記者 辛圓

野村證券中國首席經濟學家陸挺周四表示，下半年中國經濟面臨的下行壓力或加大，必要時應加碼寬松。不過，他強調，更重要的是提振民間資本和外資信心，推動其擴大再生產，從而帶動收入和消費的提升。

陸挺在中國宏觀經濟論壇（CMF）舉行的研討會上指出，本輪經濟復蘇和之前幾輪存在很大不同，體現在外部環境、房地產、消費三個方面。隨著脈沖效應減弱，二季度GDP環比增速可能從一季度的2.2%回落至1%左右。

他指出，過去十余年，大規模的經濟復蘇主要有兩次，一次是在2008年雷曼危機之后，另一次是在2015年A股市場大跌后。與上兩次復蘇相比，首先是外部環境不同。前兩次中國經濟復蘇與全球經濟反彈綁定，雖然復蘇時間有先后、幅度也不同，但總體上全球經濟處于同步復蘇之中。反觀這次，各國經濟復蘇的起點主要取決于疫情結束時點，中國經濟復蘇時，全球經濟尤其是美歐等發達經濟體經濟增速處于快速下行通道，這在一定程度上對中國外需和出口造成制約。

“目前中國面臨的地緣政治環境也比較惡劣，這已經開始直接和間接影響經濟復蘇和未來的增長，比如外商直接投資（FDI）沒有之前強勁，地緣風險也導致本國企業家投資積極性較弱，和其他國家的科技交流也在減弱，這都會影響經濟增長。”陸挺說。

其次是房地產行業表現迥異。他指出，在前幾輪復蘇中，房地產是發動機和領頭羊，而目前房地產行業的低迷帶來了一系列溢出效應，尤其是對地方財政的影響。加之房地產復蘇在不同地區之間存在差異，反過來抑制總需求。

“房地產問題的影響是全方位的，比如對鋼鐵和水泥生產的影響、對地方財政的影響等等。今年基建實現高增長難度很大，因為基建鋪開很重要的前提是地方政府賣地，從目前的情況來看，賣地收入下滑較為嚴重，這也導致地方政府投資基建的動力較弱。”他說。

他還表示，往后看，房地產行業復蘇面臨的阻力很大。過去兩年，大部分民營房地產開發商受到沖擊，絕大部分企業在削減業務，拿地很謹慎。“民企占據房地產行業70%以上的市場，他們大幅收縮帶來的空間不太可能被國企快速補上，供給問題使得房地產行業快速復蘇的難度很大。”

第三個不同體現在消費復蘇上。陸挺指出，和之前相比，這次消費復蘇的確很快，甚至可以說是“V”型反彈，但也要看到本輪消費復蘇可能難以持續。消費還是基于當期收入水平和對未來收入的預期，考慮到當前的就業情況，三年疫情帶來的“疤痕效應”尚未完全消退等因素，消費未來恢復程度不宜過度高估。

另一方面，他表示，消費修復結構也和之前有所不同。“目前對耐用消費品，對汽車，手機等產品的需求不強。此外，我們還有一個特色，就是假期較為集中，這就帶來了有些時間段的數據很好看，但過了黃金周需求就不好。”

基于以上三個因素，陸挺表示，下半年經濟下行壓力會有所增大，現在不是收緊政策的時候，更多是要維持寬松政策，甚至在必要時可以加碼寬松。

他指出，未來兩三個月貸款報價利率（LPR）、中期借貸便利（MLF）利率下調的可能性在上升，也不排除下半年通過政策性銀行加大對地方政府和國有企業的幫助，以維持基建支出。

不過，他強調，推動經濟增長并不完全在于政策寬松。“其實現在的關鍵是提振信心，無論是國內消費者、高凈值人群，還是外資企業，這比貨幣政策更重要，現在不是利率少了多少個點，而是這些人有沒有決心擴大再生產，從而帶動居民收入和消費的提振。”他說。