文|財富質點 徐雨婷

“黑~芝麻糊哎……”悠長的叫賣聲喚起了溫暖又美好的童年回憶，還是經典的“一股濃香，一縷溫暖”，養之道，好膳食，南方黑芝麻！

如今，這一食品公司惦記起了新能源的生意。

近日，江西南方儲能有限責任公司注冊成立，注冊資本1億元，經營范圍包括儲能技術服務，新興能源技術研發，新材料技術研發，數據處理和存儲支持服務，電池制造，電池零配件生產等。這家公司的股東便是上市公司黑芝麻。

除了成立儲能新公司，黑芝麻還跨界投光伏、做鋰電，近期還拋出了一個闊綽的投資計劃——斥資35億元做鋰電池。

不過，黑芝麻投資新能源，態度并非“一以貫之”，甚至有時候還“搖擺不定”，之前投資天臣新能源便是如此。后者還是黑芝麻老板妻子名下的企業。

黑芝麻投資新能源，是另謀出路還是別有所圖？糾葛遠不止此。

01 投資態度“搖擺不定”

時間回溯至2017年。

2017年6月，黑芝麻宣布，公司擬與深圳天臣、大連智云三方共同投資10億元設立天臣南方電源系統有限公司（即如今的天臣新能源），其中本公司出資3億元，持股比例為30%。

四年后，黑芝麻卻做出了減資決策。2021年10月，黑芝麻稱，為實現股東方資源的優化集中管理，各方股東擬對天臣新能源同比例進行減資，將天臣新能源注冊資本從10億元減至3億元，其中黑芝麻對天臣新能源注冊資本出資由3億元減至9000萬元。

不到一年，黑芝麻又在未進行對外信息披露的情況下，對天成新能源進行增資。

今年4月，黑芝麻披露的深圳證券交易所監管函顯示，2022年8月黑芝麻在未履行審批程序和信息披露義務的情況下，將對關聯方天臣新能源6000萬元的其他應收款轉為對其的增資款，上述增資款金額占黑芝麻2021年凈資產的2.29%。

為何要在未進行信息披露的情況下對天成新能源增資？就此，《雪浪商業》聯系黑芝麻，對方尚未回復。

兩個月后，黑芝麻再度對天成新能源增資5億元。

2022年10月，黑芝麻發布公告表示，公司以持有的全資子公司江西小黑小蜜100%股權作價、不足部分以自有資金補足，合計5億元對天臣新能源增資。增資完成后，公司持有天臣新能源59.09%股權。

但在今年4月，黑芝麻宣布，終止擬以持有江西小黑小蜜的股權對天臣新能源增資暨關聯交易事項。

為什么終止本次增資？黑芝麻給出的理由是：天臣新能源所在地的扶持優惠政策落實又發生變化，后續能否取得相關的扶持優惠政策存在重大不確定性。

黑芝麻還稱，本次終止對天臣新能源的增資，減少新能源項目投資金額，對新業務的投資更加穩健，更有利于投資風險的控制；同時也減輕項目融資的壓力。

02 市值飆漲

投資再減資，再增資，再終止——黑芝麻與天臣新能源的關系為何“搖擺不定”。《雪浪商業》就此聯系黑芝麻，對方尚未回應。

雖然一路“搖擺不定”，但宣布要做新能源的黑芝麻，股價卻一路攀升。

2022年10月10日，黑芝麻表示將對天臣新能源增資5億元后，股票連續三個交易日內（2022年10月10日至10月12日）日收盤價格漲幅偏離值累計超過20％。

對此，黑芝麻在公告中回復稱，公司目前經營情況正常，內外部經營環境未發生重大變化。且在上述公司股票交易異常波動期間，公司的控股股東及實際控制人不存在買賣本公司股票的行為。

不止黑芝麻自身，與其關系密切的港股上市公司天臣控股股價亦在當時大幅走高，一度在一天之內翻倍。

據悉，黑芝麻董事長是韋清文，而韋清文的妻子鄭紅梅不僅是港股上市公司天臣控股的執行董事，還是天臣新能源控股股東深圳天臣的實控人。

市值飆漲蔓延至今年。今年1月12日，深交所對黑芝麻的《關注函》披露，黑芝麻股價自2022年12月12日起大幅上漲，四次觸及股票交易異常波動情形，至2023年1月12日,收盤價累計漲幅為117.21%。

伴隨著2022年10月后股價大幅上漲，韋清文也將自己直接所持股份全部用于質押。據2022年11月公告，截至2022年11月4日，韋清文持有黑芝麻股份共為2482.34萬股，占總股本3.34%，已全部質押。

據悉，韋清文曾因天臣新能源未履行法定義務被發限制消費令，不過涉案金額并不高。目前，《雪浪商業》在中國執行信息公開網上搜索“天臣新能源”限消信息，未查詢到相關文件。

值得注意的是，在此番股價大幅啟動前的2021年一整年，黑芝麻的股價未超過4元/股。據2021年底公告，控股股東、老板韋清文旗下的黑五類集團所持有公司的股份共為2.28億股，其中累計質押的股份（含本次）為1.77億股，占其持有本公司股份的77.67%。 

據2022年中報，韋清文旗下的黑五類集團質押仍為1.77億股。不過韋清文本人并無股份質押。

韋清文加大質押后，據黑芝麻稱，其本次質押融資不是用于滿足上市公司生產經營。 

黑芝麻公告顯示，控股股東及其一致行動人未來半年內到期的質押股份累計數量為 1.77億股，占其所持公司股份總數62.39%，占公司總股本23.80%，對應融資余額2.22億元。未來一年內到期的質押股份累計數量為1.77億股，占其所持公司股份總數62.39%，占公司總股本23.80%，對應融資余額2.22億元。

黑芝麻表示，控股股東及其一致行動人資信情況良好，具備相應的償還能力。韋清文先生本次質押風險在可控范 圍之內，目前不存在償債風險，質押的股份目前無平倉風險。其還款來源包括但不 限于自有資金、自籌資金等。 

03 尷尬的現實

在投資天臣新能源股價大漲后，黑芝麻又“砸”35億元投向鋰電池生產。

今年4月1日，黑芝麻表示，擬將下屬全資子公司江西小黑小蜜的經營業務轉型為儲能鋰電池生產經營，并投資建設儲能電池生產基地。本項目總投資預算約為35億元。其中，一期工程投資小計16.76億元，二期工程投資小計18.24億元。

該生產基地將建設三條方形磷酸鐵鋰電池生產線，建成達產后將形成年產8.9GWH的儲能電池的產能規模，其中：項目一期將建設一條300AH生產線，達產后形成年產3.8GWH的產能規模，項目二期將分別建設300AH、100AH生產線各一條，達產后形成年產5.1GWH的產能規模。

35億元資金從哪兒來？公告表示，項目一期投資的資金共約為17億元（含鋪底流動資金4億元），資金籌措方---案為：一是項目公司江西小黑小蜜的注冊資本6億元，至目前賬面凈資產為6.3億元，其中存量和流動資金約 4 億元作為項目資本金投入；二是取得的政府技改補貼等專項資金作為廠房及配套設施的改建資金投入；三是向銀行申請項目建設專項貸款10億元，目前已有多家銀行聯系項目貸款事宜。

項目二期投資的資金共約為18億元（含鋪底流動資金3億元），資金籌措方案為：一是擬引進投資合作伙伴對項目公司增資4億元，該增資款作為二期項目的資本金，增資后項目公司的注冊資本增至10億元；二是以取得的政府補貼作為建設資--金投入，三是向銀行申請項目建設專項貸款12億元。

值得一提的是，4月1日，黑芝麻還發布了關于對深圳證券交易所《關注函》回復的公告。

“根據增資公告，你公司此次增資的目的是為了抓住新能源的發展機會，加快天臣新能源相關業務的發展。請你公司說明你公司是否存在“蹭熱點”的情形。”

針對深交所《關注函》，黑芝麻回復：2022年10月擬增資天臣新能源并以其為經營主體拓展儲能鋰電池業務，最終達到盤活閑置資產提升資產運營效率、優化和改善業務結構、提高盈利能力和抗風險能力等目的，有利于公司未來可持續發展，不存在“蹭熱點”的情形。公司看好新能源產業的發展前景，即便因外部客觀原因本次董事會決定終止對天臣新能源增資方案的實施，但公司發展儲能鋰電池業務的目標并未改變，擬將下屬全資子公司江西小黑小蜜轉型改建為磷酸鐵鋰儲能電池生產基地。

但在二級市場上，沒有“蹭熱點”的黑芝麻，自宣布對天臣新能源投資以來，股價卻一路走高。但情況不同的是，黑芝麻今年4月宣布投35億元生產經營鋰電池，卻仍未扭轉股價下跌的趨勢。

5月12日，黑芝麻收盤價為6.83元/股，較今年3月底下跌約2元/股。

反觀過往，黑芝麻的新能源布局標的業績仍在虧損。

根據公告，天臣新能源2021年虧損2.33億元，2022年前三季度虧損1.91億元。截至2022年9月末，天臣新能源凈資產由上年末9.94億元縮水至3.76億元，負債5444萬元。

該公告還顯示，天臣新能源已在江蘇南京投資建設鋰電池生產基地，目前該基地的基礎建設已達80%，原計劃在2023年上半年竣工投產。天臣新能源原有生產基地的建設資金擬通過銀行融資以及其控股股東深圳天臣的母公司通過香港資本市場融資解決。

公告稱，但由于近期天臣新能源和深圳天臣因同一事項被法院認定為失信被執行人，銀行融資渠道已行不通，而資本市場融資也因香港資本市場近兩年的動蕩和激變，其上市公司的股價大幅下跌，并跌至歷史新低，近期從香港資本市場融資已不現實。

而黑芝麻自身，亦陷入經營困境已久。

從公司發展情況來看，黑芝麻面臨經營困境已久。從2017年開始，黑芝麻已經連續五年凈利潤下滑，兩年虧損。財報顯示，黑芝麻2021年虧損1.09億元，2022年虧損擴大到1.4億元。

對于2022年虧損擴大，公告稱，公司下屬全資子公司上海禮多多由于疫情、市場競爭、成本上漲和業務結構調整等多方面不利因素的疊加影響，收入大幅度下降并產生較大虧損，對公司的整體業績產生較嚴重影響。經財務部門初步測算，預計本報告期計提商譽減值金額約1.8億元-2.1億元。剔除商譽減值因素，公司預計2022年度實現歸母凈利潤約5000萬元-7000萬元。

而財報顯示，截至2022年末，黑芝麻總資產較上年末縮水至46.82億元，負債合計21.56億元；從現金流上看，黑芝麻經營活動產生的現金流量凈額下降至2.59億元，投資活動產生的現金流量凈額為-1.53億元。