文｜Edu指南

BYJU'S發生了什么事？這是6月以來印度Edtech最受關注的問題之一。即使在近期投資者、審計師和公司的反復聲明之后，答案仍不清楚。

盡管沒有明確答案，BYJU'S還是存在一些嚴重的問題——從拖延財務信息提交，到針對12億美元貸款違約風險的法律戰，以及公司的未來。

如果最近該公司董事會成員辭職存在任何重大風險，那么受到動搖的不僅僅是BYJU'S——這家印度估值最高的公司，將引發連鎖反應，包括對該地區初創公司生態的聲譽損害。

BYJU'S的艱難時期

對于BYJU'S來說，艱難時期已經歷了18個月時間。該公司面臨龐大組織、全球宏觀經濟放緩、新冠疫情后逆風的三重壓力，BYJU'S現在看起來疲憊不堪、傷痕累累。去年，首席執行官 Byju Raveendran 甚至承認，在尋求解決許多問題和處理個人緊急情況時，他經歷了不眠之夜。

這些問題導致公司不得不進行裁員和改變運營方式，但似乎并沒有帶來正確的結果。

除了與12億美元TLB貸方的法律糾紛之外，該公司還受到印度執法局Enforcement Directorate的突擊搜查、企業事務部Ministry of Corporate Affairs的質詢、缺乏監管合規性的質疑，以及投資者對WhiteHat Jr.等昂貴收購缺乏盈利能力的質疑。

過去幾個月，該公司的一切都不順利，上周三名主要董事會成員和德勤審計師的辭職，給這家估值高達220億美元的教育科技巨頭帶來了更多問題。

盡管該公司稱此舉是由于股權變更而有必要進行的，但它沒有說明這些變化是何時發生的。

董事會對BYJU'S信任崩潰

BYJU'S沒有向媒體回應有關持股、延遲提交財報以及董事會空缺是否會很快填補等問題。

消息人士稱，過去幾周，三名董事會代表一直在考慮退出，因為這些董事與 BYJU'S聯合創始人兼首席執行官Byju Raveendran之間的信任和溝通破裂。

投資者對該公司處理12億美元TLB貸款貸方問題的方式表示不滿。BYJU'S已起訴貸方，指控其在收回貸款過程中存在騷擾行為。“在處理公司最近問題時，他沒有考慮董事會的建議，”一位消息人士補充道。

起初，該公司否認有任何董事會成員辭職，后來表示正在尋求與這些投資者和解——然后突然聲稱因股權變動而需要相關人士辭職。幾天之內出現的一系列矛盾，表明公司存在嚴重問題。

2022年報會再推遲提交嗎？

很難確定該公司當前的情況，因為與大多數其他私營公司不同，BYJU'S提交年報時通常會拖延。

即使按照印度公司財務報告方面的寬松標準，BYJU'S也將事情提升到了“另一個水平”。直到2022年9月，人們才了解到該公司2021財年的財務狀況。盡管晚了18個月，但許多人認為BYJU'S已經開啟了新階段。

但事實顯然并非如此。該財年結束15個月后，該公司尚未提交2022財年數據。人們甚至無法開始估計2023財年的業績數據何時會提交。由于德勤在發布2022財年數據之前缺乏審計準備，因此辭去了審計師職務。

新的審計師可能需要幾個月時間來熟悉BYJU'S系統，甚至該公司的首席財務官也才剛入職幾個月。

危急關頭

沒有經過審計的2022財年數據，很難看出BYJU'S將如何擺脫當前的財務困境。如果BYJU'S確實需要加快TLB貸款償還速度，則需要從其他投資者那里籌集資金。

盡管據稱該公司正在就籌集這筆資金進行談判，但目前尚不清楚哪些機構愿意在不了解其運營可持續性的情況下進行投資。此外，投資者突然退出董事會，向即將到來的投資者發出了錯誤的信號。

正如上周消息，投資者正在仔細審查創始人和該初創公司的聲明和預測，BYJU'S需要通過審查才能籌集資金。目前，該公司與投資者合作的能力受到質疑。

上周首席執行官兼聯合創始人Raveendran稱以個人身份從BYJU'S的投資者卡塔爾投資局、Tiger Global老虎環球基金等公司籌集了2.5億美元。2021年，由于BYJU'S未能按時支付近200億印度盧比（約為2.4億美元）的尾款，Aakash（BYJU'S收購的公司）交易陷入危險。

投資者懷疑Raveendran當前還是否具備2021年的緊急支付能力。無論如何，該公司目前欠債超過2.5億美元，BYJU'S償還債務的金額壓力遠高于當時。

事實上，根據今年一月份的報告，投資者正在尋求出售BYJU'S股票。據報道，包括Lightspeed Investment Partners 和 Chan Zuckerberg Initiative 在內的幾家早期投資者，正在尋找買家來出售這家教育科技巨頭的股份。

BYJU'S的危機，也是印度初創企業的危機

BYJU'S最大的問題是，它在資本自由流動的時候籌集了大量債務和股權，但它沒有利用這些資本來修復運營中的缺口。只是在過去 8-9 個月，當這些缺口變得太大時，BYJU'S才開始這樣做。

BYJU'S即便沒有更多大量支出，這個問題是否能得到解決，還有待觀察。雖然貸方對談判持開放態度，但他們拒絕了這家教育科技巨頭舉行一對一會議的提議，并且還在考慮包括進一步訴訟或扣押抵押品作為追償等選擇。

這些問題無疑損害了印度教育科技的聲譽，同時更深遠地波及印度創業生態系統。BYJU'S的融資記錄中，投資者名單（基金及其有限合伙人）比許多上市公司還要長，這意味著一級市場有很多投資機構參與其中。

當投資人們發現，就連BYJU'S這樣的初創巨頭，也會出現如此大的現金流和經營風險，他們將減弱對其他初創公司投資的信心——這將進一步損害印度創業生態系統的形象，在該生態系統中，風險投資公司已經被問及有關回報和缺乏公司治理標準的問題。

從BYJU'S對印度初創公司和經濟產生的信心影響來看，它已經處于一個“大而不能倒”的位置。BYJU'S如果無法穩定下來，印度市場付出的代價，將不僅僅是這家公司。