記者 崔璞玉

諾貝爾經濟學獎得主馬科維茨（Harry M. Markowitz）上周四在美國加州圣迭戈一家醫院因肺炎和敗血癥去世，享年95歲。

馬科維茨曾掀起一場金融革命，顛覆了股票投資的傳統思維，并因其突破性成果榮獲1990年諾貝爾經濟學獎。

在他之前，投資界認為，最好的股市策略就是選擇一攬子被認為具有最佳前景的公司的股票，直到1952年他在《金融雜志》上發表論文《投資組合選擇》，用現代投資組合理論（Modern Portfolio Theory，簡稱MPT）將其推翻。1959年，他將其擴展為他最知名的著作《投資組合選擇：投資的有效多元化》。

馬科維茨研究核心的基礎是風險與回報之間的基本關系。他指出，任何投資組合的風險都更依賴于組合投資之間的關系，而不是股票投資和其他資產本身的風險。

這是學術界有史以來第一次將投資組合多元化的好處進行理論化和量化，并利用高等數學來計算組合投資之間的相關性，以及相對于均值的變化。

這一突破性見解及其推論已滲入資金管理的各個方面，金融專業人士無不知曉。馬科維茨也被視為行為金融學的先驅。該學科研究人們如何在實踐中做決策，例如購買保險或彩票。

此外，馬科維茨還開發了“稀疏矩陣”（sparse matrix）技術來解決超大型數學優化問題，這一技術現在已成為優化程序生產軟件的標準技術。他還設計并監督了Simscript（模擬腳本）語言的開發，對工廠、運輸和通信網絡等系統進行計算機模擬編程。

馬科維茨也因為上述在計算機科學和技術上的貢獻，于1989年獲得約翰·馮·諾依曼理論獎。他的研究重點始終是將數學和計算機應用于實際問題，特別是不確定性下的業務決策。

對于新手投資者如何進行入門投資，馬科維茨在2016年接受個人財富管理公司Personal Capital采訪時指出，首先應將資金合理分配在多元化的股票投資組合和儲蓄賬戶中，具體分配比例則取決于投資者的年齡。比如，年輕人應該有一些流動性存款，但如果他們愿意，也可以將幾乎全部資金投資于股票。

他還表示，了解自己的風險承受能力也很重要。例如，如果投資者很年輕且重倉股票，那么就要確保投資比例不要太高。這樣一來，即便市場下跌30%，你也不會因恐慌而清倉。

風險承受能力通常取決于三個因素：你有多少錢、有多少時間以及你對此的感受。一般而言，相比快要退休的50多歲人士，收入穩定的20多歲群體能在投資中承受更大的風險，因為他們有更多時間來平衡其投資組合。

至于決定在銀行賬戶中保留多少現金以備不時之需，以及投資多少，馬科維茨的經驗法則是，現金存款應該不低于三個月的總收入，另外還要留足夠的錢來繳稅。

馬科維茨1927年出生于芝加哥，是家中獨子，父母親經營一家小雜貨店。高中時，他開始閱讀達爾文，以及笛卡爾和休謨等古典哲學家的著作。隨后他在芝加哥大學完成了為期兩年的學士學位課程，并決定繼續攻讀經濟學博士。

在研究生院，他師從弗里德曼（Milton Friedman）等著名經濟學家。他從一次偶然的有關博士論文選題的談話中獲得靈感，開始研究將數學方法應用于股票市場。

他在諾獎委員會的簡短自傳中寫道，經濟學家威廉姆斯（John Burr Williams）提出，股票的價值應該等于其未來股息的現值。由于未來股息不確定，他將威廉姆斯的建議解讀為通過預期的未來股息來評估股票的價值。

但他認為，如果投資者只對證券的預期價值感興趣，那么就意味著最好的投資組合將由一個最具吸引力的單一股票組成，但這并非投資者經常的行為，投資者常進行多元化投資，因為他們既關心風險，也關心回報。

于是他開始衡量股票之間的關系，以構建最有效的投資組合，并繪制出所謂的“有效前沿”。在該“前沿”中，如果不增加風險，就無法獲得額外的回報。

博士畢業后，他開始在蘭德公司工作，并創建了Simscript語言來縮短編程時間。他還相繼為IBM和通用電氣服務過。1962年，他與人共同創立了加州分析中心公司，這是一家計算機軟件公司，后來成為 CACI International。1968年，馬科維茨開始管理一家對沖基金，該公司被認為是第一家從事計算機化套利交易的公司。

在1990年與米勒（Merton H. Miller）和夏普（William F. Sharpe）共同獲得諾貝爾經濟學獎時，馬科維茨正在紐約城市大學巴魯克學院擔任教授。他還曾在羅格斯大學、賓夕法尼亞大學沃頓商學院、加州大學洛杉磯分校以及加州大學圣迭戈分校拉迪管理學院任教。

像許多其他諾貝爾獎獲得者一樣，馬科維茨做到了畢生享受自己的研究領域，并全身心沉浸其中。“我經常將工作視為娛樂，并從中獲得巨大樂趣，”他在為諾獎委員會撰寫的自傳中表示。