界面新聞?dòng)浾?| 馬越
界面新聞編輯 | 牙韓翔
孩子王正在努力擴(kuò)大它的商業(yè)版圖。
2023年6月10日，孩子王兒童用品股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“孩子王”）公告稱，擬收購(gòu)樂(lè)友國(guó)際商業(yè)集團(tuán)有限公司（以下簡(jiǎn)稱“樂(lè)友國(guó)際”）65%的股權(quán)。交易完成后，樂(lè)友國(guó)際將成為孩子王的控股子公司。
值得注意的是，孩子王收購(gòu)樂(lè)友國(guó)際也可能是背后共同資方運(yùn)作的結(jié)果。
2018年11月5日，私募股權(quán)機(jī)構(gòu)華平投資在其官網(wǎng)宣布，已完成對(duì)母嬰用品全渠道零售商樂(lè)友孕嬰童的控股權(quán)收購(gòu)。而在孩子王招股書(shū)中披露的前10大股東中，華平投資通過(guò)Coral Root持有其6.89%的股份。
收購(gòu)樂(lè)友國(guó)際可以幫助孩子王補(bǔ)上地域分布上的短板。
樂(lè)友國(guó)際的總部位于北京，它也是目前中國(guó)市場(chǎng)母嬰童行業(yè)大型連鎖零售龍頭企業(yè)之一。根據(jù)公告中披露的數(shù)據(jù)，樂(lè)友國(guó)際在2021年?duì)I收達(dá)到20.66億元，2022年為19.41億元；營(yíng)業(yè)利潤(rùn)方面，2021年虧損122.77萬(wàn)元，2022年扭虧為盈1.16億元；凈利潤(rùn)2021年和2022年分別為77.53萬(wàn)元和9822.77萬(wàn)元。
截至2022年末，樂(lè)友國(guó)際開(kāi)立了494家直營(yíng)門(mén)店和50家托管加盟店，其中北京、天津、陜西、河北、遼寧等北部地區(qū)門(mén)店占比超過(guò)70%。
公告中提到，孩子王在上述區(qū)域門(mén)店占比低于8%，在北京地區(qū)尚未開(kāi)立門(mén)店，因此本次交易在市場(chǎng)布局方面特別是北方地區(qū)形成較強(qiáng)的互補(bǔ)效應(yīng)，同時(shí)對(duì)孩子王進(jìn)入北京、拓展北方市場(chǎng)奠定基礎(chǔ)。此外，交易完成后，雙方將在市場(chǎng)布局、運(yùn)營(yíng)模式、供應(yīng)鏈資源、倉(cāng)儲(chǔ)物流及數(shù)字化應(yīng)用整合等方面充分發(fā)揮協(xié)同效應(yīng)。
孩子王在2009年創(chuàng)立于南京，并在2021年10月登陸深交所創(chuàng)業(yè)板上市。年報(bào)顯示，截至2022年底，孩子王已在全國(guó)20個(gè)省（市），包括江蘇、安徽、四川等近200個(gè)城市（含縣級(jí)市），開(kāi)設(shè)了508家直營(yíng)門(mén)店，主要集中在華東、中部和華南地區(qū)。
而從經(jīng)營(yíng)模式來(lái)看，孩子王與樂(lè)友國(guó)際有所差異。
孩子王采用大店模式，平均單店面積約為2300平方米（最大單店面積超過(guò)7000平方米），主要位于大型綜合購(gòu)物中心，除了提供豐富的商品品類外，還提供兒童游樂(lè)場(chǎng)和母嬰服務(wù)。而樂(lè)友國(guó)際的門(mén)店面積相比就小很多，平均單店面積在200-300平方米，門(mén)店開(kāi)設(shè)及運(yùn)營(yíng)具有較高的靈活性，與孩子王全直營(yíng)不同，采用的是直營(yíng)和加盟共有的模式。
孩子王之所以將大店模式和會(huì)員經(jīng)濟(jì)作為差異化經(jīng)營(yíng)的重點(diǎn)，在于這類業(yè)務(wù)的毛利較高。招股書(shū)中顯示，相較于2019、2020年母嬰商品23.78%和22.82%的毛利率，同期母嬰服務(wù)的毛利率達(dá)到了94.32%和94.06%。
但母嬰服務(wù)的拓客難度不小，同時(shí)行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)激烈，該項(xiàng)業(yè)務(wù)對(duì)總營(yíng)收的貢獻(xiàn)占比還不夠高。年報(bào)顯示，母嬰服務(wù)在2021年在總營(yíng)收中占比2.85%，2022年為2.95%。
在疫情沖擊下，孩子王相對(duì)重資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)的大店模式也飽受沖擊。
2022年，孩子王實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入85.20億元，同比下降5.84%，歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)1.22億元，同比下降39.44%。對(duì)此它解釋稱除了宏觀環(huán)境影響整體客流下降外，還有開(kāi)店增加運(yùn)營(yíng)成本、新店盈利周期延長(zhǎng)所致，該公司在2020年、2021年和2022年分別凈增加82家、61家和13家門(mén)店，且主要集中在各期下半年開(kāi)始營(yíng)業(yè)。
而從整個(gè)大環(huán)境看，疫情和新生兒數(shù)量的降低，讓母嬰店正在面臨著從增量競(jìng)爭(zhēng)過(guò)渡到存量競(jìng)爭(zhēng)的陣痛轉(zhuǎn)變。根據(jù)母嬰研究院的調(diào)查數(shù)據(jù)顯示，相較于2021年同期，2022年僅11.84%的母嬰零售門(mén)店業(yè)績(jī)上升，超8成母嬰門(mén)店利潤(rùn)明顯下跌。
這也導(dǎo)致母嬰行業(yè)內(nèi)整合加速，淘汰洗牌更快。
此前在2021年，愛(ài)嬰室就完成對(duì)另一母嬰店公司貝貝熊的收購(gòu)，由此這家主要門(mén)店布局在華東的公司，得以進(jìn)入華中市場(chǎng)。
類似于孩子王收購(gòu)樂(lè)友國(guó)際時(shí)提到的“互補(bǔ)效應(yīng)”，愛(ài)嬰室也表示市場(chǎng)空間的互補(bǔ)也是其收購(gòu)貝貝熊的重要原因。“愛(ài)嬰室與其在市場(chǎng)開(kāi)發(fā)、供應(yīng)渠道、產(chǎn)品品類等方面存在一定互補(bǔ)空間。”愛(ài)嬰室董事長(zhǎng)施瓊曾強(qiáng)調(diào)稱，中國(guó)母嬰市場(chǎng)受到低出生率沖擊，做大規(guī)模提升效率才有機(jī)會(huì)，行業(yè)整合也還會(huì)繼續(xù)。