文｜云酒大數據中心
根據上市白酒企業公布的2022年業績，22家主營業務為白酒的上市公司總營收已超3553億元，占全國規上白酒企業銷售收入的53.62%，凈利潤超1300億元，占規上白酒企業凈利潤的六成以上，其平均毛利率達70.05%，展現出超強的盈利能力。
與此同時，2022年，白酒上市企業中有13家企業實現營收、凈利的雙位數增長，有11家企業實現毛利率增長1%以上。
從細節來看，白酒上市企業營收、凈利以及利率的強勢增長，與銷量的增加和產品結構的升級密切相關，而盈利能力的持續提升，也充分印證了白酒行業未來成長的確定性。
賺得行業60%+利潤，白酒股盈利能力有多強？
除順鑫農業以及大湖股份未公布2022年白酒業務凈利潤外，其余20家上市白酒企業的凈利潤總和達1324億元，再次創下歷史新高。
對比32家上市乳企2022年共233億元的凈利來看，白酒股凈利潤約為其6倍；而對比食品行業23家百億級企業共660億的凈利潤，白酒股六家百億級企業也以1203.9億元的凈利潤，幾乎兩倍于同營收規模的上市食品企業。
而中國酒業協會數據顯示，2022年全國規上白酒企業利潤總額為2201.72億元，僅六家百億級上市白酒企業便占全國963家規上白酒企業利潤的五成以上，其凈利潤的平均增幅近30%。
白酒上市企業盈利能力的“強”，首先便體現在頭部企業上。貴州茅臺和五糧液兩家企業的凈利潤，便占據規上白酒企業的四成以上。
貴州茅臺以及五糧液在2022年均實現了營收、凈利的雙位數增長，貴州茅臺凈利潤的增長更是接近20%，增幅已超過2019年水平。五糧液進一步完成了對于自身產品結構的優化，向高端市場聚焦，旗下產品銷量同比減少了30.04%，但酒類營收卻同比增長了9.45%。
山西汾酒凈利潤的增幅為52.36%，為白酒上市企業前六最高。瀘州老窖則以103.70億元的凈利潤位居白酒上市企業第三，增幅達30.29%。
此外，今世緣、舍得酒業、珍酒李渡、迎駕貢酒四家企業都實現了營收、凈利潤的雙位數增長，今世緣的營收凈利增幅均達23%以上，今年更是有望突破百億大關。
這當中，中高端產品成為眾多白酒上市企業盈利的主要引擎，營收前六的上市酒企的中高端產品營收都在企業總營收的七成以上，平均增幅達23.35%，平均毛利率為86.76%。
總體而言，除順鑫農業、巖石股份、大湖股份未公布產品營收細節外，其余19家上市企業在中高檔或是高檔產品的平均占比都在六成以上，在高端、次高端市場上突破是實現業績增長的關鍵性要素。
最高94.19%的產品毛利率，白酒股聚焦高端戰線
單以毛利率來看，在22支白酒上市企業平均毛利率達70.05%，平均增幅為0.61%。在公布了中高檔產品營收細節的19家上市白酒企業中，中高檔產品的營收達2740.54億元，平均毛利率更是達79.45%。
其中，貴州茅臺依然以92.00%的毛利率繼續高居榜首，旗下茅臺酒的營收更是高達1078.34億元，是白酒唯一“千億級大單品”，毛利率高達94.19%，占貴州茅臺營業收入的86.89%。
除茅臺外，另一中高端產品毛利率達到90%以上的，便是總營收位居第五的瀘州老窖，其中高檔酒類毛利率為91.05%，同比增長了0.71%；其中高檔酒類也實現了221.33億元的營收，占營業收入的88.10%。
五糧液大單品戰略成效也得到了充分顯現，其五糧液產品實現553.35億元營收，同比增長了12.67%，毛利率達86.56%，占比進一步提升至74.81%。
此外，酒鬼酒內參系列產品的毛利率也達到了91.63%，2022年實現營收11.57億元，同比增加11.88%。
白酒上市企業中以高檔產品完成九成以上營收的，則是口子窖和水井坊。2022年口子窖高檔白酒實現營收48.70億元營收，同比增長1.94%，毛利率達75.61%，占總營收的94.84%；水井坊2022年高檔白酒營收45.03億元，毛利率達85.16%，占總營收的96.36%。
實際上，共有17家企業在2022年實現中高檔產品營收的雙位數增長。其中高端產品增幅最大是今年剛上市的珍酒李渡，其高端產品2022年完成營收14.39億元，同比增加58.43%，占比為24.6%。
結合各大上市白酒企業中高檔產品的營收占比，以及其戰略規劃目標來看，未來很長一段時間中里，關于高端市場的爭奪，仍將是白酒行業重要的主弦律之一。產品結構的持續優化仍將是推動增長的關鍵性因素。
并且，以目前白酒行業的結構性增長趨勢，未來上市酒企，尤其是頭部企業和二三線企業都將在高端市場將迎來更多增長可能性。
強分化大勢所趨，區域酒企承壓前行
頭部白酒企業對行業的引領，顯而易見。但同時，頭部白酒企業的快速擴張，也讓行業的集中趨勢更加突出。從白酒上市企業各梯隊的營收表現來看，這種趨勢尤為明顯。
排名前六的白酒上市企業的總營收，是營收規模在10億到80億的12家企業的五倍。金徽酒、伊力特、金種子酒、天佑德等區域性較強的酒企，在2022年均出現了營收或是凈利潤下滑的情況。
近年來，白酒行業分化程度加劇，市場份額以及行業資源都不斷向優勢酒企集中，在結構性增長的趨勢推動下，“恒強”的頭部企業無疑將享受到更多的發展紅利。在這樣的行業背景下，二三線酒企和區域酒企想要抗住壓力，實現更高質量的增長，發展高端市場，便成為重要的業績突破口。
以營收排在最末的*ST皇臺為例，2022年皇臺酒業扭虧為盈，其高端產品營收增長了79.45%，盡管只有0.32億元，但占比已達23.53%，較去年提升了近4%。
依靠在高端產品上的放量，老白干酒在2022年也實現了營收、凈利的雙位數增長，為2019年以來最高。老白干表示，營收的增加主要系公司高檔產品銷售增加所致，其高檔酒實現銷售收入23.05億元，增長了22.79%，占比達49.54%，其營收凈利潤更是較五年前實現倍增，達7.08億元。
與此同時，同在西北地區的伊力特、天佑德酒，去年中高檔產品營收均有不同程度的下滑。而金徽酒高檔產品營收同比增長了15.66%，達12.67億元，占比進一步提升至62.97%。由此也可以看到，區域酒企業關于高端市場的競爭，同樣激烈。
在市場消費升級，行業結構升級趨勢長期不變的發展環境下，接下來很長一段時間中，二三線酒企和地方酒企能否繼續承壓前行，迎接行業強分化趨勢，在新周期中完成穩健增長，高端戰略的實施都將是重中之重。