界面新聞記者 | 李慎 牛鈺
界面新聞編輯 | 彭飛
萬達商管一直未能拿到上市的“大路條”，讓王健林和他的萬達再次面臨難關。
眾所周知，王健林的上一道坎是2017年。這次雖然不及上一次轟動朝野，但也來勢洶洶，足以難倒這位69歲的前中國首富。
境內外債券走低、被評級機構下調評級、商管業務收縮、裁員的消息，以及考慮出售優質項目和談判貸款延緩償還的傳聞，無不暗示著萬達可能要老劇本新演。
這次劇本的序幕是珠海萬達商管三度遞表仍被拒之門外，今年4月25日失效后還未重新遞交，背后牽涉的對賭協議、融資到期已暗流涌動。
如果萬達商管不能如期上市，萬達不僅得掏出300億回購股份，還需償還至少13億美元的銀團貸款，現金流將再次面臨極度考驗。
面對壓力，萬達或許又將出售好不容易“養肥”的核心資產來應對。5月24日，市場消息稱，萬達集團正在考慮評估出售上海、江蘇、浙江等地的20家購物中心，每個項目尋求約7億元至8億元的估值，其中上海一家購物中心的售價可能高達10億元。
截至發稿時，萬達集團并未就此事作出回應。
萬達的資金緊張狀況，已有預兆。近期他們已經開始在內部裁員降本，萬達方面向界面新聞記者承認個別部門正在壓縮且進行人員優化，但不到30%規模。界面新聞了解到，個別部門主要是商管及地產集團，包括營運、成本、設計等崗位。
“祝福所有人”是萬達商管董事長肖廣瑞的個人微信公眾號，日常主要是分享一些“心靈雞湯”，文章封面全是形色各異的蓮花圖。如今這里卻成了諸多被裁員工留下反諷的平臺——“祝福所有人，除了萬達人。”
實際上，就在三個月前，萬達酒店還高調啟動了“歸雁計劃”，對外釋放經營向好、招兵買馬的信號。
當時的“歸雁計劃”針對曾在萬達酒店工作過的人員，可選擇回歸原酒店，也可投遞全國各地萬達超過100家的酒店崗位。
正值年后國內酒店、零售消費、文旅開始全面復蘇。據國家統計局發布的一季度數據顯示，住宿和餐飲業增加值同比大幅增長13.6%。相關行業都期待大干一場，萬達也不例外。
更早的4個月前，王健林罕見的頻繁露面，剛過完年就去往各地簽文旅項目，包括北京平谷金海湖、河南鄭州、洛陽以及貴州等地。
在今年初萬達的2022年年會上，王健林說今年的幾件大事，除推動珠海萬達商管上市外，還有文旅“再出發”。去年底的卡塔爾世界杯期間，王健林也選擇用“萬達文旅”的宣傳牌來昭示萬達的回歸。
彼時，市場上就有一股聲音：萬達活過來了？
這個活，對應的是房地產行業的大面積“死”。
國家統計局發布的數據顯示，自2022年年初開始，房地產開發投資一路下滑，持續處于負增長區間。進入2023年之后，雖然跌幅有所收窄，但4月又開始出現下滑趨勢，回暖勢頭并沒有保持住。5月17日公布的最新數據顯示，今年1-4月，全國房地產開發投資額為3.55萬億元，同比下降6.2%，且降幅連續兩個月擴大。
截至目前，A+H兩市股票停牌的房企高達近20家，更有新力控股、藍光發展等過去的高增長房企走向退市終局，泰禾、陽光城等也走在退市邊緣。
當年從王健林手上接盤文旅和酒店項目的孫宏斌、李思廉也各自落入低谷。孫宏斌今年不止一次為融創的債務危機道歉、反思，李思廉和他的富力地產也深陷困境至今無解。當初和孫宏斌“掐架”的黃紅云，為金科引戰投“能做的都做”，就連郁亮也在收縮、出清后轉而尋找“微光”。
王健林2022年以千億身價重回胡潤百富榜內地房企首富，靠商管收租就賺了125億，期間還接手了多家房企的商管、文旅項目運營權，新開業55個萬達廣場，年近7旬仍在各地追逐對文旅的執念。
然而世界變化太快就像“過山車”。
市場從敬佩這位前首富“起死回生”的生命力，到IPO被否、萬達再度命懸一線，也就過了不到7個月。
很多人大呼看不懂，夾雜著些許惋惜。
實際上，消費火熱帶動商場賺錢只是一個表象。“商業地產需要一個療養期，真正恢復還需要至少一年半時間。”全聯房地產商會商業地產工作委員會會長王永平指出，雖然今年商業復蘇的趨勢非常明顯，但這種復蘇屬于結構性復蘇，不同城市和業態均呈現出不同的復蘇狀態。總體來看客流恢復比銷售額快，以前大家認為的報復性消費并未出現。
截止2022年底，萬達累計開業項目473個，還有187個在建設中，這個數字背后，是平方級的超市、電影院，立方級的餐飲、美甲店、奶茶店、寵物店等等。
另外，萬達廣場主要分布在三、四、五線城市，這些地區商場客流恢復有限。據贏商網統計，春節期間由于消費下沉明顯，下沉市場復蘇遠高于高能級市場，但到了2、3月，三、四、五線城市則穩中略有降，并且四五線城市加起來的客流量都沒有一線城市多。
因此萬達并未吃到太多消費復蘇的紅利。據大連萬達商管發布的財務數據顯示，一季度實現營收125.34億元，主要包含以萬達廣場為核心的商管租賃及酒店運營等，同比只增長了2千萬元。
經營方面回籠大額資金無望，在融資端，萬達也與大多數民營房企一樣“沒有看到錢”。
監管層接連出臺的發債融資利好政策，仍惠及不到這些不在“優質房企”之列的企業身上，千億銀行授信也只是一張“空頭支票”。貸款不順利導致項目開發進度緩慢，進而再度影響監管賬戶支取等可以獲得現金的渠道。
從外部融資來看，大連萬達商管年初曾向上交所提交注冊的60億公司債，遭證監會問詢了多個核心問題。目前，大連萬達商管還未回復，這筆60億的發債也就無法推進。
另外，萬達年初發行的兩筆票息率高達11%的境外美元債，也側面說明其融資難度之大。
希臘哲人赫拉克利特說過，“人不可能兩次踏進同一條河流”。河水不斷流淌，當你第二次踏入時，過去的水已經流走，你遇到的是全新的水。
上一次，王健林帶領的萬達集團所向披靡，橫跨房地產、金融、文化、體育、旅游幾大行業，一時風頭無兩。
對外，陸續拿下馬德里、洛杉磯、芝加哥、澳大利亞多個項目，收購了美國AMC、傳奇影業等公司，叫板迪士尼，讓好萊塢豎起大拇指。對內，攻城略池，開發大型文旅城、一年能蓋十幾座萬達廣場，廣集金融牌照，還與馬云打了個線上線下誰領風騷的世紀賭約。
2017這一年，一陣風起，脫口而出“先賺一個億小目標”的王健林，迎來了他和萬達最難的一道坎。
突遭“內保外貸”審查風波，國內信貸政策收緊資金鏈承壓，王健林當機立斷，僅用1個月就跟孫宏斌、李思廉談妥了“割肉”文旅和酒店的世紀大交易，回血637億，隨后又陸續將物管、百貨以及多個海外項目賣出，回籠資金超千億。
之后，市場紛紛稱贊王健林的舉動為“壯士斷腕”，豎起大拇指。但對應的是不久后，接盤的“壯士們”連斷腕的機會都沒有，經受了一輪徹徹底底的社會毒打。
這一次，沒有海外資產，沒有房地產企業IPO融資限制（萬達商管以輕資產方式上市），沒有囤地、三道紅線，沒有了種種，萬達卻依舊沒有通過審核。
兩次難倒王健林的不是同一個問題，又似乎是同一個問題。金融管制，特別是民營房企融資困難，是王健林、許家印、許榮茂、孫宏斌們永遠難以跨越的門檻。
在當前形勢下，市場希望看到他活過來，因為他某種意義上代表了一種企業家精神，代表了三四五線最基礎的就業和經濟活力。
萬達表示，也在跟內地多家銀行談判延緩貸款，即延期一部分境內貸款的本金還款期限，利息照付，同時還在尋求為今年到期的全部境內貸款進行再融資，上市還在積極推進，不會放棄。
距離萬達與銀團參貸行約定的上市最后期限11月30日，只剩6個月。