到了互聯網女皇 Mary Meeker 的投資，成為了教育獨角獸中的「第一股」。作為印度最成功的初創企業，BYJU'S 將自身定位為「全球最大的教育技術公司」，并在全球范圍內為超過 1.5 億學生提供教育服務。
BYJU'S 創立于 2011 年，創始人是 Byju Raveendran 和 Divya Gokulnath，主要提供的教育服務是為 K-12 細分市場和競爭性考試提供基于視頻的在線學習計劃。基于對印度教育市場的深刻洞察和辦學經驗，Raveendran 于 2011 年就開始采用智能設備錄播課進行教學。隨著印度智能手機覆蓋率不斷提升，網民數量規模持續突破，主打智能化學習的 BYJU'S 很快就占據了在線教育市場。
2015 年，BYJU'S 推出了一款以訂閱制付費運行的教育輔導應用程序，通過 12-20 分鐘的數字動畫視頻為學生進行 K12 學科科目的教育。同時，BYJU'S 也支持對于印度升學考試、資格證考試等各類考試的培訓，如 IIT-JEE，NEET，CAT，IAS 以及 GRE 和 GMAT 等國際考試。「訂閱制付費」的模式為 BYJU'S 的用戶數量帶來了指數級的增長。2015年，紅杉資本以 5 倍于上一輪的估值投資 了 2500 萬美金。BYJU'S 在線教育的成功讓所有投資人看到了信心。2016 年，公司獲得 Facebook 創始人扎克伯格和其妻子的投資基金。Facebook 的巨大流量和營銷效應，使得 BYJU'S 快速從一個印度本土的教育科技公司發展成為一個邁向國家化的教育科技巨頭。2018 年，該應用程序擴展到了英國、美國和其他英語國家。
2019 年，BYJU'S 宣布推出「 BYJU'S 未來學校」。未來學校旨在通過一個互動學習平臺，通過講故事的形式與其他科目（如數學、科學、英語、音樂和美術等）相結合，跨越從被動學習到主動學習的橋梁。這其中，離不開 BYJU'S 于 2019 年年初收購的教育游戲開發商 Osmo 的技術助力。Osmo 教育游戲旨在將課堂教育的離線體驗轉變為可互動的在線學習體驗，以豐富的線上教育場景、可視化互動設計，為學生打造「世界一流的在線學習課堂」，可以說，在人工智能技術與教育結合的背景之下，BYJU'S 早早就對個性化智能學習進行了布局，積極探索可以根據學生認知水平、學習速度、喜好風格而發生改變的教學工具。
一直以來，BYJU'S 始終是教育前沿科技的掌舵者和領頭羊。在全球各個國家、各個地區的教育科技公司紛紛將 ChatGPT-4 接入到平臺系統的時候，BYJU'S 早已采取了動作。6月初，BYJU'S 基于其豐富的教學資源和全球學生數據，推出了三款人工智能大模型。Badri 預測性人工智能模型，主打教學情境化的高級功能，幫助學生理解相關概念，彌補知識差距。而 MathGPT 是另一種能夠解決任何數學問題的專業模型，同時指導學生使用可理解的類比和視覺輔助工具。第三種模型是 TeacherGPT，可以充當人工智能驅動的助手，為學習者提供個性化的指導，并對他們的回答進行評分。
BYJU'S 首席創新和學習官 Dev Roy 在接受 TechCrunch 采訪時表示，大模型將觸及學生在 BYJU'S 學習旅程的幾乎所有方面。該平臺已在整個大型服務中部署了 Badri，以根據學生的消費習慣不斷評估他們的學習情況。他還說，BYJU'S 也在使用 ChatGPT 來促進教學內容生成，公司已經調整了模型并優化成本。
Open AI 的 ChatGPT 和谷歌的 Bard 等生成性人工智能的浪潮正在以相當大的力量沖擊教育技術行業，提高了整個行業的生存風險。四月以來，盡管作為最早一批接入 GPT-4 推出新產品的公司，美國教育科技巨頭 Chegg 的股價卻慘遭暴跌，跌幅超過 60%，部分原因即是該公司承認 ChatGPT 正在對其商業模式造成沉重打擊。而在受 ChatGPT 影響帶來的不確定因素之外，六月份以來發生的種種事件，可謂是讓 BYJU'S「屋漏偏逢連夜雨」，經營情況急轉直下。
6 月 6 日，BYJU'S 對其定期貸款方提起訴訟，指控他們的「掠奪性行為」，同時拒絕向貸款方該支付 4000 萬美元的利息。此后不久，有傳言稱三位董事 Peak XV Partners（前身為紅杉資本印度）的 GV Ravishankar，Chan Zuckerberg 的 Vivian Wu 和 Prosus 的 Russell Dreisenstock 已經辭去了董事會成員。消息人士稱，BYJU'S 追捕其貸方的決定可能是最后一根稻草，限制了該公司運營方式數月來醞釀的緊張局勢。此前，BYJU'S 延遲提交 2022 財年（2021-2022 年）財務報告，透露出公司內部管理的混亂與變動。
6 月 18 日，BYJU'S 召集了該公司 50 多名頂級投資者舉行會議。會議期間，三名非發起人董事會成員向股東確認辭職。然而，BYJU'S 尚未正式接受辭職。據消息人士稱，辭職原因可能是董事會成員對 BYJU'S 經營情況的不滿以及對其非公開的遮掩態度。
在 6 月 23 日，BYJU'S 和三位投資者——Peak XV Partners、Prosus和Chan Zuckerberg Initiative——正式接受了辭職。BYJU'S 將董事會成員的離職歸因于各自投資者的持股量低于特定門檻。由于公司在過去八個月中沒有獲得新的股權融資， 三位董事的退出使 BYJU'S 在董事會中只剩下創始人Raveendran和他的家庭成員。
正如大眾猜測的董事會成員離職原因一般，BYJU'S 大多數的投資者都在期待著可觀的投資回報上。2018 年 1 月，公司變成價值 10 億美元的獨角獸，到 2022 年 3 月籌集資金 220 億美元，上漲了 22 倍。但從去年 5 月，裂縫開始出現。去年，針對該公司的嚴重指控，如不支付供應商會費和其他法定付款，以及可能的外匯違規行為開始浮出水面。BYJU'S 還因通過提供貸款來推動貧困家庭購買訂閱而受到調查。
BYJU'S 于 6 月 23 日表示，管理層已與投資者就董事會重組進行「建設性討論」，包括獨立董事的入職。隨著一半的董事會辭職，這家初創公司面臨著決定其未來的重大挑戰。這場危機不僅影響了該公司的 30，000 多名員工，還影響了其訂戶 12 億美元的定期貸款以及從 70 多家知名投資者那里獲得的超過 50 億美元的資金。
變動的市場以及教育經濟的衰退，可能是 BYJU'S 董事退出、公司估值下降的最主要原因。在大模型的顛覆性作用之下，越來越多的小型教育科技公司進入市場，爭奪市場份額和投資者的關注，也帶來了投資者對于商業價值的重新評估。此外，教育領域的監管障礙也給投資者帶來了不確定性和謹慎態度。當然，BYJU'S 對于財報的遮掩態度，可能是造成這一連鎖反應的直接原因、
DSG Consumer Partners 董事總經理 Deepak Shahdadpuri 在 6 月 24 日的一條推文中表示，「這不是 BYJU'S 的唯一問題。在過去的 48 小時內，我收到了來自我的全球 LP 的許多電話、電子郵件和消息，詢問這是否對整個行業有癥狀。」他表示，「作為機構投資者，我們對我們的有限合伙人和創始人負有信托和道德責任，要求他們承擔責任。作為公司董事，我認真對待我的工作。我不確定 BYJU'S 發生了什么，但這已經影響了外國 LP 對印度的看法。」
從 BYJU'S 對印度初創公司和經濟產生的信心影響來看，它已經處于一個「大而不能倒」的位置。持續存在的問題可能對印度的創業生態系統產生連鎖反應，印度目前是世界第三大生態系統。印度初創企業已經面臨日益惡化的融資寒冬，全球私募股權或者風險投資公司都在阻止投資。此外，許多印度初創公司的公司治理失誤促使風險投資公司的合作伙伴對印度的創業生態系統表示謹慎。相關人士表示，如果 BYJU'S 如果無法穩定度過這場危機，那么，資方對于印度教育市場的信心恢復，恐怕要經歷一個漫長而艱難的過程。