文| 獨角金融 李海霞
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公募基金近幾年快速擴容，產品數量已超過1萬只。而與之相對應的，基金經理只有3000多人，也就是說，平均一名基金經理管理了近3只產品。
位于行業頭部的招商基金管理有限公司（下稱“招商基金”），70名基金經理管理270只產品，平均一人管理了近4只產品，有8名基金經理管理了超10只產品。看基金經理如何化身三頭六臂？一拖多之下，他們的業績表現又如何呢？
1、8名基金經理一拖十，半數業績翻車
招商基金有8名基金經理管理了超過10只的產品，包括孫燕青、劉重杰、馬龍、王平、許榮漫、李家輝、向霈、侯昊，分別管理了14只、14只、13只、12只、12只、12只、11只、11只。
來源：Wind
獨角金融梳理上述基金經理所管產品類型和業績表現，其中，馬龍、李家輝管理產品為債券型，年化回報排名均位于市場前部分。
向霈所管產品類型包含債券型和貨幣型，其管理了招商基金最大的一只貨幣產品－招商招錢寶。綜合來看，向霈在管產品規模1740億元，為招商基金總管理規模最大的基金經理。業績方面，除了招商添化年化回報在1525只產品中排名1471，處于尾部外，其他債券型產品年化回報排名均位于前部分。
再看另外5名基金經理，均以被動指數型產品為主。業績上，5名基金經理所管產品有漲有跌，主要與其追蹤的指數表現有關。
其中，今年來蘇燕青有4只產品收益為負，平均收益率為-0.22%；劉重杰有6只產品收益為負，平均收益率為-0.63%，均低于滬深300的-0.2%
此外，侯昊管理的11只產品有8只產品今年來收益為負，平均收益率-3.94%。2022年底，侯昊因管理的招商中證白酒總規模超680億元，為全市場最大的白酒指數基金。不過，今年來，該只產品跌6.43%，2175只產品中排1649名，規模下降150億元，2023年一季度末到530億元。
還有許榮漫所管產品全線為負，王平有2只產品收益率為負。
指數基金以特定指數，如滬深300指數、標普500指數、納斯達克100指數等為標的，通過購買該指數的全部或部分成份股構建投資組合，以追蹤標的指數表現。
前海開源基金管理有限公司董事總經理、首席經濟學家楊德龍分析認為，指數基金主要是比較業績的偏離度，并不是看漲跌，比如說指數下跌了多少，而這類基金一年業績的偏離度相當于標的指數不能超過4%。
獨角金融梳理發現，除了跟蹤標的為港股通的招商上證港股通ETF年化跟蹤誤差為5.61%外，孫燕青所管產品跟蹤誤差相對較低。截至2023年一季度末，招商上證港股通ETF規模0.69億元。
對于基金經理管理多只產品現象，近年來監管層不斷進行規范。
2019年時，行業有主動管理型產品的基金經理最多管理10只產品、被動型產品的基金經理最多管理15只產品的限制。
2020年，中國證券投資基金業協會發布了《基金經理兼任私募資產管理計劃投資經理工作指引（試行）》中提到，為確保兼任基金經理具備充分履職能力，需合理調配同一基金經理管理的公募基金和私募資產管理計劃數量，除完全按照有關指數的構成比例進行投資的產品外，原則上不超過10只。
與主動管理型基金經理耗費大量精力不同，被動指數型產品只需最大程度復制追蹤指數走勢。“管理指數基金的經理如果一拖多，對指數基金的影響相對于權益主動基金經理來說要小一些。但如果偏離度超過了合同規定的不超過4%，可能就要適當的減負”。楊德龍對此分析。
2、12年老將帶3新人，減負還是掛名？
除了一拖多外，招商基金還存在基金經理共管產品、老將帶新人的情況。
王平為從業12年多老將，管理了12只產品，所管產品除一只股票型基金招商量化精選外，其他11只指數型產品均為與其他基金經理共管。
比如，與基金經理王巖共同管理了招商滬深300指數、招商中證500等權重指數、招商中證800指數增強；
與基金經理劉重杰共同管理了招商中證紅利ETF聯接、招商中證銀行AH價格優選、招商中證紅利ETF；
與基金經理蔡振共同管理了招商中證1000指數增強、招商中證1000指數增強策略ETF；
與基金經理許榮漫共同管理了招商中證光伏產業指數；
與基金經理鄧童共同管理了招商中證500指數增強。
獨角金融梳理發現，以上共管的基金經理，從業年限除劉重杰為5.12年之外，其他三人從業時間相對較短，如王巖2.22年、許榮漫2.22年、蔡振1.86年。
老帶新是行業內的一種普遍現象。IPG中國首席經濟學家柏文喜表示，從基金公司來看，新人的培養總是需要一個過程和成本的，而且管理人才梯隊建設又是不可忽視的核心要義。新任基金經理的工作經驗、市場號召力明顯還不夠，老將對于新人以老帶新、扶上馬送一程，無論從基金穩定還是管理隊伍成長角度則都是必然的。
來源：Choice
老帶新之外，投資者最在乎的莫過于產品業績表現。上述產品中，有2只產品近一年業績出現下跌，其中，招商中證光伏產業指數今年來下跌最高，達-11.36%，在1080只產品中排1022名。
值得注意的是，上面我們提到的基金經理許榮漫，2015年加入招商基金，目前管理12只產品。
盤點過往業績，許榮漫旗下所有產品任職回報均為負。其所管理的第一只產品招商國證生物醫藥指數跌幅最高，A、C類份額任職回報分別為-44%、-55.87%。
從整個行業來看，截至2023年6月15日，其所管產品今年來同類排名均處于后部分。
來源：天天基金網
值得注意的是，5月31日，許榮漫新增管理產品招商中證全指醫療器械ETF發起式聯接，該只產品分A、C類份額，目前正在募集期，6月16日為募集結束日。
過往業績不佳，是否影響新產品的募集，我們繼續觀察。
一拖多、老帶新、新人管理多只產品，以上現象反映出招商基金基金經理人才方面的不足。作為行業頭部公司，招商基金將如何解決呢？
3、新聘基金經理能否解決招商基金人才困境？
招商基金成立于2002年12月，招商銀行（600036.SH）為公司大股東，持股比例為55%，招商證券（600999.SH）持股45%。
截至2023年一季度，招商基金管理規模為7937億元，在153家基金公司中排名第11。其中，債券型基金和貨幣市場型基金是其主要產品，規模分別為2391億元和3373億元，此外，混合型基金和股票型基金規模分別為1022億元和1171億元。
從業績表現來看，招商基金今年以來回報率-0.45%，低于滬深300的1.39%。
來源：Wind
近一年，招商基金新聘9名基金經理，高于行業4.52名；人均管理3.94只產品，行業平均2.73只，由此也側面反映了招商基金人才緊缺問題。而新聘人才又能否為其解憂呢？
獨角金融梳理新聘的基金經理情況，有2017年加入招商基金，從研究員做起的李正偉，2023年4月管理了首只主動管理類產品招商安泰，任職回報-7.42%。
與李正偉類似，2017年加入招商基金，在固定收益投資部從事信用研究工作的歐陽倩蓉，2022年11月成為被動管理類產品的基金經理，目前管理了招商添瑞1年定開債、招商添泰1年定開債兩只產品，任職回報分別為1.72%、0.73%，回報排名均居中。
此外，還有從同行中挖過來的基金經理陸文凱。陸文凱此前曾在北信瑞豐基金管理有限公司擔任基金經理，其代表作北信瑞豐產業升級年化回報27.71%，在539只產品中排第30位。
2022年8月，李文凱管理了招商瑞利，年化回報30.92%，2229只產品中排第24；2023年5月又新增了招商產業升級1年持有，年化回報74.64%，3844只產品中排第774。
基金行業，難以一時成敗論英雄，這些新基金經理后續表現如何，我們持續關注。
你看好招商基金新聘的基金經理們嗎？又是否買過他家產品？歡迎留言討論。