文|野馬財經  武麗娟

編輯|高巖

山西省作為我國的老工業基地之一，一直都以煤炭資源豐富著稱?！耙环剿琉B一方人”。幾十年來，一些當地人也憑借煤礦起家，由此誕生了一批卓著的企業家。

1953年出生于山西清徐縣的姚俊良便是其中之一。他曾連續多年登上“山西首富”寶座，父親姚巨貨是曾經的山西焦炭大王。姚俊良是山西知名企業美錦能源的掌舵人，而美錦能源（000723.SZ）是一家以焦炭生產為主營業務的能源類上市公司。

2021年9月，山西前首富、女星車曉前老公李兆會被上海法院執行懸賞。舉報人提供李兆會下落并成功找到李兆會，獎勵十萬元；而一旦找到李兆會可執行到位的財產，最高可達2100萬。懸賞人便是美錦能源。

美錦能源曾是海鑫鋼鐵集團的重要擔保人。2017年，由于海鑫集團董事長李兆會失聯，美錦能源最終因幫其貸款擔保超過15億，被銀行追討，被迫代還2億多。

多年來，美錦能源控股股東美錦能源集團（下稱“美錦集團”）一直是接近100%股權被質押，質押的股份有沒有平倉風險？資金償付能力如何？業績、股價下滑之時，近日，美錦能源又被監管部門要求說明控股股東高比例質押股份的原因及必要性，并質疑其向控股股東輸送利益......橫亙在美錦能源未來發展之路上的挑戰不小。

控股股東左手質押右手減持，深交所十問美錦能源

截至2022年12月31日，美錦集團以38.33%的持股比例為美錦能源的控股股東。其持有美錦能源股份數量約為16.58億股，同時其中約16.48億股股份處于質押狀態，占其持有股份數量的99.42%。

深交所要求其說明控股股東高比例質押股份的原因及必要性，高比例質押是否會對公司生產經營產生不利影響。此外，問詢函還涉及減值準備計提等十個問題。

其實，美錦集團質押美錦能源由來已久，最早公告能追溯到2010年，是其第一次將持有的美錦能源股票全部質押。

2010年1月4日，美錦集團將其所持的美錦能源限售股2756.41萬股辦理了質押登記，用于向民生金融租賃股份有限公司申請辦理3.6億元融資租賃業務。8天后，美錦集團又將其剩余持有的1393.58萬股辦理了質押登記，再次向民生金融租賃股份有限公司申請辦理1.9億元融資租賃業務。

此后幾年，美錦能源陸續發出關于股東股權質押的公告。如2020年10月28日公告顯示，美錦集團持有美錦能源股份22.87億股，持股比例56.09%；累計質押股份數量為22.44億股，占其所持股份比例為98.09%，占上市公司總股本比例為55.02%。

除了連續質押，美錦集團還對美錦能源進行多次減持。野馬財經發現，從2019年6月1日開始，美錦能源便持續發布控股股東減持公告。2019年6月-9月，減持套現約4億元。

2019年7月31日，美錦集團持有美錦能源74.36%的股份，到2020年1月，持股比例降到57.33%，4個月內，美錦集團轉讓了約17%股份，對應套現資金約為80億元。

最近一次的減持發生在2022年12月9日，美錦集團擬將其持有的美錦能源2.2億股無限售流通股，通過協議轉讓的方式轉讓給天津東富芯能投資管理中心(有限合伙)。每股轉讓價格為協議簽署日的前一交易日收盤價的90%，即每股8.79元，目標股份轉讓價款合計19.34億元。

此次變動完成后，美錦集團持股下降到16.58億股，比例下降至38.45%，但仍為控股股東。

野馬財經粗略計算，排除1%這種小比例的減持外，僅上述三次減持，美錦集團可套現約103億元。據2022年報信息，美錦集團股票質押融資總額達到55.44億元，具體用途為其補充流動資金，最終還款資金來源為“經營性收入”。

此次收到問詢函后，6月13日開始，美錦能源股價連續下跌，截至6月14日收盤，報收6.65元/股，盤中下探至近兩年最低股價6.55元/股，兩個交易日累計跌幅為8.9%。自2021年12月高點19.77元/股，市值逼近千億以來，美錦能源的股價持續下降，至今一年半，跌幅超65%，最新市值294億元。

香頌資本董事沈萌認為，大股東高比例質押，在股價波動比較劇烈的時候，很容易觸發強行平倉、導致股權結構突變，最終影響上市公司日常經營穩定。

業績雙降，押寶氫能源領域發展遇阻？

美錦能源主要從事煤炭、焦化、天然氣、氫燃料電池汽車為主的新能源汽車等商品的生產銷售。

由于主營產品焦炭的市場價格下降幅度大于原材料采購價格的下降幅度，公司盈利出現較大幅度的下滑。2023年一季報顯示，美錦能源營業收入53.38億元，同比下降13.65%；歸屬于上市公司股東的凈利潤4.02億元，同比下降40.52%。2022年，美錦能源實現營收246億元，同比增長15.17%；實現歸屬于上市公司股東的凈利潤22.09億元，同比下降13.04%。

2022年，美錦能源計提信用減值損失、資產減值損失共計2.85億元，轉回或轉銷金額共計4.86億元。公司表示，轉回金額超過計提金額，主要系固定資產、在建工程、存貨、預付賬款相關減值準備本年轉回較多。

對此，6月12日，深交所下發問詢函，要求美錦能源說明本期轉回固定資產、在建工程、存貨、預付賬款的具體情況，包括相關資產計提減值準備的時間、轉回依據、2022年轉回金額超過計提金額的原因及合理性，是否存在前期計提減值準備不準確的情形，減值準備計提是否充分、適當等。

煉焦過程中釋放的大量焦爐煤氣中含有55%左右的氫氣，為提升產品附加值，美錦能源嘗試在氫能產業鏈上下游投資布局。早在1997年，姚俊良兒子姚錦龍便提出了利用煉制焦炭過程中產生的氫氣發展新能源汽車的想法。不過，從2022年報來看，美錦能源依舊以焦化行業為主營業務，占營業成本比重超96%，而氫能源相關的營業收入不足6億級別，占總營收比例約3%。

另外，美錦能源旗下兩家氫燃料電池車子公司飛馳汽車和青島美錦新能源情況也不理想，飛馳汽車凈利潤連續下滑，2022年由盈轉虧，深交所要求其說明原因及合理性，及其未計提商譽減值的合理性。

近年來，美錦能源持續加大氫能產業投資。比如通過參股公司鴻錦投資，向國內首家氫燃料電池膜電極生產企業“鴻基創能”增資1.02億元，增資完成后鴻錦投資持有鴻基創能51%股份；還與全球最大燃料電池電堆生廠商國鴻氫能簽訂增資協議，增資18億元，持有國鴻氫能增資后9.09%股權；同時，美錦還積極在全國各地建設加氫站。

氫能是一個高投入、長周期的領域。持續推進氫能布局同時，美錦能源資金狀況如何？

2022年報顯示，美錦能源貨幣資金為48.19億元，資產總計365.65億元，負債合計200億元。

沈萌表示，氫能目前產業化程度還不成熟，除了板塊概念外，還無法成為能為上市公司提供高成長表現的基礎，所以投資者并不看好轉型氫能后在業務和業績等基本面上的預期。

姚氏家族還能穩坐“山西首富”嗎？

美錦集團曾是山西煤炭龍頭企業，創始人姚巨貨及其家族的人生頗有傳奇色彩，也是山西第一代煤老板的集體縮影。

美錦集團實控人姚俊良，1953年出生在山西省太原市清徐縣，家中生活貧困。1983年，姚俊良與父親姚巨貨開辦煤炭加工廠，開始土法煉焦。隨后，姚氏父子相繼成立徐清縣鄉鎮企業供銷公司運輸站、徐清縣聯合煤炭運輸站。

姚俊良靠運煤攢下第一桶金后，朝自己龐大的煤炭帝國繼續邁步。1980年代末，姚家成為了遠近聞名的山西富豪。1999年，姚俊良家族成立山西美錦煤炭氣化股份有限公司。2000年，姚氏家族7位成員共同出資，成立了美錦集團。此后，家族生意越做越大，姚巨貨也成為了“山西首富”，“一代煤王”。2006年，美錦集團通過與旗下的福州天宇電氣完成股權置換，更名美錦能源，借殼上市成功。當年姚俊良家族就以40億的身價財富奪得當年的“山西首富”寶座。

中華全國工商業聯合會2020年9月發布的《2020中國民營企業500強榜單》中，美錦集團位列第413位。

2014年，姚巨貨去世，享年82歲。其所持有的股份由妻子高反娥繼承，長子姚俊良仍作為公司最大股東。

據相關判決書顯示，2013年1月10日，海博鑫惠（李兆會曾短暫控股并擔任法定代表人）與某銀行簽訂《綜合授信協議》，取得最高5.2億元的授信額度，有效使用期限為一年。該銀行作為授信人，與美錦集團、李兆會等4名保證人分別簽訂了一份《最高額保證合同》。

但由于海博鑫惠無力承擔債務，這筆債只能落到保證人之一美錦集團頭上。2014年9月，美錦集團代其償還了銀行本金2億元及1622.83萬元利息。2017年3月15日，法院判決海博鑫惠向美錦集團支付代償本息合計款2.16億元，李兆會承擔四分之一連帶清償責任。經過法院查證，李兆會及海博鑫惠現在“無財產可供執行”，李兆會也被列為失信被執行人。

這筆2.16億元的債務，美錦能源集團追了4年多，分文未獲，李兆會甚至下落不明。于是美錦集團曾懸賞公告，舉報人提供李兆會下落并成功找到李兆會，承諾獎勵舉報人10萬元。

受債務危機影響，僅在2019年，美錦能源就被列為被執行人5次，董事長姚俊良更是2次被太原市中級人民法院列為被執行人。

天下沒有永遠賺錢的生意。幾年前，整個煤炭行業都經歷了一個漫長的寒冬。

2009年，美錦能源虧損448萬元，到2015年虧損進一步擴大到3.64億元。為了緩解資金壓力，美錦集團股票質押最終達到99.99%。除了股票質押，美錦集團還因為子公司的債務問題被列為了失信人。

2019年的《新財富500強》中，姚俊良的家族財富僅為102.3億元，比2018年減少118億元。

不過，造富故事沒有結束。每個行業的生命周期在每個時期都有其獨有的特征。2021年，由于整個行業缺煤限電，煤炭價格沖到了最近七年來的最高點。

除了煤炭行業的起死回生，幾年前，家族第三代——姚俊良之子姚錦龍（目前任職美錦能源董事長）留學回來后，開發了另一塊新能源業務——氫能。

從2017年開始，在巨大的資金壓力下，姚氏家族開始大手筆押注氫能源，美錦能源還一度成為“中國氫能第一股”。野馬財經統計發現，2021年，美錦能源共計14次漲停收盤，全年漲幅142.96%。2022年胡潤全球富豪榜顯示，69歲的姚俊良以110億元財富位居太原富豪榜榜首，財富值比去年增長了55%。

然而，目前美錦能源仍以煤炭為主業，負債壓力較大，轉型高新科技產業氫能的故事將要如何講下去，還需拭目以待。

你還知道哪些煤老板的創業故事？如何評價姚巨貨、姚俊良、姚錦龍祖孫三人呢？留言聊聊吧！