文|鋅刻度 陳鄧新

編輯|李覲麟

互聯網券商Robinhood，又有了新動作。

日前，大洋彼岸的Robinhood宣布，允許43只股票，在美國東部時間周日晚上8點至周五晚上8點之間進行24小時交易，涉及蘋果、特斯拉、亞馬遜等明星上市公司。

這意味著，股票交易邁入“全天候時代”。

敢于顛覆華爾街傳統，Robinhood到底是何方神圣？Robinhood掀桌子，背后有何盤算？互聯網券商野蠻生長，又帶來哪些隱患？

散戶苦華爾街久矣

Robinhood，“壞了”華爾街的規矩。

近四十年來，華爾街的規矩是，周一至周五的上午9點30分至下午4點（美國東部時間，下同），為正常交易時間。

考慮到延長交易時間的需求，華爾街又增設了盤前交易與盤后交易，成為資本市場的一道獨特的風景線。

盡管如此，交易時間仍有空檔，即美國東部時間晚上8點至凌晨4點。

其實，這個時間段也是可以交易的，只不過交易的不是股票，而是ETF基金，且由傳統券商E*Trade與TD Ameritrade把持。

換而言之，Robinhood動了傳統券商的“奶酪”。

Robinhood首席執行官弗拉德·特涅夫表示：“這將讓市場朝著應該如何運作的下一步方向發展邁進——即7*24小時運營，且這也能讓Robinhood更像一個軟件，而不是一個與美國東海岸工作時間相掛鉤的實體機構。”

事實上，這不是Robinhood第一次顛覆華爾街的認知。

多年以來，華爾街成為金融資本的“代名詞”，翻手為云覆手為雨，高舉鐮刀全球“韭菜”，美國的個人投資者也未例外。

一言以蔽之，天下苦華爾街久矣。

于是乎，Robinhood應運而生，其英文名源自廣為流傳的“俠盜羅賓漢”傳說，天生就帶有反抗華爾街的意味。

Robinhood一開始就不走尋常路，祭出了零傭金的打法，成功吸引大批個人投資者關注，從而一躍成為“網紅”互聯網券商。

機構對Robinhood的評級

一名美股投資者告訴鋅刻度：“零傭金很吸引人，傳統券商平臺要5~10美元，但要有SSN才可注冊（編者注：社會安全號碼，相當于美國版的身份證號碼），缺點是提現是T+3天，比A股的T+1天還慢。”

如此一來，華爾街發生了微妙的變化。

2021年伊始，華爾街知名做空機構香櫞盯上了一家名為游戲驛站的公司，然而這次“韭菜”并未買賬，借助Robinhood個人投資者成功暴打了華爾街金融巨鱷，上演了一出讓荒誕的戲劇性事件。

這之后，Robinhood成功出圈，成為美國互聯網券商賽道無可置疑的領頭羊。

據公開數據顯示，Robinhood 2023年第一季度的月度活躍用戶人數為1180萬人，與上一季度相比增加了40萬人。

以上可見，Robinhood在離經叛道的道路上越走越遠。

渴望做大基本盤

需要注意的是，Robinhood當下的日子并不太好過。

2020年8月，Robinhood進行過一次2億美元的融資，融資之后的估值為112億美元；2021年8月，登陸納斯達克之后，市值一度逼近800億美元。

卻不想，市值曇花一現。

截至2023年5月11日，Robinhood的市值為87.14億美元，較歷史顛覆縮水近90%不說，當前的市值更是遠遠低于IPO之前的估值。

圖源：百度股市通

之所以如此，與業績不振息息相關。

2023年第一季度，Robinhood的營業收入為4.41億美元，同比增長47%，環比增長16%；凈利潤為-5.11億美元，而去年同期為-3.92億美元，已連續第七個季度虧損。

此背景下，Robinhood自然有了別樣的心思。

一名業內人士告訴鋅刻度：“Robinhood的基本面是散戶，交易時間增加便于散戶快進快出，從而進一步放大平臺的優勢。”

一方面，投資門檻更低。

長期以來，美股市場相當成熟，呈現機構叱咤風云與個人投資者邊緣化并存的格局，這么一來傳統券商對個人投資者并不友好。

譬如，E*TRADE的開戶門檻為500美元，美聯儲《2016年美國家庭經濟狀況報告》顯示，超過40%的美國人拿不出400美元；最低交易單位為1股。

這意味著個人投資者，并非傳統券商必須抓牢的目標客戶。

Robinhood抓住了這個模糊空間，開戶門檻為0不說，還將交易門檻降至萬分之一股，如此一來即使本錢寥寥無幾的個人投資者也買得起蘋果、亞馬遜、特斯拉等高價股。

“我們相信，如果你想投資，不管你有多少錢都可以。”弗拉德·特涅夫如是說。

另外一方面，走輕資產路線。

傳統券商一般走重資產路線，而Robinhood走輕資產模式，沒有設立線下營業部、沒有聘請交易員，將互聯網券商的優勢最大化挖掘。

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此外，傳統券商的融資利率較高，而Robinhood的融資利率為傳統券商的三分之二，競爭優勢明顯。

羊毛出在羊身上

盡管如此，Robinhood依然面臨嚴峻的挑戰。

首先，放大了投機。

一般而言，機構投資者善于長線投資，個人投資者樂于短線交易，投機氣氛濃烈，這個特性不分國界。

畢竟，追漲殺跌，哪里的“韭菜”都一樣。

據公開資料顯示，美國租車巨頭赫茲宣布破產后股價暴跌，萬萬沒想到該股一度成為Robinhood最受歡迎股票，短期持倉暴漲近300%，兩周之內推動股價從0.4美元暴漲至6.25美元，之后又一路下跌至1.41美元。

“我覺得這是一種很惡心的行為。”巴菲特對Robinhood放大投機頗有微詞，“我們正在看到他們遭到報應。”

Robinhood的業績

其次，間接“割韭菜”。

Robinhood的零傭金模式不意味著沒有成本，其并非直接與紐交所、納斯達克進行交易，而是通過高頻公司間接交易，這中間存在一個信息差的問題。

通俗易懂地說，就是個人投資者在Robinhood上交易，股票的價格可能買得更貴或賣得更便宜。

畢竟，Robinhood不是來做慈善的，羊毛出在羊身上。

更為重要的是，由于是間接交易，碰到指數暴跌等極端情況時，可能出現無法及時賣出股票割肉或抄底的尷尬局面。

再次，成長天花板有限。

Robinhood雖然改變了券商的盈利模式，但并沒有從根本上華爾街大魚吃小魚的生態。

據海通證券的一份研報顯示，認為1955年之后美國機構投資者蜂擁入市，單兵作戰的散戶淪為羔羊，“近年來，交易機制變復雜，高頻交易、量化對沖等工具的使用，使得機構投資者在技術支持、信息獲取、專業性等方面占據天然優勢。”

一名市場人士告訴鋅刻度：“現在有了AI加持，量化交易更為精準，散戶憑什么斗得過機構？”

倘若，基本盤的成長有限，Robinhood的天花板也肉眼可見。

總而言之，互聯網券商Robinhood，通過提供24小時交易的打法，進一步解除了交易限制，但也同步放大了資本市場的風險，這個改動是利是弊還有待觀察。

唯一可以確定的是，Robinhood不改華爾街“壞小子”的本色。