文|獨角金融 付影
2月份泓德基金失去“老將”鄔傳雁后，近日董事長也離職了。
因個人原因，泓德基金管理有限公司（下稱“泓德基金”）董事長胡康寧離職，副總經理溫永鵬“接棒”董事長職位。就在高管變更公告發布的當日，胡康寧已從公司董監高名單中退出。
圖源：天天基金網
2015年，實控人王德曉心懷創業夢想，辭去陽光保險有限公司副董事長職位，帶著老東家的資管團隊多人離開成立泓德基金，由此也打開了“個人系”公募的大門。
而胡康寧并非“陽光系”出身，這位80年代清華大學碩士，自泓德基金成立至今擔任董事長8年之久。在2020年末公司管理規模突破千億時，胡康寧與今年2月離職的副總經理鄔傳雁功不可沒。
對基金公司來說，管理的規模就是公司的現金流和收入來源。可惜好景不長，2021年至今，泓德基金的擴張之路似乎遇到了阻礙，與千億規模漸行漸遠。截至2023年一季度末，泓德基金管理的資產規模僅剩下628億元，較最高點下降超46%。
什么原因導致管理規模嚴重縮水？隨著兩位高管的離職，新的管理者能否將泓德基金從規模下降的困局中走出來？
01 董事長離職，泓德基金老臣“接任”老臣
胡康寧在2015年4月底擔任泓德基金董事長。從其履歷看，1989年獲得清華大學碩士學位后，曾先后在中國經濟聯絡中心擔任對外合作處副處長、西班牙MQM公司北京辦事處高級商務經理、搜房資訊有限公司執行副總裁、麥科特光電股份副總裁，億品科技運營副總裁、易程科技事業部總經理。
胡康寧擔任泓德基金董事長的前一個月，2015年3月，溫永鵬加入泓德基金，開始在公司投資決策委員會擔任委員，次年5月，兼任總經理一職，親眼目睹這家基金公司從誕生至今的8年歷程。
溫永鵬擁有“證券+保險+公募”的三重背景。加入泓德基金前的2010年2月至2011年4月，溫永鵬曾在安信證券研究所擔任宏觀經濟分析師。2011年4月至2012年6月，曾擔任陽光保險集團資產管理中心宏觀經濟研究處處長。
從公開信息看，胡康寧與泓德基金包括陽光資管在內的多位股東方均不存在關聯，溫永鵬則來自陽光資管。
溫永鵬最近一次與媒體見面，是他參加2022年12月26日由《中國基金報》主辦的2022中國機構投資者峰會。在峰會中，時任泓德基金副總經理的溫永鵬發布了“估值修復可期 未來更加樂觀”的主題演講。
此前溫永鵬接受媒體采訪時，他也表達過重視人才的管理理念。“任何一項事業想要做好的關鍵都是人才，而核心人才只有在組織中不斷學習和進步，才能打造有戰斗力的團隊，泓德基金讓專業的人做專業的事、‘以奮斗者為本’、開展激勵機制都是為了增強固收團隊的投研能力。”
從泓德基金目前的投研團隊看，在權益類投資中，形成了王克玉、秦毅、于浩成等投資“老將”和“中生代”接力的人才梯隊。
這并非泓德基金今年首次高管變更。2023年2月21日，曾是全市場規模最大的主動權益基金經理之一，原泓德基金的規模“頂梁柱”鄔傳雁離任副總經理，旗下管理的6只基金也由他人接管。
2022年6月初，泓德基金一口氣提拔了三位高級管理人員，包括王克玉、秦毅、李嬌均被提拔為公司的副總經理。
厚雪研究首席研究員于百程指出，基金業董事長總經理等核心高管的變動，有股東人事調整、到期退休以及個人原因等，同時，資管行業新增機構多，競爭比較激烈，高管人才在機構間的市場化流動也在加速。
“在正常范圍內的高管人員更迭，引入專業能力更強、年輕化的人才，新陳代謝，對基金公司長遠發展是有利的。但凡事有度，高管變動過于頻繁，對于基金業務的穩定性將產生不利影響。對于具體公司來說，董事長等核心崗位的變動，往往會帶來后續戰略和人事上的部分調整，而這種調整帶來的后續影響，還得市場檢驗”。于百程對此分析。
金樂函數分析師廖鶴凱稱，泓德基金此前把大量中層總監級人選納入高管層，也就導致可能更多的高管變動。
公募基金行業高管人員的變更，主要基于業績的轉化、行業發展的需求變化、公司新的發展目標和規劃、行業內部競爭加劇挖人、高管個人職業選擇等原因。
02 從千億規模掉隊，權益類基金拖后腿？
提到“個人系”公募，2015年3月，由王德曉聯合5家機構發起成立的泓德基金，是22家“個人系”公募基金首家成立的公司，該公司注冊資本為1.43億元。
泓德基金也有“保險系”的影子。從股權結構看，王德曉是第一大股東，也是公司實控人，持股比例為25.91%，第二大股東陽光資產管理有限公司持股20.98%。王德曉、溫永鵬以及7名基金經理，都出身于“陽光系”。
論起千億規模的基金公司，泓德基金曾占有一席之位，不料高光時刻卻轉瞬即逝。
2020年四季度末，泓德基金以1168億元的規模站上歷史高點，雖然2021年一、二、三季度規模有所下滑，但仍在千億級別的梯隊上。2021年4 季度末，泓德基金資產規模開始跌破千億。
2022年，在資本市場震蕩行情下，多數基金產品凈值回撤，泓德基金曾經的輝煌也成為了過眼云煙。
截至2023年一季度末，泓德基金規模僅剩下628億元，較2022年末的669.74億元減少6.12%，較歷史最高點下降46%。
昔日規模最高的“個人系”公募基金，如今已被另一家“個人系”公募鵬揚基金反超。截至2023年一季度末，鵬揚基金管理規模872.85億元，成為“個人系”公募基金規模最高的一家。
究其泓德基金規模下降的原因，從資產配置占比看，自成立以來，泓德基金的主動權益類產品一直處于絕對主導地位。因此，規模的下降也或與一直依靠權益型基金有關。
以2020年四季度為例，當季泓德基金的股票、混合型產品規模超過931億元，占總規模的比例達79.7%；到了2023年一季度末，股票、混合型產品規模雖然下降至549億元，但占比卻在增長，達87%。
反映到基金產品上，2020年末，原副總經理鄔傳雁管理的8只權益類基金規模492.24億元，占泓德基金總規模近一半的比例，但天不遂人愿，市場更是多變，截至2023年一季度末，8只基金規模剩下155.88億元。
圖源：天天基金網
從配置的行業看，2021年，鄔傳雁踏空了新能源汽車以及半導體行情，2022年，鄔傳雁管理的4只產品，包括泓德遠見回報、泓德臻遠回報、泓德豐澤、泓德卓遠A，分別保持91.77%、92.14%、87.91%、92.60%的高股票倉位運作，且傾向集中持股，而在股市持續調整的環境下，收益率與規模下降在所難免。其中，泓德遠見回報、泓德臻遠回報、泓德豐澤、泓德卓遠A在2022年的收益率分別為-21.01%、-14.18%、-14.26%、-20.66%。
天天基金網數據顯示，2022年度，泓德基金45只權益類產品中，收益率為正的產品僅有5只；今年一季度，47只產品中，15只產品收益率為負，雖較去年收益率表現有所好轉，但普遍不及同類平均水平。
例如，今年來，泓德睿源三年持有期混合收益率為-10.61%，泓德泓業混合收益率為-5.48%，而同類平均為0.09%。股票類基金中，今年泓德戰略轉型股票收益率為-11.13%，同類平均為-0.1%。
廖鶴凱分析稱，該公司管理的基金規模下降，說明其產品策略出現了問題，基金公司本質上還是用業績說話，要提升業績規模就需要推出能打動市場的基金產品，提升投資業績，增強風控能力提升產品運行穩定性，同時加以拓展基金銷售渠道，深化合作伙伴的互動合作，提供額外的增值服務。
03 兩位“頂梁柱”管理資產超7成，業績究竟如何？
現實很殘酷，面對背靠銀行、券商的公募基金，“個人系”公募沒有強大的背景依靠，競爭力明顯不足。在增長遇阻的路上，為了生存，只能不斷留住人才。
近年來，泓德基金通過提升優秀的基金經理做高管。目前，管理百億規模的基金經理有王克玉和秦毅，2人均擔任副總經理。就在鄔傳雁離任時，有超過100億的規模轉移給了王克玉，超過55億規模由秦毅接管，尤其是鄔傳雁的昔日代表作泓德遠見回報混合，也交至秦毅管理。
從業時間12年的王克玉，目前是泓德基金“一哥”，管理基金規模為252.25億。截至2023年一季度末，王克玉管理的8只基金產品，泓德瑞興三年持有期混合最高，達85.25億元，占其管理的基金比例約三分之一。
作為王克玉的代表產品，泓德優選成長混合，2015年5月21日最初成立的半年時間由王德曉管理，從2015年11月起至今的7年半時間，一直由王克玉管理，任職回報為146.66%，超過同類平均的75.8%，是其管理的8只產品中任職回報最高的一只。
從各階段收益率表現看，泓德優選成長混合近1年上漲11.16%，近3年漲幅36.54%，近5年業績漲幅74.41%，各階段收益率漲幅均超同類平均水平。
“一季報業績看全年”，這是基金經理研究上市公司得出的一個小定律。對于基金持有人而言，基金經理一季度或前半程的表現，也決定著所持基金的全年業績能否多收三五斗。
泓德優選成長混合利潤結束了持續兩年的利潤虧損。截至2023年一季度末，該產品實現利潤2.58億元，這也給基金持有人吃下一顆“定心丸”。
另外一名百億基金經理秦毅，從業時間近6年，目前在泓德基金管理7只基金，總計管理的規模為235億。
2015年8月成立的泓德遠見回報混合，是鄔傳雁在任期間任職回報最高的基金，達163.43%。離職后，這只基金交給秦毅管理后表現如何？截至2023年一季度末，該產品規模21.05億元，近1年、3年、5年的收益率分別為3.33%、19.91%，65.38%，其中近5年的收益高于同類平均的51.5%。
秦毅管理的7只基金中，代表產品是泓德泓華混合，目前規模為7.14億元，任職回報172.86%。該基金2016年12月成立，業績卻一言難盡。泓德泓華混合近1年收益率為-5.52%，低于同類平均的-2.33%，引發基民吐槽。
圖源：天天基金網
在天天基金網的“泓德泓華混合”討論區，有基民評論稱，“管理的基金規模幾百億，躺平吃管理費就可以了，哪有什么深度研究”？另有基民稱，兩年前同一天買的泓德泓華和易方達瑞恒，截至5月8日，前者虧15%，后者盈利22%，這么長時間不見起色，難道基金經理不感到愧疚嗎?
正所謂“船大難調頭”，頂流基金經理的管理規模龐大，一方面提高了基金經理管理的難度，也對基金經理提出更高要求。畢竟，一個人的精力是有限的，規模越大，意味著經理要挑選出更多優秀的投資標的，這對基金經理的投研能力提出更高的要求。
當新的“掌舵”人已就位，你認為泓德基金如何破解規模魔咒，在業績上講出好故事？評論區留言討論吧。
