文｜中國家電網
TCL系入主兩年后，“冰箱出口大王”奧馬電器宣布重大資產重組。5月30日晚間，奧馬電器發布公告稱，公司擬通過現金方式購買TCL實業控股股份有限公司(以下簡稱“TCL實業”)全資子公司TCL家用電器(合肥)有限公司(以下簡稱“TCL合肥家電”)100%的股權。目的是為避免集團內部同業競爭問題。
那么，除此之外，本次收購還基于怎樣的考量和目的?收購完成后，對雙方后續發展又會產生怎樣的影響?
收購背后
自2021年TCL系入主后，奧馬電器主動調整，剝離金融科技業務并逐步解決歷史遺留的風險問題，開始聚焦冰箱主業，并成功扭虧為盈。根據奧馬電器年報內容顯示，2022年奧馬電器實現營業收入78.43億元;歸母凈利潤4.24億元，同比增長630.18%。同時，2022年奧馬電器的應收余額延續下降至11.5億元，原金融業務的信用減值損失的影響也全面消除。到2023年，從財務數據來看，一季度奧馬電器實現營業收入23.78億元，同比增長19.56%;歸母凈利潤1.7億元，同比增長660.11%。
在業績持續向好的當下，奧馬電器作出收購TCL合肥家電的決定，究竟出于怎樣的考量?根據公告，奧馬電器方面稱，本次交易前，公司控股股東TCL家電集團有限公司(以下簡稱“TCL家電”)與本公司不存在同業競爭，但TCL家電控股股東TCL實業全資子公司TCL合肥家電與本公司存在潛在同業競爭，為切實履行TCL家電關于避免同業競爭的承諾，妥善解決相關潛在同業競爭并推動業務整合，公司做出了擬收購TCL合肥家電100%股權的決策。
解決同業競爭問題是一方面原因，至于有沒有別的考量因素，從網上各方分析討論觀點來看，各有說辭。有稱“此舉是TCL家電借殼奧馬電器上市的前奏，下一步，奧馬電器將改名TCL電器，奧馬電器會退出歷史舞臺”;也有稱“這是TCL創始人、董事長李東生‘左手倒右手’的資本大挪移”......結合各方分析與中國家電網采訪觀點，目前較受業內為認可的論調是——此次收購的實質為TCL系對旗下白色家電業務的布局調整。
“借殼上市這很難說，還是得以公告為準，他們確實是有一些相關資產，但完全并入里面可能還有很多問題需要解決”，GfK中怡康白電事業部總經理王宏吉向中國家電網記者分析表示。他認為收購背后，很大程度上雙方是為了能更好的“協同”目的，意在全球市場的戰略考量。
意在“全球”?
根據公告提示，本次交易尚處于籌劃階段。交易方案尚需進一步商討論證，并需按照相關法律法規的規定履行公司及TCL實業必要的相關決策、審批程序，存在未能通過該等決策、審批程序的風險。不過，雙方(奧馬電器與TCL實業)已于近日簽署《收購意向協議》，從收購本身出發，不妨理性探討，若交易完成，對雙方發展會帶來哪些影響?
對于主營冰箱業務的奧馬電器，其優勢一直在海外出口市場。根據國信證券相關數據信息，2022年中國出口冰箱冷柜超5000萬臺，占全球銷量27%，其中奧馬電器為我國冰箱出口龍頭，市占率達到19.7%。不過在國內市場，奧馬電器的規模、份額有待提升。
從此角度出發考量，收購TCL合肥家電，無疑有利于奧馬電器擴大業務規模，提升市場份額、品牌知名度和市場競爭力。“TCL整個融資信用、中后臺能力等各方面其實是更強的，這都可以助力奧馬電器整體的擴張”，王宏吉稱。尤其在國內市場，奧馬冰箱深耕于下沉市場，而TCL合肥家電主營的冰洗業務在線上市場有一定優勢。記者查詢GfK中怡康與奧維云網數據，目前TCL冰箱、洗衣機的線上市場份額保持在TOP10以內，穩居第二陣營。收購完成后，在雙方的有效協同下，必將加速奧馬冰箱在國內其他層級市場以及線上渠道的發力擴張。
以TCL系的角度而言，在2021年多次增資收購奧馬電器股份時，李東生就曾公開表示，舉牌奧馬是希望能夠擴大在冰箱業務上的競爭力。當時就有不少觀點猜測TCL系會將奧馬電器作為旗下白電業務的資產整合平臺，適時推進旗下白電資產注入，如今看來這一猜測得到證實。
公告提及本次交易不涉及公司發行股份，也不會導致公司控制權的變更，因此，很大概率上，完成收購后，奧馬品牌與TCL品牌將保持獨立團隊雙品牌運營，但雙方的產品、供應鏈等資源協同性會更強。
上文也提到，奧馬電器在海外市場優勢顯著，事實上這一優勢不止體現在份額規模上，作為國內最大的冰箱ODM生產商，奧馬電器的控股子公司奧馬冰箱現設有9大制造基地、13條高效生產線、綜合年產能可達1500萬臺，其中，280萬臺高端冰箱智能制造項目正按計劃建設，預計將在2023年和2024年分階段建成投產。這些產能產線等制造優勢都將很大程度上助力TCL白電業務的出海。
“TCL整個大家電板塊中，白電板塊的冰箱跟洗衣機，尤其是冰箱業務的整個全球產業布局是需要奧馬來強化的，這是TCL全球布局的關鍵一環”，正如王宏吉向記者分析強調的，收購完成后，奧馬電器的產能產線，包括其全球客戶資源等與TCL協同性會更強，整體會是1+1>2的效果。