界面新聞記者 | 袁穎琪
近日，東吳證券首次覆蓋安井食品，發(fā)布名為《速凍龍頭新征程，厚積淀護新航》的深度研報。給予安井食品“買入”評級。
【券商核心觀點】
- 安井食品為經(jīng)銷商提供“貼身服務”，渠道執(zhí)行力高。安井食品的經(jīng)銷渠道收入占比 達到83%，是公司最主要的渠道。安井對經(jīng)銷商提供的“貼身支持”主要體現(xiàn)在協(xié)助經(jīng)銷商召開各種訂貨會，幫助開發(fā)下級分銷商、零售終端等打開分銷渠道。安井食品還開發(fā)CRM“安井之家”網(wǎng)絡操作平臺，服務于各地經(jīng)銷商，增強經(jīng)銷商一體化服務，同時提高安井的渠道運營效率。
- 安井的以“銷地產”模式打造供應鏈，降低采購成本及運輸費用。原材料成本和運費是速 凍行業(yè)占比較高的支出。“銷地產”模式可以借助當?shù)毓?span>商采購的成本優(yōu)勢，可以在培養(yǎng)全渠道通用、全區(qū)域適銷的戰(zhàn)略大單品的同時打造當?shù)靥厣a品，提高產品市場占有率。其次，“產地銷”也可以有效節(jié)省物流費用。有效縮小運輸半徑，節(jié)省物流費用。這也是安井食品相比同行海欣食品具有優(yōu)勢的地方。2013-2021年安井運輸費用率下降0.76個百分點，單噸運輸成本下降13.3%。
- 抓緊大單品策略。安井推出撒尿牛肉丸、千頁豆腐、手抓餅等一系列大單品。安井食品的大單品策略以點帶面，帶動其他單品的銷售。在此戰(zhàn)略下，大單品占收入比重不斷提升。
- 盈利與投資評級：預計2022-2024年安井食品的歸母凈利潤分別為10.9/14.0/17.6億元，同增60%/28%/26%，EPS分別為 3.72/4.76/6.00 元，對應當前 PE 為 41x、32x、25x，給予“買入”評級。