（圖片來源：圖蟲創(chuàng)意）

增資擴(kuò)股之際，錦泰財(cái)險(xiǎn)20%股權(quán)卻被掛牌轉(zhuǎn)讓。近日，錦泰財(cái)險(xiǎn)第二大股東國投資本控股有限公司（以下簡稱“國投資本控股”）所持22000萬股股份，占總股本20%，正在上海產(chǎn)權(quán)交易所掛牌轉(zhuǎn)讓，轉(zhuǎn)讓底價(jià)3.53億元，信息披露日期截止至6月21日。

透過國投資本控股看其母公司國投資本（600061.SH），正面臨凈利潤收縮、主要子公司業(yè)務(wù)發(fā)展受到資本金相對不足的制約等問題，在此背景下，在保險(xiǎn)端布局“弱勢”的國投資本，出讓旗下財(cái)險(xiǎn)公司股權(quán)回籠資金不難理解。而另一端，錦泰財(cái)險(xiǎn)正在發(fā)力推進(jìn)增資擴(kuò)股，提振業(yè)務(wù)，背靠四川國資的錦泰財(cái)險(xiǎn)此次將引入怎樣的新股東，又將在董事長履新之際如何進(jìn)一步發(fā)力業(yè)務(wù)，均值得關(guān)注。

第二大股東退位，國投資本控股擬出清所持20%股權(quán)

根據(jù)股權(quán)轉(zhuǎn)讓公告，國投資本控股擬轉(zhuǎn)讓所持錦泰財(cái)險(xiǎn)20%股權(quán)，轉(zhuǎn)讓底價(jià)為3.53億元，信息披露日期從2023年5月25日至6月21日，從交易條件來看，交易價(jià)款支付方式需為一次性付款，意向方需繳納7060萬元交易保證金后成為競買人；受讓方需確認(rèn)滿足保險(xiǎn)公司股東資質(zhì)的相關(guān)要求以及新三板合規(guī)投資者條件。

當(dāng)信息發(fā)布期滿，如只征集到一個(gè)符合條件的競買人遞交保證金的，采用協(xié)議方式轉(zhuǎn)讓，競買人應(yīng)當(dāng)以不低于掛牌價(jià)格的價(jià)格受讓產(chǎn)權(quán)；如征集到兩個(gè)及以上符合條件的競買人，則采取網(wǎng)絡(luò)競價(jià)方式確認(rèn)受讓方和受讓價(jià)格。

從錦泰財(cái)險(xiǎn)目前的持股比例來看，目前共有9家國資股東共同持股，第一大股東為成都交子金融控股集團(tuán)有限公司，持股24.5%，第二大股東即為國投資本控股，持股比例20%。其余7家股東持股比例則均不足10%，其中，成都文化旅游發(fā)展集團(tuán)有限責(zé)任公司、成都益民投資集團(tuán)有限公司、四川省投資集團(tuán)有限責(zé)任公司、四川公路橋梁建設(shè)集團(tuán)有限公司以及成都市現(xiàn)代農(nóng)業(yè)發(fā)展投資有限公司各自持股9.09%，此外還有兩家國資公司分別持股5.5%、4.55%。

由此看來，若國投資本控股將所持20%股權(quán)盡數(shù)轉(zhuǎn)讓，也就意味著錦泰財(cái)險(xiǎn)目前股東中唯一一家非四川國資企業(yè)將退出股東之列。

據(jù)悉，國投資本控股為A股上市公司國投資本旗下全資子公司。于1997年上市的國投資本，主營涵蓋證券、信托、期貨以及公募基金等在內(nèi)的多元金融業(yè)務(wù)。旗下全資控股公司中，除國投資本控股外，還有安信證券、安信基金、國投安信期貨等，并持有國投泰康信托有限公司61.29%股權(quán)。

值得關(guān)注的是，提出“致力于成為央企一流金融控股公司”的國投資本，數(shù)度強(qiáng)調(diào)在證券、信托、公募基金、期貨等金融領(lǐng)域的布局，卻鮮少提及保險(xiǎn)。

而目前，國投資本卻面臨一定的融資難關(guān)。2019年10月，國投資本曾提出，擬公開發(fā)行可轉(zhuǎn)債以募集不超過80億元，用于向安信證券增資，以補(bǔ)充其運(yùn)營資金，優(yōu)化業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)，擴(kuò)大業(yè)務(wù)規(guī)模。2020年7月，經(jīng)核準(zhǔn)后，國投資本發(fā)行了8000萬張可轉(zhuǎn)換公司債券，每張面值100元，發(fā)行總額80億元，期限為發(fā)行之日起6年。但是，轉(zhuǎn)股進(jìn)度卻并不快，截至2023年3月31日，國投資本尚未換股的可轉(zhuǎn)債為79.99億元，占可轉(zhuǎn)債發(fā)行總量的99.9914%。

另一方面，在2022年度利潤分配方案公告中，國投資本直言，“目前公司的主要子公司安信證券、國投泰康信托業(yè)務(wù)發(fā)展和行業(yè)競爭力提升已經(jīng)受到了資本金相對不足的制約。”

此外，國投資本利潤率也有所下滑。數(shù)據(jù)顯示，從國投資本合并利潤表來看，2022年?duì)I業(yè)總收入達(dá)到171.36億元，同比微增1%，同期凈利潤為34.69億元，同比縮減34.6%。

主業(yè)發(fā)展受限于資本金不足，疊加利潤收縮因素影響，國投資本子公司出讓旗下錦泰財(cái)險(xiǎn)20%股權(quán)以回籠資金的動(dòng)作，并不難理解。

錦泰財(cái)險(xiǎn)擬推進(jìn)增資擴(kuò)股，保費(fèi)規(guī)模增長乏力、利潤表現(xiàn)穩(wěn)健

從標(biāo)的方情況來看，錦泰財(cái)險(xiǎn)正在推進(jìn)的增資擴(kuò)股方案或也是國投資本選擇此時(shí)出清所持股權(quán)的“誘因”之一。5月24日，錦泰財(cái)險(xiǎn)公告了董事會會議決議公告，其中提及審議通過了包括增資擴(kuò)股立項(xiàng)、總公司部門組織架構(gòu)優(yōu)化方案等議案。

“險(xiǎn)企增資擴(kuò)股其實(shí)是部分非控股股東選擇退出的一個(gè)節(jié)點(diǎn)”，一位金融業(yè)內(nèi)分析員向藍(lán)鯨保險(xiǎn)表述道，“機(jī)構(gòu)增資擴(kuò)股通常是為了提升資本實(shí)力，拓展業(yè)務(wù)規(guī)模，往往需要一定的回報(bào)周期，當(dāng)股東持股比例不高，且持續(xù)布局意愿不強(qiáng)時(shí)，再疊加現(xiàn)金流相對緊張的因素，退出投資并不奇怪”。從國投資本目前的情況來看，繼續(xù)出資支持錦泰財(cái)險(xiǎn)增資的可能性并不高。

對于錦泰財(cái)險(xiǎn)而言，正處于業(yè)務(wù)發(fā)力的重要時(shí)點(diǎn)。成立于2011年初的錦泰財(cái)險(xiǎn)，注冊于四川成都，2016年12月登陸新三板。成立初期，背靠成都國資的錦泰財(cái)險(xiǎn)，即明確提出要立足四川，并逐步向全國布局的“野心”。2014年開始，錦泰財(cái)險(xiǎn)逐步開始向中西部連片拓展，后又進(jìn)一步向東部延伸。截至2022年末，錦泰財(cái)險(xiǎn)共在全國9省市設(shè)立各級分支機(jī)構(gòu)130余家。

業(yè)務(wù)端，成立以來，錦泰財(cái)險(xiǎn)保費(fèi)收入逐步提升，從2011年的1.5億元，逐步增至2022年的24.07億元，但近五年增長卻略顯乏力，保險(xiǎn)業(yè)務(wù)收入分別為20.37億元、22.17億元、23.66億元、23.67億元、24.07億元，以2022年保費(fèi)收入來看，市占率僅約0.16%。

從產(chǎn)品結(jié)構(gòu)來看，一如多數(shù)財(cái)險(xiǎn)公司，錦泰財(cái)險(xiǎn)初期業(yè)務(wù)規(guī)模主要聚焦于車險(xiǎn)業(yè)務(wù)，也同樣面臨綜合成本率居高、難以壓降的窘境。伴隨著業(yè)務(wù)發(fā)展，錦泰財(cái)險(xiǎn)提出，在鞏固提升車險(xiǎn)等傳統(tǒng)業(yè)務(wù)的同時(shí)，大力發(fā)展農(nóng)險(xiǎn)、信用保證保險(xiǎn)、責(zé)任險(xiǎn)和意健險(xiǎn)等“四大支柱”。

從2022年的保費(fèi)結(jié)構(gòu)來看，車險(xiǎn)業(yè)務(wù)占比約47%，第二大險(xiǎn)種為車險(xiǎn)業(yè)務(wù)，占比約24%，短期健康險(xiǎn)、責(zé)任險(xiǎn)分別占比15%、11%。綜合成本率表現(xiàn)方面，車險(xiǎn)、短期健康險(xiǎn)分別達(dá)到108.17%、107.55%，農(nóng)險(xiǎn)和責(zé)任險(xiǎn)的綜合成本率則分別為79.22%、95.05%。

日前，在2023年工作會中，錦泰財(cái)險(xiǎn)圍繞經(jīng)營發(fā)展提出，要確保效益規(guī)模取得實(shí)質(zhì)性提升。聚焦精細(xì)化管理，全力提質(zhì)增效; 聚焦業(yè)務(wù)發(fā)展，夯實(shí)車險(xiǎn)、財(cái)產(chǎn)險(xiǎn)“穩(wěn)”的基礎(chǔ)，激發(fā)“四大支柱”業(yè)務(wù)“進(jìn)”的動(dòng)能，全力提能增產(chǎn)。

聚焦于利潤表現(xiàn)，近年來，錦泰財(cái)險(xiǎn)利潤端表現(xiàn)相對穩(wěn)健，在成立第四年實(shí)現(xiàn)盈利后，至2022年連續(xù)實(shí)現(xiàn)9年盈利，2022年凈利潤0.32億元。不過，值得一提的是，2022年錦泰財(cái)險(xiǎn)投資收益3330.08萬元，同比下滑79.89%，對此，錦泰財(cái)險(xiǎn)表示，主要是因國內(nèi)股票和債券市場全年持續(xù)下跌。

今年2月，錦泰財(cái)險(xiǎn)原董事長鄧明湘因任職年齡到限而辭任，隨后選舉任瑞洪為董事長。5月15日，錦泰財(cái)險(xiǎn)公告，經(jīng)監(jiān)管核準(zhǔn)，公司總經(jīng)理任瑞洪擔(dān)任董事長一職獲批，同時(shí)，不再擔(dān)任總經(jīng)理一職。目前，錦泰財(cái)險(xiǎn)總經(jīng)理一職處于空缺狀態(tài)。

在2023年工作會中，錦泰財(cái)險(xiǎn)直言，公司發(fā)展中面臨機(jī)構(gòu)及險(xiǎn)種發(fā)展不平衡不充分、改革創(chuàng)新動(dòng)能轉(zhuǎn)換不夠有效等問題，需要著力解決。而這也將是擺在新任董事長及待任總經(jīng)理面前的關(guān)卡。