文|明晰野望

騰訊以一份久違的“煥新”財報，讓外界看到其全線業務進入加速增長的新周期。

5月17日，騰訊發布了2023年Q1財報，實現收入1499.86億元，同比增長11%；凈利潤（Non-IFRS）為325.38億元，同比增長27%。上一次營收凈利雙雙實現兩位數增長，還是2021年第二季度。

三大主營業務數實經濟、廣告收入、游戲業務也均實現了同比雙位數增長，其中海外游戲收入以25%的增速領先所有業務板塊，單季度營收也創下歷史同期新高。

釋放的信號更加明顯：騰訊游戲或正在進行賽道切換——海外成為新藍海。

上季財報時，就有業內人士指出，視頻號、海外游戲、AI大模型都是公司“新的服務與收入來源”，騰訊高管也稱“游戲正在為全球擴張做準備”。

在15日騰訊游戲大會上，新公布的多款海外產品也蓄勢待發。騰訊高級副總裁馬曉軼當日還詳解了本土、成熟、新興三大市場，及手游、PC、主機三大平臺的不同布局，顯示出騰訊游戲在垂類細分和全球化趨勢下的“包場式”決心。

01、增長與挑戰

財報顯示，騰訊本季營收創歷史新高，在煎熬15個月后同比恢復雙位數增長。環比增長3%，連續3個季度正增長，本季增幅進一步擴大。

凈利潤（Non-IFRS）則創下2021年Q1以來最高增速，環比增長10%；凈利潤率也由上年同期的19%升至22%，毛利率由上年同期的42%提升至45%。

電話會上騰訊高管表示，與過去相比，騰訊是一家結構上更具成本意識、效率更高的公司，有助于提高利潤率。

從業務線看,代表數實經濟的金融科技與企業服務板塊實現營收487.01億元，同比增長14%，連續八個季度總營收占比超過30%。

財報提到，企業服務收入于期內同比增速轉正，毛利率顯著提升，得益于部分云服務的銷售額增加，以及視頻號直播帶貨交易相關的技術服務費首次創收。

B端業務自去年年底戰略轉型并聚焦自研后，企業服務的毛利率已經逐步提升。另據百度發布的同期財報,智能云業務在當季實現盈利，阿里最新發布的2023財年財報顯示,阿里云實現了連續第二年盈利。

重回增長后，騰訊依舊強調控費、克制支出。

本季騰訊收入成本環比下降2%至818億元，營銷費用同比下降13%至70億元，行政開支同比下降8%至246億元。只有研發投入與去年同期基本持平，達到151.81億元，保持在歷史高位水平。

廣告業務同比增長17%至210億元，連續兩個季度實現雙位數增長，環比下降15%，體現了春節假期的淡季因素。上季廣告業務結束了連續四個季度的下滑，實現同比增長14.79%。這主要由于視頻號的新增收入來源、小程序廣告的增加及移動廣告聯盟的復蘇。

增值服務實現收入793.4億元，同比增長9%，環比增長12%。收入占比由上季的54%降至53%。細分來看，社交網絡收入310億元，同比增長 6%；游戲業務收入483億元，同比增長10.8%。

其中本土市場游戲收入增長6%至351億元，國際市場游戲收入增長25%至132億元。

在2022年，騰訊業績下滑并導致股價下跌，原因之一就是本土游戲業績承壓——全年游戲業務整體收入面臨較大挑戰，同比下降約1%。其中本土游戲同比下降4%，海外游戲同比增長3%。

02、出海路迢迢

今年以來截至5月19日，騰訊股價上漲了約5.78%，在互聯網科技股中表現較為堅挺。

去年9月之前的17個月，騰訊一直沒有獲得游戲版號，之后也只獲得3個游戲版號。今年版號恢復了常規發放節奏，1——5月騰訊連續獲得游戲版號。加之中國消費復蘇，令大多數投資者對騰訊的游戲和廣告收入都持較為樂觀的態度，而財報的結果也沒有令人失望。

特別是海外游戲營收實現了逆勢增長。數據顯示，2023年Q1 中國自研游戲海外市場實際銷售收入同比下降15%，環比下降 5%，連續 5個季度呈下降趨勢。

在全球游戲行業中，騰訊也是絕對的龍頭。

Newzoo數據顯示，2021年全球游戲總收入接近2000億美元。其中的1270億美元，由騰訊排在首位的前十家公司創造。騰訊當年收入約322億美元，差不多是分列2、3名的索尼和蘋果收入的總和。

另據微軟3月份發布的一份關于收購動視暴雪的合并說明，該說明同樣援引了Newzoo的數據，披露了騰訊 、蘋果以及谷歌在2022年移動端的游戲收入，以此來證明自己收購的合理性。

數據顯示，2022年，騰訊全年的移動游戲收入為325億美元位居榜首，蘋果為148億美元，谷歌124億美元，三家合計占2022年全球手游收入的64%以上。

可以看出，騰訊游戲收入已經超過蘋果、谷歌之和。而蘋果、谷歌在全球據有iOS、安卓的渠道優勢，騰訊游戲在海外發展并沒有微信\QQ的生態護航。

其實成立之初，騰訊就抱有一顆“海王心”，2002年就開發出英文版QQ進軍海外。不過2012年推出的微信國際版，因中美市場隔離出海受阻后，海外游戲就成了騰訊出海的擔當。

直到2018年《PUBGM》上線后，騰訊游戲的海外收入占比開始持續上升，當年Q4達到14%；2019年Q4，海外收入占比提升至23%。

彼時，馬曉軼喊出“騰訊游戲要做到國內一半，海外一半”的遠景目標。

2021年Q3，海外游戲收入占比達到25%，騰訊自此將游戲業務劃分方式從原先 “端游”和 “手游”，變為“本土市場游戲”和 “國際市場游戲”。

從近兩年營收數據來看，2021年，騰訊游戲海外收入455億元，游戲營收占比26%，整體營收占比8%；2022年，騰訊游戲海外收入468億元，游戲營收占比27.4%，整體營收占比8.4%。

對比另一家大廠，中國電商出海龍頭阿里的同期數據也不遜色:2022年財年，國際商業收入610.78億元，總體營收占比7.2%；2023財年，國際商業收入為692.04億元，總體營收占比8%。

可以說，2021-2022年，是全球互聯網大廠最為承壓的兩年，中國這兩家大廠也不例外，幾乎全線業務都在萎縮。但出海業績依然堅挺，創造了新的收入增量。

遺憾的是，外界常常津津樂道于美國大廠的全球縱橫，對中國企業的出海先鋒與龍頭，尤其是全球游戲龍頭的出海業績，卻往往視而不見。

03、遠不是邊界

在電話會上，騰訊高管預計，騰訊游戲“通過運營一些最大、最好、最常青的游戲，能夠超越全球游戲行業高個位數的增長率”。

“最大、最好、最常青”，這很騰訊。

在15日騰訊游戲大會上，馬曉軼在媒體訪談中依然如4年前一樣表態，“海外收入正在不斷上升，希望未來能夠超過總收入的一半”。

不過，騰訊游戲出海至少面臨兩大挑戰。首先，海外市場已成為中國游戲企業競逐的焦點。

如2022年昆侖萬維的海外營收占比77.54%；三七互娛2023年一季度海外營收占比36.54%；世紀華通旗下的點點互動海外收入占比已超過七成。

這些都表明，游戲企業的營收重心大多已經轉移至海外市場。

另據data.ai數據，2023年1月份，中國游戲廠商出海收入前三為，騰訊、米哈游、三七互娛；2月前三為米哈游、騰訊、三七互娛；3 月前三為騰訊、三七互娛、米哈游；4月前三為米哈游、騰訊、莉莉絲。

從榜單名次變化，可見騰訊與米哈游競逐之激烈。而其他游戲中生代公司，如莉莉絲、疊紙等也正在強勢崛起。

面對中生代公司的挑戰，馬曉軼稱騰訊游戲“沒有外界認為的焦慮，也不會走人海戰術”，他認為米哈游的內容驅動，為行業提供了很好的解題思路。

第二個挑戰是新技術的挑戰，全球游戲大廠的技術競爭無時無處不在。

如近日斯坦福、谷歌基于生成式AI和大語言模型，最新研發的“生成式智能體”已經能夠讓游戲NPC“活過來”，可以自行談戀愛和選鎮長。

當然騰訊游戲并不示弱。此次游戲大會就展示了中國首個自研全動飛行模擬機視景系統，這是全球首次將游戲科技應用于民航工業軟件領域；騰訊還和英偉達合作打造下一代實時協作技術方案，讓更多人與人，人與程序、PCG、 AI一起在虛擬空間中“聯機游戲”。

由于能為AI提供一種低成本展示“方法有效性”的場景，游戲科技已成為AI創新的重要驅動力。

為此，馬曉軼近期在媒體訪談中表示，各種游戲技術的跨界應用，將越來越廣泛地融入到游戲之外的更多領域，成為一種通用的技術體系，這將帶來游戲行業的第三次擴容。

游戲行業前兩次擴容主要源于計算平臺的變遷，從單機到網絡，及從PC到移動，每一次都帶來用戶數量大幅增長。

“所以這個行業的潛力非常巨大，今天能看到的所謂邊界，遠遠不是邊界。在可預見的未來，比如10年之后，這個行業也許還能翻三到四番”，馬曉軼認為。