文 | 子彈財經 左星月

編輯 | 胡芳潔

目前市面上很多服飾上的裝飾圖案都采用了膠印的工藝，因質量穩定、色澤鮮艷而受到消費者的喜愛。

5月18日，主營印花材料的東莞長聯新材料科技股份有限公司（以下簡稱“長聯科技”）更新了招股說明書，申報在深交所創業板上市，由東莞證券承銷保薦。

公開資料顯示，長聯科技本次公開發行新股數量不超過1611萬股，占發行后總股本的比例不低于25%。預計募集資金3.98億元，主要用于年產1.5萬噸環保水性印花膠漿建設項目、環保型水性印花膠漿生產基地建設項目、總部基地及研發中心建設項目。

值得注意的是，長聯科技的實際控制人盧開平將自己的多名親屬安排在長聯科技任職。防范實際控制人及相關親屬凌駕于內控制度之上的風險也是證監會審查的重點。

受國家原油價格的影響，長聯科技的毛利率波動起伏較大。此外，公司一家主要供應商的參保人數為0，供應商的資質令人懷疑。重重風險都讓長聯科技IPO充滿不確定性。

1、毛利率波動大，供應商資質存疑

長聯科技成立于2009年，主要從事水性印花膠漿、水性樹脂、絲印硅膠等印花材料以及印花設備的研發、生產、銷售，公司產品主要應用于紡織印花領域。

例如，公司所生產的水性印花膠漿，是以聚丙烯酸酯乳液、聚氨酯乳液、乙烯－醋酸乙烯酯乳液等作為水性樹脂固著物，與粉體或助劑等混合制備而成的漿狀物。水性印花膠漿應用在紡織印花上，具有環保、手感柔軟、耐洗水、耐摩擦等特點。

（圖 / 長聯科技招股書）

2020年—2022年（以下簡稱“報告期”），長聯科技的營業收入分別為4.85億元、5.81億元和5.38億元，同比增長率分別為5.55%、19.95%和-7.47%；同期歸屬母公司股東的凈利潤分別為7443.49萬元、6019.37萬元和7946.35萬元，同比增長率分別為20.40%、-19.13%和32.01%。

可以看出，報告期內，長聯科技的營業收入和歸母凈利潤均呈現了較大的波動。

（圖 / wind）

「界面新聞·子彈財經」注意到，長聯科技的業績波動和原材料價格的波動有關。

招股書顯示，長聯科技的產品主要原材料包括單體、助劑、樹脂和鈦白粉等。報告期內，該四類原材料合計占原材料采購金額比重分別為85.46%、88.59%和86.41%，占比較高。

值得一提的是，單體、樹脂及助劑等原材料價格與上游石油價格及國內外市場供求情況相關，尤其受石油價格波動的影響，其價格存在一定的波動。

自2020年6月以來，一攬子原油價格持續走高，2022年年中，價格有所回落，但是總體上來看，仍然處在較高的水平。

（圖 / 長聯科技招股書）

受國際原油價格及國內外市場供求情況變化的影響，長聯科技主要原材料采購價格也出現波動。例如，單體2021年平均采購價格較2020年上漲65.29%；鈦白粉2021年平均采購價格較2020年上漲40.13%。

由于原材料采購價格的上漲，長聯科技的毛利率也受到了影響。報告期內，公司的主營業務毛利率分別為34.73%、27.60%和33.12%。2021年，長聯科技毛利率出現了大幅度下滑，2022年雖然有所回升，但是仍然未達到2020年的水平。

「界面新聞·子彈財經」還發現，長聯科技的供應商資質也存在著一定的疑點。

招股書顯示，東莞市嘉慶貿易有限公司（以下簡稱“嘉慶貿易”）在2020年和2021年均是長聯科技的第四大供應商，長聯科技主要向其采購PU樹脂、樹脂。2020年和2021年，長聯科技向其采購金額分別為1721萬元和1402.84萬元，占采購金額的比例分別為5.75%和3.56%。

但令人懷疑的是，企查查顯示，嘉慶貿易成立于2007年，注冊資本僅有30萬人民幣，且公司的參保人數為0，很可能是一家“空殼”公司。

（圖 / 企查查）

一家“空殼”公司是如何承擔起長聯科技千萬元訂單的呢？

針對向嘉慶貿易采購原材料的原因，長聯科技在問詢函回復中解釋道，嘉慶貿易注冊資本較低，員工人數較少的原因是其為佳值貿易集團旗下公司，佳值貿易總部在臺灣，嘉慶貿易僅承擔其在東莞的部分貿易業務，故所需注冊資本及人數較少。

然而，企查查顯示，嘉慶貿易的公司電話為1355669xxxx，而同電話企業數量高達11家，這樣的企業能夠向長聯科技銷售上千萬的貿易額，實在是令人不解。

（圖 / 企查查）

事實上，企業在選擇與一家供應商合作之前，需要對供應商進行方方面面的考察，包括公司規模、產品質量、交付表現、價格水平等等。因此，長聯科技在與嘉慶貿易合作之前是否進行了嚴格的核查，還需公司的進一步解釋。

2、實控人親屬身居要職

招股書顯示，長聯科技成立于2009年11月4日，注冊資本為3000萬元。其中，盧開平持股51%，盧來賓持股7.16%，二人為兄弟關系。

（圖 / 長聯科技招股書）

而到了此次發行前夕，盧開平將自己的一大家子都安排到長聯科技任職。

截至此次招股書簽署之日，長聯科技的實際控制人為盧開平，直接持有長聯科技41.16%股份，并通過擔任聯匯投資的執行事務合伙人而間接控制長聯科技8.07%的表決權，因此，盧開平控制發行人的表決權比例為 49.23%。

而盧氏家族對于長聯科技的控制遠不止于此。招股書顯示，盧來賓、盧如康和盧滿根分別持有長聯科技的比例為9.71%、4.77%和4.96%。

這三位與盧開平是兄弟關系，其中，盧來賓任長聯科技董事，盧如康是長聯科技子公司惠州長聯和惠州惠聯的法定代表人，盧滿根任長聯科技的董事和采購總監。

此外，長聯科技股東聯匯投資的合伙人盧增強也和盧開平是兄弟關系，因此，盧開平、盧來賓、盧如康、盧滿根以及盧增強兄弟五人在長聯科技均持有股份，并在公司中擔任重要職位。

（圖 / 長聯科技招股書）

不僅如此，盧來賓的妻子鐘巧連、盧滿根的妻子林長蓮、股東盧潤初的配偶的兄弟葉容，均在長聯科技持有股份。

（圖 / 長聯科技招股書（本次發行前各關聯股東各自持股比例情況））

值得一提的是，2021年11月30日，盧滿根將其持有長聯科技的2.57%股份以286.97萬元的價格轉讓給其妻子林長蓮，股權轉讓價格為2.31元/股。為何要在IPO前夕將股份轉讓給妻子？還需長聯科技進一步解釋。

總的來說，盧開平將自己的眾多親戚都安排在長聯科技任職并持有股份，使得公司成為一家不折不扣的“家族公司”。

實控人多名親屬持有公司股份，并任要職，在這樣的情況下，一旦長聯科技上市成功，盧開平及其多名親屬將共享“資本盛宴”。

但是其中存在著不小的風險，由于實控人和其親屬持股較多，且身居要職，長聯科技的管理很有可能成為盧氏家族的“一言堂”。

事實上，公司內部控制制度是否健全、有效，實際控制人親屬在公司任職是否影響公司治理的有效性，是否存在有效措施保證公司的規范運作、防范實際控制人及相關親屬凌駕于內控制度之上的風險，這些都是證監會在IPO審查中關注的重點，這還需要長聯科技的進一步解釋。

3、多次受到行政處罰，產量超過環評批準產能

在“盧氏家族”的領導下，長聯科技的內部管理也存在著一定的瑕疵。

2021年11月16日，東莞海關分別向長聯科技及子公司中潤科技下發了《行政處罰決定書》，該決定書載明長聯科技及中潤科技住所變更，但未在批準變更之日起30日內向海關辦理變更手續，根據相關規定，對長聯科技及中潤科技均作出予以警告的行政處罰。

此外，作為一家化學原料和化學制品制造企業，相關物品具有一定的危險性，長聯科技應該在安全生產方面加強重視。然而。長聯科技還是存在著紕漏。

招股書顯示，2019年5月13日，東莞市應急管理局向長聯科技下發了《行政處罰決定書》，該決定書載明長聯科技因未將危險化學品存儲在專用倉庫內，東莞市應急管理局根據相關規定，給予長聯科技5萬元罰款的行政處罰。

不僅如此，報告期內，長聯科技還存在著相關產品實際產量超過環評批準產能的情況。

招股書顯示，長聯科技子公司惠州長聯因生產工藝改進，存在主要產品水性印花膠漿產量超過環境影響評價批復批準產能（以下簡稱“環保產能”）的情況。

2020年和2021年，惠州長聯的水性印花膠漿的產量分別為3.01萬噸、2.91萬噸，產能利用率高達200.56%、121.16%，而同期的環保產能分別為1.5萬噸和2.4萬噸，惠州長聯的產量遠超環保產能。

（圖 / 《關于東莞長聯新材料科技股份有限公司首次公開發行股票并在創業板上市申請文件審核問詢函的回復》）

《環境保護法》第60條規定，“企業事業單位和其他生產經營者超過污染物排放標準或者超過重點污染物排放總量控制指標排放污染物的，縣級以上人民政府環境保護主管部門可以責令其采取限制生產、停產整治等措施；情節嚴重的，報經有批準權的人民政府批準，責令停業、關閉”。

惠州長聯產量超出環評批準的現象很有可能導致公司排污超標，因此，公司還存在著被給予行政處罰的風險。

因此，長聯科技還需加強公司管理，并加大在環保方面的控制力度，否則可能影響其上市進程。

美編 | 倩倩

審核 | 頌文