文|獨角金融 高遠山

2004年成立的天弘基金管理有限公司（下稱“天弘基金”），2013年與支付寶推出“寶寶類”產品余額寶。此后，這位“無名小卒”異軍突起，成長為凈資產規模超萬億的巨無霸公募基金公司。

后“余額寶”時代，天弘基金也在做更多嘗試，包括擴建投研團隊、發行新產品等，不過產品數量增長之時，基金經理也在負重前行，目前肉眼可見的問題包括基金經理“一拖多”、精力分散、業績表現不盡人意等。

天弘基金產品類型多數為指數型基金，相較于權益類產品，主要看跟蹤指數業績偏離度，但管理的產品業績如果相差懸殊，是否應適當性地給基金經理做“減法”呢？

01 6名基金經理“一拖多”

截至目前，天弘基金44名經理中，其中6名在管產品數量均超過10只，還有基金經理管理17只產品。

分別來看，6名“一拖多”的基金經理分別是：陳瑤、林心龍、劉笑明、劉洋，沙川、楊超，管理的基金資產規模分別為410.18億元、284.15億元、170.83億元、232.4億元、243.3億元、106.71億元，在管基金數量分別為16只、17只、10只、10只、15只、11只。其中，劉洋、林心龍、沙川、陳瑤是天弘基金一手培養起來的基金經理。

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從6名基金經理管理的產品類型看，其中劉笑明、楊超、林心龍、沙川、陳瑤主要管理偏股型指數基金，劉洋擅長管理偏債型指數基金。

業績是否優異，與基金經理管理的產品類型有直接關系。從近3個月、6個月、1年的業績看，管理偏債型指數基金的劉洋，10只產品平均收益率為正，對比中證綜合債收益率，產品業績還是跑輸了基準指數。

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其余5名“一拖多”基金經理平均收益率均為負。跌幅最高的是，劉笑明管理的10只產品，近3個月、6個月、1年的收益率跌幅分別為-17.67%、-17.15%、-20.7%。

在管基金數量最多的基金經理林心龍，審視其近年業績表現，截至6月6日收盤，林心龍管理的17只產品中，近3個月、6個月、1年期收益率分別為-3.47%、-2.55%、-8.24%。

林心龍依靠管理的“天弘中證計算機ETF”曾收獲不小的名氣，最佳任職回報率達41.28%；業績較差的是“中證新能源車A/C”，產品成立于2021年4月9日。2022年是林心龍完整管理該基金的第一個年份，該基金A/C類產品凈值增長率分別為-26.5%/-26.65%，導致當年利潤為-3.22億元。

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林心龍對于新能源行業走勢也在2022年報中做出了展望，表示“2023年新能源車滲透率有望延續上升趨勢。產業鏈上下游供需矛盾隨著產能逐步釋放得到緩解，整個行業有望進入到降本驅動的良性發展階段。新能源車的關鍵性能如續航里程、智能化水平在技術升級的加持下均有明顯提升，新車覆蓋價格區間也從高端逐步往中低端滲透”。

與林心龍預期相反的是，截至6月6日，今年以來中證新能源車A/C收益率分別為-11.18%/-11.26%；低于同類基金的-0.4%，跟蹤標的中證新能源汽車指數，年化跟蹤誤差為1.56%。

前海開源基金管理有限公司董事總經理、首席經濟學家楊德龍分析認為，指數基金主要是比較業績的偏離度，并不是看漲跌，比如說指數下跌了多少，而這類基金一年業績的偏離度相當于標的指數不能超過4%。

“而管理指數基金的經理如果一拖多，對指數基金的影響相對于權益主動基金經理來說要小一些。但如果偏離度超過了合同規定的不超過4%，可能就要適當的減負”。楊德龍對此分析。

02 8年“老將”產品業績相差懸殊

提起天弘基金，不得不提及其控股股東螞蟻集團。從股權結構來看，螞蟻集團持股51%，天津信托、君正集團、蕪湖高新投資以及員工持股平臺分別持股16.8%、15.6%、5.6%、11%。

背靠螞蟻集團，天弘基金被業內認為是最具互聯網精神的公募基金公司之一，其中，最為知名的便是2013年天弘基金與阿里聯手在互聯網平臺推出的余額寶，產品一經問世后收益率一路攀升，打造出了一款現象級國民理財產品。

截至2015年底時，天弘基金資產管理業務總規模（含專項專戶）已經高達10742億元，成為國內基金業歷史上資產管理規模破萬億的基金管理公司。

隨著利率下行和資管新規打破剛兌，貨幣基金的收益率和規模雙降，天弘基金不得不尋找新的發展路徑，邁入“后余額寶時代”。

2015年起，天弘基金開始戰略布局指數基金業務，并在2019年進軍ETF領域，提出“國民ETF”概念，希望能夠復制余額寶的輝煌。

截至一季度末，天弘基金在管基金數量174只（同類基金合并計算），同比增加22只。其中債券型基金53只，同比增加12只；股票型基金67只，同比增長8只。在管基金凈資產規模1.07萬億元，其中貨幣型基金規模達7753.78億元，占總規模的比例超過75%；權益指數型基金總規模超過825億元，占比約8%。

數據可以明顯看出，天弘基金布局指數基金7年，發行數量最多，但規模占比偏低，仍然是公司的短板。

6名“一拖多”的基金經理中，任職時間最長的是楊超，擔任基金經理超過8年。2019年1月加入天弘基金后，楊超開始擔任指數與數量投資部總經理、基金經理。在此之前，楊超曾在泰達宏利擔任5年基金經理。8年來，楊超管理的產品最佳回報率75.62%，這一優異成績還是在泰達宏利時期。

楊超管理的11只產品多為ETF等指數基金，但一個人負責這么多只，基金經理是否真的有“三頭六臂”，這么多“孩子”又能否照料得過來。

精力有限，導致收益率差距也尤為懸殊。從產品平均業績表現看，近3個月、6個月、1年的收益率分別為-5.97%、-3.63%、-5.65%。

分別來看，楊超管理的“天弘中證500指數增強”任職回報率最高，截至6月6日收盤，A/C類產品回報率分別為67.48%/65.55%，高于同類平均的43.09%。任職回報率最低的產品是“天弘中證新能源指數增強”，A/C類產品回報率分別為-32.65%/-32.83%，低于同類平均的-11.12%。

針對跌幅最高的產品，楊超分析認為，結構上，光伏板塊新電池片技術應用有望迎來量產；風電板塊重點關注海上風電的裝機放量；儲能進入到2023年，隨著商業模式的明確，國內大儲需求有望快速增長，而國外戶儲需求在能源危機短期無法有效消除的背景下，同樣有望延續高速增長。

03 老將帶新人，1+1能大于2嗎？

分析基金經理“一拖多”背后的原因，離不開基金數量迅速擴容，而新發行的產品，往往因公司人才緊缺要依賴明星基金經理的光環效率擴大規模，卻忽視了各家基金公司在你追我趕之時，投研團隊的實力和業績，才是基金公司安身立命的根本。

近一年來，天弘基金離任基金經理4人，高于行業平均的1.95人；新聘基金經理8人，高于行業平均的4.48人。截至目前，44名基金經理人均管理產品4.07只，高于行業平均的2.75只。

新聘的基金經理包括唐博、張戈、潘昱杉、田瑤、程仕湘、程明、陳敏。而8位新聘基金經理并不能單獨管理產品，多是與公司明星基金經理共同管理。例如，“天弘安益債券”起初由百億基金經理趙鼎龍管理，2023年2月，與剛升任為基金經理的程仕湘共同管理。

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老將帶新人，在天弘基金并不少見。以“天弘中證新能源指數增強”為例，2022年7月成立該產品時，最初由楊超單獨管理，不到半個月的時間，新增聘了基金經理林心龍共同管理。

而林心龍此時剛加入公司剛兩年，之前一直擔任天弘基金高級研究員，2020年末升任為基金經理，在指數基金產品數量大幅增長之時，原有的投研團隊已經無法滿足需求，老將帶新人，已然成為公司培養新人的一大模式。

除了“天弘中證新能源指數增強”，二人共同管理的產品還有“天弘中證高端裝備制造增強”，產品業績表現同樣低于同類平均，產品近1年收益率為-13.28%，低于同類平均的-5.72%。

對于頭部基金公司而言，加強人才隊伍的建設可以避免基金經理跳槽的擔憂，明星經理帶新人，一方面可以在培養人才隊伍上提高效率，也給新人留出更多的發展空間，能否培養成功，最終還是要用業績說話。但同時也需要注意到，兩人或兩人以上管理產品溝通成本較高，可能會錯過較多市場行情。

在管基金數量最多的是潘昱杉，2022年8月加入天弘基金，目前總共管理9只債券型基金，其中在加入后的同一年11月，一口氣擔任5只產品基金經理，2023年至今又新增4只產品由其管理。業績表現最好的是“天弘興享一年定開債”，管理時間154天，任職回報3.38%。

從收益表現看，截至目前，天弘基金指數型、債券型產品近3個月、6個月、1年期收益率低于行業平均。在行業進入高質量發展的當下，天弘基金“做減法”勢在必行。

你對天弘基金了解嗎？你認為“一拖多”給基金經理帶來哪些風險？留言聊聊吧。