文｜零碳風云 大蔚
編輯｜凱旋
因跨界光伏股價飆升的寶鑫科技，未能再續2022年股價輝煌，從今年2月開始，寶鑫科技的股價就持續陰跌，從2月的13元左右跌到了目前的8元左右，尤其進入4月份，下跌趨勢尤為明顯，下跌幅度接近20%，市值從80億跌到了62.5億。
自2022年5月宣布大舉進軍光伏電池領域后，寶馨科技股價一路走高，曾創下17次登陸龍虎榜的紀錄。市值從約20億元飆至80億元，不足1年市值暴漲近3倍，被稱為“光伏妖股”。
由于站在最熱的賽道上，寶馨科技也吸引了牛散的目光，據了解，牛散屠文斌夫婦此前已兩次舉牌寶馨科技，獲利超億元。
值得注意的是，2022年年初至年末，寶馨科技賬上的貨幣資金多則3.65億元少則0.86億元。對于高投入的光伏產業來說，這簡直是杯水車薪。缺錢的寶鑫科技只能通過定增來“解饑荒”。
3月13日晚間，寶馨科技披露了一則定增預案，擬向實控人馬偉在內的不超過35名特定對象，募集不超過30億元的資金，擬用于寶馨科技懷遠2GW高效異質結電池及組件制造項目、鄂托克旗2GW切片、2GW高效異質結電池及組件制造項目以及補充流動資金及償還銀行貸款。
顯然，盡管曾經是資本寵兒，但是市場和投資者對于寶鑫科技的跨界光伏還是有所保留，鑒于公司對于光伏的規劃、投入和研發并不明朗，股價的瘋狂回調就是證明。
4倍牛股背后
在近年來光伏產業火熱的跨界中，寶鑫科技并不算跨界幅度最大的。寶馨科技在2010年12月上市，曾是一家醫療器械公司。公司后期主營業務是各種精密鈑金結構件的研發、生產、銷售；環保設備、能源設備、自動化設備及其相關零部件的研發、生產、銷售等。目前公司已經形成了智能制造、新能源、節能環保三大業務。
上市12年，寶鑫科技曾數次賣身。公司歷經三任掌門人，第一任實控人是創始人葉云宙及其妻子，第二位實控人為陳東。2020年底，寶馨科技發布了一則關于持股5%以上股東權益變動的提示性公告，此時，資本大佬馬偉正式成為寶馨科技的實控人。
公告顯示，寶馨科技彼時的實控人陳東、汪敏與江蘇捷登簽署了股份轉讓協議，陳東擬將其持有的上市公司2770.17萬股無限售條件流通股份轉讓給江蘇捷登。同時將上市公司1.01億股股份對應的表決權委托江蘇捷登行使。交割完成后，江蘇捷登合計持有上市公司23.2454%的股份表決權，成為上市公司的控股股東，馬偉成為上市公司的實際控制人。截至2022年末，馬偉持有上市公司股份達18.83%。
而拿到控制權后，馬偉就曾多次進行資本運作，以鞏固自己的控制權。
2021年1月，寶馨科技就曾拋出定增公告，擬以2.96元/價格向控股股東江蘇捷登非公開發行不超1.66億股，募資4.91億元用于補充公司流動資金和償還有息負債。彼時公告稱，定增完成后，江蘇捷登持有公司股份比例提高，有助于公司控制權穩定。
該定增事項于2022年8月初完成，江蘇捷登耗資4.91億元拿下寶馨科技1.66億股。值得一提的是，彼時寶馨科技正借HJT概念一路“狂飆”，近14元的市價更是讓江蘇捷登豪取4倍浮盈。
另外，馬偉還在二級市場增持寶馨科技股份。2022年9月15日晚，寶馨科技公告稱，實控人馬偉的一致行動人蔡春雨擬通過其控制的南京宇宏使用自有資金3000萬元至6000萬元增持公司股份。
自2022年5月寶馨科技宣布16.8億元跨界光伏后，公司股價一路上漲。2022年5月23日起，寶馨科技從3.86元/股飆升至最高價18.49元/股，51個交易日漲幅高達3.79倍，17次登上龍虎榜。
在寶鑫科技股價上漲過程中，知名牛散屠文斌、施玉慶夫婦的強勢舉牌也為寶馨科技持續走強起到支撐作用。根據寶馨科技的公告顯示，屠文斌、施玉慶夫婦曾兩度舉牌。
為何兩度舉牌寶馨科技？屠文斌夫婦彼時表示，堅定不移地看好寶馨科技提出的“新能源+智能制造”雙輪驅動的戰略方針，并計劃未來12個月內繼續增持公司股份。寶馨科技2022年三季報顯示，截至2022年9月30日，屠文斌、施玉慶合計持有公司3968.43萬股，占公司總股本的5.51%。
可以說，寶鑫科技短期股價飆升4倍背后不乏實控人馬偉的資本運作和牛散的推動，這也令人懷疑這家公司是否在真正做光伏，還是借此在炒作。
跨界光伏之路
馬偉不僅深諳資本之道，也懂得抓住風口熱點。他控制主導下的寶馨科技，走上了跨界光伏的道路。
根據中國光伏行業協會預測，新增裝機容量未來將保持快速增長的趨勢，2025年預計將達到270GW至330GW。為搶抓行業發展機遇，寶馨科技在2022年啟動了HJT電池及組件業務布局。
2022年5月，寶馨科技公告稱，擬與安徽省蚌埠市懷遠縣人民政府簽署項目投資合同，投資總額約16.8億元，其中，固定資產投資約13億元，項目建設內容為2GW光伏電池及2GW光伏組件等。同年6月，寶馨科技與懷遠縣政府合資成立了項目公司，公司出資7億元，持股占比70%。
公告顯示，寶馨科技懷遠2GW高效異質結電池及組件制造項目，預計本年內建成投產。預計完全達產后每年將生產異質結電池片2GW，異質結組件2GW。達產期年均新增營業收入34.50億元，達產期年均新增凈利潤2.2億元。
2022年11月14日，寶馨科技宣布了內蒙古鄂托克旗光伏項目，建設內容包括18GW光伏異質結組件、5GW光伏異質結電池、5GW薄片化切片生產線，投資總額為18.60億元。項目建設期限為2023年4月至2024年4月。寶馨科技也在鄂托克經濟開發區出資設立了項目公司，項目公司注冊資本為10億元，公司或公司指定主體出資8億元元，占該項目公司股份80%。
僅2022年，寶鑫科技宣布的投資項目就高達35.4億元，2023年伊始又宣布了55億元的6GW高效異質結電池項目。不過，在吸睛背后，這些巨額投資從哪來是個大問題。
3月14日，寶馨科技發布了2022年年度報告，報告顯示2022年實現營業收入6.84億元，同比增長7.81%；歸母凈利潤為3035.48萬元，同比增長146.15%，剛剛扭虧為盈。而公司賬面上的資金最多也不過3億多，根本不夠填補項目投入的巨大“黑洞”。
但在資本市場春風得意的寶鑫科技自然有應對措施。拋出了30億元的定增募資，分別用于懷遠2GW高效異質結電池及組件制造項目（總投資19.16億元，定增募資投入15億元）；寶馨科技鄂托克旗2GW切片、2GW高效異質結電池及組件制造項目（總投資22.7億元，定增募資投入10億元）；5億元用于補充流動資金及償還銀行貸款。
盡管投入巨大，但從業績構成來看，由于2022年5月才開始跨界光伏，光伏項目未對公司營收產生任何貢獻。在跨界光伏的道路上，寶鑫科技目前還處于全投入階段，而基于光伏產業高投入的特性，寶鑫科技能堅持到哪步不禁讓人捏了把汗。
鈣鈦礦成吸金利器
不僅押注異質結電池，寶馨科技還傍上了光伏電池最為前沿的技術——鈣鈦礦。
2022年9月，寶馨科技就與張春福教授、朱衛東副教授、安徽大禹實業集團有限公司簽署《項目投資合作協議》及成立合資公司。合作公司設立時注冊資本擬定為5500萬元人民幣，其中公司擬出資2000萬元，占該合資公司股份的36.3637%。張春福教授、朱衛東副教授均為新型光伏材料與器件研究專家，尤其在鈣鈦礦技術領域研究頗深。
3月17日，科學技術部高技術研究發展中心（科學技術部基礎研究管理中心）發布了2022年度中國科學十大進展，其中包括實現高效率的全鈣鈦礦疊層太陽能電池和組件、全新原理實現海水直接電解制氫等。當前，鈣鈦礦已經成光伏電池最前沿技術。
在能量轉換效率上，鈣鈦礦吊打晶硅電池，將光伏這一新能源上升至全新高度。而如果摻雜新型材料，鈣鈦礦電池的轉換效率最高能達到驚人的50%，是目前晶硅電池的2倍左右。同時，鈣鈦礦還具有原材料成本低、制備工藝較為成熟、生產過程低碳環保、組件可實現柔性和半透明等一系列優勢，因此已經成為全球新能源領域備受矚目的黑馬。在國家能源局、科技部去年聯合印發的《“十四五”能源領域科技創新規劃》中，高效鈣鈦礦電池制備與產業化生產技術、高效低成本光伏電池技術均被列為先進可再生能源發電及綜合利用技術的重點任務。
寶馨科技稱，前期，教授團隊在鈣鈦礦/晶硅疊層電池自測效率已大于29%，為滿足繼續大面積實驗和鈣鈦礦/異質結疊層電池的實驗需要，新實驗室正在籌劃中，預計將于今年上半年完成。根據發展規劃，2023年年底前將完成鈣鈦礦/異質結疊層電池突破30%任務；2024年年底開始建設100MW級鈣鈦礦/異質結疊層電池產線，效率突破32%，加速老化等效外推壽命達到25年；力爭4年內實現GW級量產線建設，效率提升率大于15%。同步，公司在HJT電池產線布局也將預留疊層電池后道工序的空間，為后續快速量產鈣鈦礦/異質結疊層電池做好提前量。
結合前期公告，在院士團隊的加持下，寶馨科技的鈣鈦礦-異質結疊層電池不晚于2026年實現產業化。
企業與科研院所合作產學研，是一個普遍的合作形式。但是在鈣鈦礦技術的推進中，一直存在實驗室和大面積制備的落差。目前，鈣鈦礦實驗室轉換效率全球范圍內最高已達32.5%。但一旦鈣鈦礦電池量產，其電池效率能否達到30%還是未知之數。鈣鈦礦投資非常熱，但是在現實中，鈣鈦礦光伏電池或許到2030年才能走向商業化量產。