文|斑馬消費 陳曉京

姚振華喪失對中炬高新的控制權，怕是已難逆轉了。

隨著中山潤田所持上市公司股份不斷被動減持，與火炬集團的差距快速拉開，后者再奪控制權的勝算，越來越大。

這場歷時近8年的股權爭奪，早該劃上句號了。

中炬高新頂著醬油老二的帽子多年，與海天味業差距越來越遠。公司更需要一個穩定、科學的決策層，來應對醬油行業產能過剩和消費疲軟的嚴峻局面。

火炬系上位

姚振華對中炬高新的控制力，正在逐步削弱。

5月30日晚間，中炬高新（600872.SH）公告，債權人渤海信托已于5月25日、26日，通過大宗交易賣出中山潤田所持公司股份合計約1244.44萬股。

在此之前，寶能系心有不甘，曾向中山中院請求中止執行強制變價處置行動，無奈被駁回。

寶能系自2021年爆發流動性危機以來，中山潤田所持中炬高新股份被動減持，已成為家常便飯。

2021年上半年，債權人平安證券、安信證券減持，使得中山潤田持股比例從25%降至24.23%，后又以股票抵償西藏銀行債務，持股比例降至20.81%。之后，中山潤田各個債權人次第登場，減持不斷。

最近半年，被動減持相當頻繁。

去年11月23日至今年5月28日，中山潤田所持股份被連續減持38次，持股比例從14.99%降至9.58%。

這包括3種被動減持狀況。2022年11月至2023年1月13日，金融機構以集中競價交易方式處置約208.34萬股，占中山潤田所持公司股份比例0.27%；2023年1月16日至5月28日，金融機構以大宗交易方式處置約2009.53萬股，占比2.56%；2023年4月25日至5月11日，法院司法拍賣約2032.95萬股，占比2.59%。

與此同時，火炬系也沒閑著。今年1月，火炬集團及其一致行動人經過數次增持，持股比例達15.48%，取代中山潤田第一大股東之位。

今年3月、4月，中山潤田分別被司法拍賣1200萬股、832.95萬股，分別被火炬集團一致行動人鼎暉桉鄴、火炬集團間接控股股東公資集團競得，對價4.06億元、2.843億元。

二級市場上，火炬集團及一致行動人頻頻出手，僅3月24日至4月26日，就增持6150萬股。

截至5月26日，火炬集團及其一致行動人，合計持有上市公司19.65%股權。

如果考慮到6月12日-13日中山潤田將有1000萬（占公司總股本1.273%）被司法拍賣，火炬系持股優勢將更加明顯。

姚振華或回歸無望

中炬高新是姚振華布局的高端制造板塊業務，也是首次涉足調味品行業，對中炬高新曾寄予厚望。

2021年6月寶能系流動性危機徹底暴露，中山潤田還曾計劃在12個月內增持中炬高新不低于1%股權。

這個試圖安撫市場情緒的計劃，僅耗資2500萬元增持67萬股后就不了了之，中山潤田因此收到廣東證監局的警示函。

在這之后，姚振華發起78億定增案，對美味鮮陽西基地調味品年產能擴大至300萬噸。

這個項目達產后年銷售規模超過200億元，縮小與海天味業的差距，一度令中小投資者們振奮不已，但定增前提是處置公司旗下1600畝商住土地。這一計劃遭二股東反對后擱淺。

在流動性危機里煎熬已兩年，姚振華對中炬高新還是難以放下。2022年報披露，中山潤田表示將抓住政策支持窗口期，推進訴訟和解、債務展期等工作，確保中炬高新控制權穩定。

姚振華在今年1月19日寶能集團2023年經營工作會議上強調，今年將逐步去化解流動性問題，確保公司發展基本盤等。

盡管姚老板已經定調，但要確保對中炬高新控制權穩定，何其之難！截至5月28日，中山潤田所持股份7521.63萬股，已累計質押100%，累計司法輪候凍結4.06億股，占其所持股份的423.08%。

中山潤田是否會有進一步動作？昨日下午，公司董秘辦有關人士稱，尚無新的消息。

洗牌在即

這兩年，中山潤田備受寶能系流動性危機的拖累，火炬集團找到了重回第一大股東之位的良機。尤其，在鼎暉系的助攻下，火炬系與寶能系持股差距逐漸拉大。

從持股數量來看，中山潤田目前已委身二股東的角色，與火炬集團及其一致行動人持股已相差10.07%。

即便如此，公司控股股東仍為中山潤田、實控人仍為姚振華。火炬集團是否重新掌權，還需要看后續發展。

按照姚振華以往風格，不會輕易將控制權拱手與人，這取決于寶能系債務風險何時消除。

爭斗多年，中炬高新太需要一個靠譜的控股股東，穩定推動企業發展。在這兩大資本明爭暗斗的同時，公司經營著實不太樂觀。

2020年至2022年，公司營收規模徘徊在50億元，而同期海天味業已超200億元。甚至，去年業績大幅下滑，發生近20年來首次虧損。

同時，國內醬油行業格局變化，年產量從2015年1011.9萬噸降至2021年的788.15萬噸，醬油年人均需求量近乎腰斬。在這樣的市場背景下，海天味業業績增速也開始放緩。

火炬系與寶能系對公司控制權之爭，不僅影響到經營，還波及到人事上的排兵布陣。

截至目前，公司董事會除3位獨董外的6名成員，4位來自寶能系，2位來自火炬系，火藥味十足。此前的公司人事任免、78億定增案以及員工持股計劃等重要議案，火炬系一概反對。

今年5月，公司副總張衛華、朱洪濱因涉嫌違法犯罪及背信損害上市公司企業，已被移送檢察機關審查起訴。

外界普遍猜測，二人同時被查，與公司內斗升級有關。