文|趕碳號

光伏產業鏈真的很脆弱，任何風吹草動，都要焦慮恐慌，硅料跺跺腳，行業抖三抖；小小的石英坩堝，也能讓鎖定高純石英砂貨源的硅片企業對同行降維打擊。

最近兩個月，白銀價格漲了不少，導電銀漿價格一路上漲。這會在多大程度上影響到電池組件企業的利潤呢？

01、光伏主材大降價，銀漿卻獨漲

最近一個多月來，伴隨著人心惶惶的“產能過剩”話題，貫穿于整個光伏行業的一個主題詞，就是“降價”：

硅料一口氣連降到10萬元/噸以下，N型210硅片猛降到每片5塊，折合每瓦只要五毛；就連曾經一度漲翻天的高純石英砂，也因為有海外貨源到港，高度緊缺狀況大為緩解，充其量是個緊平衡，價格亦有回落趨勢。

來源：Infolink；2023年6月7日光伏產品現貨統計數據

但是，也有例外，比如銀漿。

文華財經數據顯示，截至6月7日收盤，上海期貨交易所白銀期貨主力合約價格報5504元/千克，較自3月8日低點4777元/千克上漲15%。5月初，白銀的最大漲幅一度達23%，進入技術性牛市。

6月9日，國內期貨市場資金顯著流入滬銀期貨。文華財經數據顯示，截至11:30，滬銀期貨主力合約上午獲得10.30億元資金流入，成為當日上午資金流入量最大的商品期貨。目前，黃金和白銀價格相比約為1:83。這意味著，白銀價格仍被低估。

另外，根據世界白銀協會統計，2023 年全球白銀供給量在 2.5 萬噸至 2.6 萬噸，缺口大約在 4000 噸左右，庫存也處于歷史低位。業內人士認為，2023 年白銀價格或將震蕩上行。

銀價瘋漲，對于光伏產業的影響究竟有多大？

趕碳號注意到，銀價上漲話題先由央視財經引爆，進而成為各家財經媒體關注焦點。

日前，江蘇省南通市某光伏組件生產企業董事長萬里榮對央視財經表示，現在公司一年需要銀漿160噸，銀價上漲對企業來說，折合一個月多支出25萬元。

從中信期貨在今年6月4日公布的光伏畏材產業鏈周度價格表上，我們能夠清晰地發現，銀漿價格已經隨白銀價格而動，且在各輔材中周漲幅最大。

 

02、光伏，能否此地無銀？

白銀工業需求分項；數據來源：世界白銀協會、前瞻產業研究院

看了上面這張餅圖，大概就知道銀價和光伏的關系了：白銀工業需求中，光伏占比最大，高達30%。銀價一動，銀漿價格必然聯動。關鍵是，這個數據還只是2020年時的統計，近三年來光伏行業高增，擴產越來越猛，光伏用銀的占比肯定大幅增長。

說完光伏在白銀的占比，再說說白銀在光伏的占比。

光伏銀漿，是光伏電池片制備的核心輔材之一。主要用于制作光伏電池電極，能直接影響光伏電池的光電轉換效率與光伏組件的輸出功率。

以目前主流的單晶單面PERC電池片為例，電池片成本構成中，硅片占比約為75%，銀漿是成本占比第二高的材料，約占電池片總成本的8.5%，占電池片非硅成本的33% 。

現在光伏電池技術正從P型向N型全面邁進，但是，對于白銀的需求，不降反增。這是因為，無論是TOPCon，還是HJT，無論是對于銀漿的消耗，還是銀加工費用，比PERC更高！

耗方面，PERC 銀漿耗量 6-8mg/w，TOPCon銀漿耗量 10-13mg/w，而 HJT 銀漿耗量20-22mg/w。

在加工費方面，當前Perc正銀加工費約500元/KG，TOPCon加工費高出Perc正銀300+元/KG，而 HJT加工費高出Perc正銀1000+元/KG。

海通國際認為，N 型漿料提高銀漿單耗，預計2022-2024 年全球銀漿行業的復合增速將達到18%。

目前，電池銀漿分為高溫銀漿和低溫銀漿兩種。P型電池和TOPCon電池使用高溫銀漿，異質結電池，由于采用非晶硅薄膜，全程需要低溫制備，因此所采用的銀漿也必須是低溫的。銀漿在電池片成本中占比較高，目前主要通過多主柵技術以及減小柵線 寬度來減少正銀消耗量。

HJT在這一輪技術路線競賽中暫時落后于TOPCon，除了設備產線成本以外，最重要的一個原因，就是非硅成本中的低溫銀漿，成為產品降本的主要障礙。

根據CPIA統計，2021年我國光伏正面銀漿國產化率已達61%以上，光伏背面銀漿已全部實現國產化。其中，TOPCon電池用正面銀漿國產率達70%左右；在2020年時，HJT用低溫主柵銀漿國產率僅為10%左右，細柵用銀漿全部依賴進口。

這主要是，與傳統高溫銀漿相比，低溫銀漿技術主要被日本京都電子KEM獨家壟斷。售價也更高，每公斤約6600元，較高溫銀漿高出2000元左右。低溫銀漿在HJT電池片總成本中占比一度高達24.3%。

好在國產替代正在進行中。

目前，蘇州固锝為行業龍頭，在2022年已實現大批量HJT漿料的國產替代，聚和、帝科也在加速布局，推動行業降本增效發展。目前HJT低溫主柵銀漿國產化率已達到 50%。

除國產替代以外，低銀化、無銀化也成為重要方向。無主柵（0BB）技術、銀包銅技術和銅電鍍技術是目前行業攻堅的重點方向，多項技術已進入測試階段，量產突破在即。

在2023SNEC展會期間，通威HJT組件730W+THC亮相。這款產品就采用了無銀化技術，組件最快將在今年下半年量產。

另外，根據中國光伏行業協會介紹，晶硅太陽能電池正面金屬化電極由用于匯流、串聯的主柵線和收集載流子的細柵線組成。在保持電池串聯電阻不提高的條件下，減小細柵寬度，有利于降低遮光損失并減少正銀用量。

2022年，細柵線寬度一般控制在28.9μm 左右，印刷設備精度在±7.4μm。隨著漿料技術和印刷設備精度的提升，細柵寬度仍會保持一定幅度的下降。預計到2030年印刷設備精度可提高至±5.5μm，細柵線寬度或將下降至18.2μm 左右。

03、未來三年，白銀供不應求

雖然，光伏技術正在朝少銀甚至無銀的方向發展，但至少在短期內，遠水難解近渴。光伏企業、漿料企業多了解白銀市場供需情況及價格趨勢，對于有效對沖銀價波動風險、控制生產成本，殊為必要。這就像電纜企業、銅加工企業，一般都會進行套期保值，從而規避投機性極強的銅價波動，給企業正常生產造成不利影響。白銀也同樣如此。

從世界白銀協會提供的數據來看，2021年以前的十年，除2013 和2015 年，白銀需求因為投資需求大幅增加、而高于白銀供給外，均是白銀需求小于白銀供給，呈現供過于求的基本面態勢。

2021 年，從世界白銀協會初步數據來看，當年全球白銀供給量為 997.2 百萬盎司，需求量達到1049 百萬盎司，供應缺口達到5180 萬盎司，預計 2022年缺口進一步擴大至7150 萬盎司，需求量達到 11 億盎司；2023 年供需缺口將會進一步拉大。

接下來，庫存偏低和供不應求的格局繼續縈繞白銀市場。

另外，除了光伏電池領域，白銀在新能源汽車領域的需求也有望實現可觀增長。

新能源汽車，尤其是純電動汽車，在許多部件的應用中都需要白銀，包括鍍銀導線、觸點等。這有賴于白銀具有良好的導電性能、抗氧化性和抗腐蝕性。

根據世界白銀協會的統計，傳統內燃機汽車每輛約需0.5-0.9 盎司的銀，混合動力車每輛約需 0.6-1.1 盎司，而純電動汽車每輛的用銀量則約為0.8-1.6 盎司。

世界白銀協會報告預計，2021 年汽車用銀需求將達到 61 百萬盎司，并將于 2025 年升至 90 百萬盎司，接近光伏用銀的需求。

與過去 5 年白銀供需平衡狀況相比，白銀逐年過剩量將呈現下降趨勢，整體方向上供需趨緊。

未來，隨著新能源經濟蓬勃發展，白銀具有在上漲趨勢中動力增強的潛力。當前，白銀光伏需求的增量，對于白銀供需平衡的改善，在絕對量上顯得較為有限，未來幾年大概率還是由波動更大的投資需求主導。

（本文部分內容摘編自方正期貨。）