記者 辛圓
國家統計局周二公布數據顯示，1-4月，全國固定資產投資同比增長4.7%，增速較前3個月回落0.4個百分點。4月，社會消費品零售總額同比增長18.4%，增速比3月加快7.8百分點，規模以上工業增加值同比增加5.6%，比3月加快1.7個百分點。
投資、社消、工業等數據均不及預期。數據發布前，界面新聞采集的7家機構預測中值顯示，1-4月，固定資產投資同比增長5.6%；4月，社會消費品零售總額同比增長20.5%，工業增加值增長10.2%。
東方金誠國際信用評估有限公司首席宏觀分析師王青對界面新聞表示，在當前中國經濟延續修復勢頭以及上年同期疫情高峰帶來的低基數效應影響下，4月消費和工業生產均出現明顯反彈，如果剔除低基數影響，經濟修復的勢頭比較溫和。
“目前來看，居民消費需求仍有待進一步提振，樓市低迷也將繼續在消費、投資及市場信心等方面對宏觀經濟形成拖累。”王青說。
光大銀行金融市場部宏觀分析師周茂華表示，4月內需和工業數據表現整體不及預期，反映出國內經濟仍處于修復性復蘇階段，內需復蘇偏弱特征明顯。消費中，以餐飲為代表的服務消費需求保持良好恢復態勢，但居民非必選商品的消費恢復相對偏慢影響。同時，房地產復蘇偏弱對國內消費和投資兩端均構成拖累。
不過，周茂華認為，從趨勢看，經濟短期波動不改經濟整體復蘇態勢。一方面，4月就業市場整體在改善，居民收入增長逐步恢復，隨著線下場景恢復，消費信心逐步回暖，內需有望逐步恢復常態。同時，國內繼續推動重點項目加快落地，因城施策穩樓市政策效果逐步顯現，樓市信心在逐步恢復。此外，我國外貿保持仍維持高景氣度，汽車等高技術產品出口強勁，外貿結構持續優化，韌性比較足。
消費市場修復顯著
各項主要指標中，消費修復幅度最為顯著。按消費類型分，4月，商品零售同比增長15.9%，增速比上月加快6.8個百分點，餐飲收入同比增長43.8%，比上月擴大17.5個百分點。
不過，分析師指出，剔出去年同期的低基數影響，市場期待的報復性消費并未出現。
根據王青的測算，以2019年為基期計算的四年社零平均增速在4.2%上下，相當于疫情前8-9%常態增長水平的一半左右。
“當前不僅沒有出現報復性消費，而且消費回補的潛力也尚未充分釋放，背后是消費能力和消費信心均未完全恢復的雙重影響，前者體現在當前居民收入增速回升較慢。”王青說。
國家統計局此前公布的數據顯示，一季度，全國居民人均可支配收入實際同比增速為3.8%，不及當季GDP增長水平。另據央行一季度城鎮儲戶問卷調查，傾向于“更多儲蓄”的居民占比為58.0%，比上季減少3.8個百分點，但比2019年第四季度高出12.3個百分點。
經濟學人智庫高級分析師徐天辰也表示，當前居民和私營部門信心相對薄弱，需要一定力度的政策呵護。“現在消費分層的現象比較嚴重，富裕階層消費率先恢復已經導致奢侈品公司提價，但中低收入囊中羞澀，‘五一’旅游人均消費偏低便是證明，提振這一部分人群消費能力和意愿，最有效、迅速的辦法仍是中央加杠桿，定向發放消費券等形式的補貼。”他說。
王青也認為，可以針對新能源汽車、智能家電、綠色建材等大宗消費領域，出臺階段性定向支持措施，還可根據本地消費特色，發放一定規模的消費券和消費補貼。這能在一定程度上彌補三年疫情帶來的居民收入缺口，增強居民消費能力，推動消費優化升級。此外，還要著力引導房地產行業盡快實現軟著陸，這既能直接推動涉房消費，也有助于增強居民消費信心。
基建維持較高增速
在各項投資中，依然是基礎設施投資增長最快。國家統計局數據顯示，1-4月，基礎設施投資同比增長8.5%，漲幅較前3個月回落0.3個百分點。
資金層面支持疊加去年同期疫情影響下基數較低是推動基建保持較高水平的主要因素。Wind數據顯示，1-4月，新增地方債共發行19519億元。其中，新增專項債發行16216億元，占到全年額度的42.6%。
“隨著財政部將今年剩余地方債額度下達至各地，后續新增專項債發行有望提速，并在三季度基本發完。預計二季度新增專項債發行量將在1萬億元左右，三季度將在1.2萬億元左右。”王青說。
他指出，當前經濟還處于恢復階段，以居民消費、民間投資為代表的內生動力有待進一步增強，加之外需存在放緩趨勢，特別是房地產投資延續同比負增長勢頭，這就意味著二季度以重大項目建設為核心的基建投資還將保持較高增長水平。下半年隨著資金支持力度有所減弱，基建增速預計將逐步回落。
財信研究院副院長伍超明也表示，基建投資是支撐經濟平穩恢復的重要力量，預計新增專項債將繼續加快發行，短期基建投資增速有望延續較高增長態勢。
制造業投資緩慢下行
1-4月份，制造業投資同比增長6.4%，較1-3月回落0.6個百分點，增速連續6個月下行。
浙商證券首席經濟學家李超表示，制造業投資下行的核心壓力在于企業預期尚未明朗化，產能利用率也處于較低水平，企業盈利能力走弱也影響了資本開支的意愿和能力。
國家統計局數據顯示，一季度，制造業利潤同比下降29.4%，產能利用率為74.5%，比上季度下降1.4個百分點。
分析師表示，出口的不確定性以及企業對未來信心不足將對制造業投資帶來一定負面影響。
王青指出，在今年全球經濟減速、我國出口面臨較大挑戰的前景下，以民間投資為主的制造業投資信心有可能受到一定影響。另外，去年四季度以來國內工業品出廠價格（PPI）持續處于通縮狀態，多數制造業行業利潤負增長，也會在一段時間內抑制投資意愿。整體上看，未來制造業投資增速有可能繼續穩中放緩。
李超認為，上半年經濟仍呈現弱修復態勢，盡管出行、旅游等消費需求不斷釋放，但企業信心仍顯不足，經濟尚未回歸潛在增速，制造業也將面臨較多挑戰。例如后續民間投資將面臨企業效益下滑、市場預期不穩等制約因素，預計今年制造業投資呈現震蕩走低態勢。
房地產投資降幅擴大
1-4月，全國房地產開發投資同比下滑6.2%，降幅比1-3月擴大0.4個百分點。
進入二季度，房地產市場恢復節奏有所放慢。中國指數研究院數據顯示，1-4月，百強房企銷售總額同比增長12.8%，其中，4月銷售額環比下降17.4%。
“前期樓市回暖主要是受到積壓需求集中釋放的影響，后期可持續性需要進一步觀察。此外，樓市回暖距房地產投資上行本身需要半年左右的傳導過程。目前房企拿地和新開工的意愿仍比較低迷，預計房地產投資短期內或仍為負增長。”王青說。
徐天辰補充道，目前房地產投資地域分化明顯，房企對一線和強二線城市拿地投資意愿高，但低線級城市偏冷。全國總體來看，房地產投資可能連續第二年下降。
王青認為，在放寬購房條件、降低首付成數、下調居民房貸利率等方面，政策都還有較大潛力可挖。比如，3月新發居民房貸利率為4.14%，較去年12月下調0.12個百分點，但仍高于同期企業貸款利率水平3.96%的水平，意味著短期內新發居民房貸利率還有一定下調空間。
工業后續面臨兩大阻力
規模以上工業增加值同比增速的回升也是得益于去年同期低基數的作用。環比看，4月，規模以上工業增加值下降0.47%。
王青表示，未來影響工業生產的兩個主要不確定因素分別是國內房地產投資能否如期回暖，以及海外對“中國制造”的需求是否會持續回落。
“伴隨低基數效應退去，加之外需放緩勢頭持續，5月出口同比可能出現小幅負增長，在出口轉弱的背景下，工業生產或將持續走弱，后期推動經濟回升將主要依靠服務業發力。”他說。
徐天辰表示，在基數因素作用下，上半年工業生產同比將保持較高水平，但環比來看，隨著積壓訂單需求逐步消化，而國內外需求不足制約新訂單，工業增速總體將呈放緩態勢。