記者 崔璞玉

今年以來，美國標普500指數累計上漲超過9%，這引發了一場關于美股牛市是否已經到來的辯論。

持悲觀態度的摩根士丹利股票策略師威爾遜（Michael Wilson）警告稱，最近的反彈不過是一種假象。而美國銀行的薩勃拉曼尼亞（Savita Subramanian）則樂觀地將標普500指數今年的目標點位上調至4300點。

作為少數幾個預見到2022年股市大跌的華爾街策略師之一，威爾遜在去年的《機構投資者》雜志調查中名列前茅，而且他依然是市場上較為悲觀的分析師。他認為，即便標普500指數上半年表現良好，但由于存在太多潛在風險，這一漲勢是無法持續的。

他在周一的致客戶信中寫到，現在終于可以確定是新一輪牛市了嗎？答案是否定的，“上周的價格走勢顯示出投資者感到恐慌，他們擔心自己會錯過下一個牛市。但出于多種原因，我們認為此輪上漲不過是虛假反彈，就像去年夏天那樣。”

威爾遜指出，目前不僅前10-20只股票看起來很貴，標普500指數的預估市盈率中值為18.3倍，除科技股外的市盈率中值為18倍，二者都處于歷史水平的前15%。

其次，威爾遜表示，市場共識認為下半年企業盈利將出現“健康的重新加速”，但他們的模型預計，下半年企業盈利將大幅下調，共識估值與實際情況將相差多達20%。

再者，市場認為美聯儲將在年底前降息，進而不會對經濟產生“實質性影響”，并且已將這一預期納入股價，但威爾遜指出，美聯儲只會在經濟衰退明顯來臨，或銀行壓力繼續蔓延時才會放寬政策。

此前美聯儲官員曾表示，不認為今年將降息，即使暫停加息，利率也可能需要繼續維持在高位，以遏制通脹。美聯儲主席鮑威爾則在周日稱，對6月暫停加息持開放態度，目前的銀行業壓力可能意味著無需繼續加息至那么高的水平。

威爾遜指出，其它擔憂還包括，有跡象顯示消費者實力減弱，以及提高債務上限可能會打壓市場流動性等，因為在債務上限通過后的未來六個月內聯邦政府將發行大量國債。

拜登政府正在與國會共和黨人就債務上限進行緊張談判，試圖在6月1日的最后期限前達成一致，目前雙方的爭議主要在限制聯邦政府的開支上。

眾議院議長麥卡錫在周日下午與拜登通話后表示，雙方的溝通效果比此前有進步，對之后的談判抱有更多希望。共和黨人希望聯邦政府在未來10年內削減4.5萬億美元的開支，作為同意提高債務上限的條件。

但拜登警告稱，共和黨人的提案不可接受，他們必須意識到“兩黨協議不可能單邊達成，不可能只按照他們政黨的條件達成”。雙方于周一下午5點在白宮再次舉行會議。

Mott Capital Thematic Growth Portfolio的投資組合經理克雷默（Michael Kramer）也持類似觀點。他表示，眼下期權市場似乎并未為股市提供走高的必要動力。只要這種情況持續存在，標普500指數和多頭都會被困。雖然該指數有可能達到 4225點，但鑒于目前的動態，他對其超過這一水平的能力持保留態度。

與此同時，美國銀行策略師薩勃拉曼尼亞則持更樂觀的態度。她將標普500指數的年底目標點位從4000點上調至4300點。周一收盤，該基準股指上漲0.02%，報4192.63點。

她在周日給客戶的一份報告中寫到，輕松賺錢的時代已經過去，但這可能是一件好事，美國企業已經將重點轉移到結構性利益上，比如提高效率、實現自動化以及運用人工智能等，并通過長期固定利率債務為自己爭取到了適應時間。

歷史似乎也站在薩勃拉曼尼亞這一邊。彭博社報道指出，標普500指數在一年中前100天的強勁表現通常意味著該年度余下時間內也會大幅上漲。

自1950年以來，標普500指數在一年中前100天上漲超過8%的年份共有22個，其中19個年份，該指數在余下的時間里繼續上漲。這22個年度的平均年漲幅為25%。

標普500覆蓋的公司都是在美國主要交易所交易的上市公司，因此風險更為分散，能夠反映更廣泛的市場變化。