文｜氨基觀察

2022年，全球生物制藥行業經歷了最慘烈的熊市之一。在過去的一年中，裁員、破產、砍管線的故事，每天都在美國小型生物科技公司身上發生著。

而作為生物制藥的上游行業，CRO與創新藥之間有著一衣帶水的關系。下游的創新藥企的業務發展蒸蒸日上，自然會有更多訂單給到CRO，反之創新藥企收縮，CRO的業績也會隨之收縮。

因此，我們能夠以CRO為窗口，觀察創新藥企的發展趨勢。

在這樣的邏輯下，美國CRO公司Medpace的一季報似乎讓外界看到了信心：

美國的小型生物科技公司，從黑暗中慢慢緩過來了？

/ 01 / 美國Biotech上游CRO業績復蘇

Medpace是一家CRO公司，這家公司的特別之處在于，它瞄準的客戶主要是中小型生物科技公司。

根據2022年財報顯示，Medpace收入92%來自于美國藥企，其中美國小藥企是Medpace收入的主要來源，2022年公司78%的客戶為小型制藥企業。

所以，在一定程度上，Medpace的業績變化也如同晴雨表一樣，反映了美國小型生物科技公司的研發活躍度。

2022年四季度，一度有許多客戶取消了訂單，當時的Medpace擔心這種趨勢會像雪球一樣越滾越大。然而，美國小型生物科技公司的情況，似乎沒有想象中的那么糟糕。

根據Medpace最新的一季報，美國小型生物科技公司的研發活動，呈現出上升趨勢。

具體來看，一季度Medpace整體收入為4.34億美元，同比增長31.2%，其中79%的收入來源于小型生物制藥公司。當然，鑒于CRO行業訂單存在一定的滯后性，只看收入并不能完全說明問題。

但Medpace原有和新增訂單數量，也呈現出同樣的變化。

一方面，Medpace現有訂單數量較去年出現增加。其現有訂單金額達24.6億美元，而去年同期這一數字為20.88億美元；

另一方面，Medpace新增訂單量也出現了增加。其凈新增訂單金額（新增訂單-取消訂單）為5.56億美元，而在去年同期這一數字則為4.23億美元。

在財報電話會議中，Medpace也表示，一季度公司訂單取消量環比下降了50%，目前來看公司業績趨勢不斷向好。鑒于此，Medpace也提高了2023年全年的業績指引。

/ 02 / 美國小型生物科技公司緩過來了？

事實上，不僅僅是Medpace一家CRO展示出這種趨勢。在藥明康德的一季報中，我們也能發現同樣的趨勢。

一季度，藥明康德來自小型生物技術企業的訂單出現了大幅度增長，增長為53.2%。而且，剔除新冠商業化業務后，來自海外的收入增速遠高于中國，其中美國市場增速達22%。

當然，僅憑一兩家的CRO的業務表現，或許還不足以代表美國小型生物科技公司的全貌。后續，還將有多家海外CRO公布一季報，我們也可以通過它們的業績變化中尋找答案。

沒有一個冬天不會過去，沒有一個春天不會來到。美國小型生物制藥公司的冬天究竟會在何時過去，我們繼續看下去。