文|財富質點 謝美浴
編輯|蘇子純
天元寵物抱團開元金鼎。
近日，天元寵物公告，與西藏富揚創業投資管理有限公司（簡稱“西藏富揚”）簽訂了《投資并購合作協議》，此次合作目標為，西藏富揚向其提供居間及并購顧問服務，協助天元寵物打造自身的核心競爭力，積極整合產業資源，逐步將天元寵物打造成為國內領先的全產業上市公司。
官網介紹，天元寵物成立于2003年，是一家專注于寵物用品的設計開發、生產、銷售的綜合性企業，產品包括寵物窩墊、貓爬架、寵物玩具、寵物服飾、電子智能寵物用品以及寵物食品等多系列、全品類寵物產品。
2022年，天元寵物營收1,886,698,767.51元，較去年同期增長1.75%；歸屬于上市公司股東的凈利潤為128,644,152.85元，同比增長19.75%。
公告顯示，西藏富揚向天元寵物提供的具體服務內容包括：利用自身渠道和資源，協助天元寵物尋找合適的標的公司，向天元寵物推薦優質標的項目；與天元寵物推薦或指定的并購對象進行溝通和接觸，積極促成天元寵物對上述項目的并購等。服務期限為自協議生效之日起3年。
西藏富揚成立于2017年7月5日，法定代表人為楊自平，注冊資本500 萬元，經營范圍為受托管理創業投資基金。
天元寵物表示，西藏富揚與公司不存在關聯關系或其他利益安排，與公司控股股東、實際控制人、持股 5%以上股東、董事、監事、高級管理人員不存在關聯關系或利益安排。
西藏富揚的控股股東為北京開元金鼎投資管理有限公司（簡稱“開元金鼎”），實際控制人為何富昌。
公開資料顯示，何富昌為金鼎資本創始合伙人，擁有十余年資本市場從業經驗，主要從事基于上市公司產業服務基礎下的 VC、PE、并購及上市公司定增投資，具有深厚的上市公司產業服務及投資并購經驗。
而這并非天元寵物與金鼎資本的初次交集。
2022年9月23日，天元寵物審議通過了《關于公司擬對外投資暨參與投資產業基金的議案》，批準公司作為有限合伙人，以 1,000萬元自有資金投資該基金，與其他相關個人與企業共同投資由北京方圓金鼎投資管理有限公司管理的產業基金。上述產業基金已于 2022年12月7日備案完成。
據金鼎資本官方介紹，作為較早關注寵物賽道的投資機構，金鼎資本累計設立及管理寵業產業基金超7億元，得到了中寵股份、依依股份、來伊份等基石投資人的支持，并吸引了多家企業和高凈值LP的加入。累計完成帥克、福貝、小殼、帕特、豆柴、紅狗、逗愛、pidan、高爺家、布卡星等項目投資，超過90%以上的項目位列寵物細分賽道第一。
#01、“管理”寵物上市公司超6億元資金
這不是金鼎第一次與寵物上市企業合作。
早在2019年，金鼎便與中寵簽署類似協議，目前已分期設立了3家合伙企業。
資料顯示，金鼎資本成立于2014年7月。據其官網介紹，該公司是一家長期深耕于消費、醫療、科技行業的產業投資公司，通過CVC戰略投資模式，已經累計服務20多家上市公司資本戰略和投資并購。寵物賽道亦是如此。
《寵業光年》梳理發現，目前，金鼎與中寵、依依等企業已合作設立宿遷中寵匯英資產管理合伙企業（有限合伙）（簡稱“中寵匯英”）、樟樹市眾鑫金鼎投資管理中心（有限合伙）（簡稱“眾鑫金鼎”）、共青城金瑞股權投資合伙企業（有限合伙）（簡稱“共青城金瑞”）、宿遷拓博資產管理合伙企業（有限合伙）（簡稱“宿遷拓博”）、共青城金鯤5家合伙企業，資金規模超6億元。
這些合伙企業對外投資的寵企已不低于8家。
其中，2019年12月成立的中寵匯英，規模為 1億元，中寵股份出資5,000萬元持股50%；2020年10月成立的眾鑫金鼎，初始募集規模則為3500萬元，中寵出資認繳出資3,430萬元持股98%；2022年4月成立的共青城金瑞，募集規模達2億元，中寵出資12500萬元，持股62.5%。
2021年8月成立的宿遷拓博，總規模為1億元，依依股份作為有限合伙人出資3,000萬元，占宿遷拓博30%份額；2022年11月成立的共青城金鯤，目標規模則為2億元，依依股份擬出資合計1億元，占合伙企業50%份額。
值得一提的是，在與中寵、依依股份合作過程，亦有其他上市公司進入相關合伙企業。
比如已在A股上市，主做“新鮮零食”的來伊份。來伊份算是金鼎資本的“老熟人”。在進行寵物產業布局之前，雙方就在其他消費領域進行合作布局。目前，中寵匯英、共青城金瑞、宿遷拓博3家合伙企業均有來伊份的身影。
除了來伊份，源飛寵物和天元寵物亦出現在了共青城金鯤的合伙人列表中。源飛寵物主營寵物用品和寵物零食的研發、生產和銷售。天元寵物主要從事寵物用品的設計開發、生產和銷售。
據相關公告，上述合伙企業的投資方向大多為寵物賽道相關領域，“重點關注寵物食品、用品、寵物連鎖零售等相關行業，積極布局寵物消費產業鏈?！辈贿^，新成立的共青城金鯤除了關注寵物領域，養老等消費領域亦被列為關注對象。
目前，中寵匯英、宿遷拓博、眾鑫金鼎等已至少對外投資了8家寵物企業。
《寵業光年》梳理發現，目前，國內有中寵股份、佩蒂股份、依依股份、路斯股份、源飛寵物及天元寵物6家寵物上市企業。除了佩蒂股份和路斯股份，金鼎已與4家寵物企業有所交集。
與上市公司合作之外，金鼎資本自己亦在布局寵物產業。
工商資料顯示，其作為執行事務合伙人的寧波梅山保稅港區圣元方圓投資管理中心（有限合伙）、樟樹市眾成金鼎投資管理中心（有限合伙）、宿遷匯皓資產管理合伙企業（有限合伙）均有對外投資寵物企業。
#02、投資布局蔚然大觀
金鼎與中寵合作設立的3家合伙企業分別為中寵匯英、眾鑫金鼎、共青城金瑞。
其中，中寵匯英對外投資有山東帥克寵物用品股份有限公司（帥克）、上海弗艾柏生物科技有限公司（小殼）、深圳市豆柴寵物用品有限公司（豆柴）、杭州帕特諾爾寵物有限公司（帕特）等。
眾鑫金鼎對外投資有山東帥克寵物用品有限公司、蛋殼寵物用品（上海）有限公司（蛋殼）、深圳逗愛創新科技有限公司（逗愛）、杭州高爺家有好多貓寵物食品有限責任公司（高爺家）等。共青城金瑞對外投資有深圳六一創新科技有限公司（布卡星）、深圳市豆柴寵物用品有限公司等。
不久前，中寵金鼎產業基金還投資了供應鏈品牌寵云行，但《寵業光年》尚未在相關資料中獲取其中的股權關系?！秾櫂I光年》聯系金鼎了解情況，但未給予回復。
金鼎與依依股份合作的宿遷拓博，亦對外投資了上述部分企業，分別為逗愛、蛋殼、高爺家、豆柴。
中寵和依依都來投資的標的，到底是怎樣的？
資料顯示，深圳逗愛創新科技有限公司成立于2015年，是一家專注于寵物智能產品研發的科技公司，涵蓋了寵物美容用品、喂養類產品、寵物玩具等養寵必需品。
值得一提的是，該品牌率先主打出海，2016年底以 DOGCARE 品牌面向北美推出第一款產品，2020 年逗愛產品進入歐洲市場。2019 年 -2020 年，逗愛成為亞馬遜平臺同類目產品的 BEST SELLER。目前，逗愛已經歷至少2輪融資。
蛋殼寵物用品（上海）有限公司成立于2015年，是一家寵物用品研發商，以中高檔寵物系列產品銷售為主營業務，運營品牌“pidan”。其主要產品包括貓砂盆、混合貓砂、寵物碗、逗貓棒、寵物隨行杯、緩沖牽引繩等。成立以來，pidian已至少經歷了5輪融資。
不過值得一提的是，2019年4月，pindan曾因發布虛假廣告，被上海市虹口區市場監管局罰款1萬元，并責令其停止發布。
杭州高爺家有好多貓寵物食品有限責任公司背后品牌為“高爺家”，成立于2018年，主要從事貓糧的研發、生產和銷售。2021年榮登618天貓寵物新銳品牌店鋪銷售TOP10、京東寵物618高增速品牌TOP10、2021年度中國最具價值新品牌寵物消費TOP榜。
《寵業光年》自國家企業信用信息公示系統獲悉，杭州高爺家有好多貓寵物食品有限責任公司曾于2021年10月，因“通過登記的住所或者經營場所無法聯系“被杭州市臨安區市場監督管理局列入經營異常。
深圳市豆柴寵物用品有限公司背后為品牌“豆柴”，該品牌成立于2015年，是一家主打寵物腸胃健康的寵物食品品牌。豆柴最初從私域流量入手，通過微信渠道吸引流量。如今，豆柴已形成了線上電商、微信私域以及線下寵物店渠道的三位一體渠道體系。
豆柴頗受青睞，中寵匯英、共青城金瑞、宿遷拓博均有對其進行投資。
在依依和中寵共同投資的標的之外，另一個值得一提便的是帥克寵物。
帥克寵物是金鼎和中寵對外投資中唯一一家寵物食品代工廠，中寵匯英和眾鑫金鼎均對其進行了投資。除此之外，金鼎資本亦通過樟樹市眾成金鼎投資管理中心（有限合伙）、宿遷匯皓資產管理合伙企業（有限合伙）加持帥克寵物。
被資本如此看好，也是有原因的。據悉，帥克寵物深耕寵物食品代工多年，服務過的客服有網易嚴選、倔強嘴巴、京東京造等品牌。創始人袁方曾透露，將會完成15億元的銷售目標，三年之內實現年產值50個億。
如今，帥克已正式啟動IPO征程。
在上述標的中，除了帥克寵物已走向資本市場，其他標的尚處于發展階段。
#03、產業協同VS關聯交易
《寵業光年》梳理所投標的發現，被投寵企主要以寵物食品為主，但也有部分寵物用品、寵物護理等企業，且這些寵企細分化明顯，比如主打寵物腸胃健康的豆柴、專為貓服務的高爺家等。除此之外，這些寵企與投資他們的上市公司也有著不少“關聯”。
從中寵股份投資的上述標的來看，寵物食品企業占比較大。這些標的中，不乏與中寵關系密切的企業，比如高爺家。據悉，高爺家在中寵建立喂養實驗基地，一部分產品便由中寵生產。2022年10月，小紅書賬號“高爺家”還發表了“放心！我們的貓糧是在這樣的環境下生產的”視頻筆記，視頻內容即與中寵有關。
中寵投資的標的之間，亦有聯系。比如上述高爺家的另一部分產品則由中寵投資的帥克寵物生產。中寵不久前投資的寵云行董事長王鐵男亦投資了帥克寵物。
這順應了中寵股份的初衷。其在一份公告中曾表示，公司設立基金投資高爺家等公司的主要原因為：一是實施公司的品牌矩陣戰略；二是實現公司與被投資公司的優勢業務互補，實現協同效應。
主要做寵物用品的依依股份，表現則更加“均衡”。從其目前投資標的來看，與自己業務相關的寵用用品企業占據一半，寵物食品企業則與之比例相當。依依股份曾在公告中表示，公司通過參與投資產業基金參與優質項目，一方面在較好的控制風險的同時可獲取更高的投資收益；另一方面還可以為公司未來進行產業整合并購提供項目儲備。
值得一體的是，除了通過合伙企業布局寵物食品，依依股份亦設立了家全資子公司“一坪花房”，專門負責自主品牌的推廣與銷售，經營寵物食品、用品的批發和零售。目前，公開資料中尚未找到依依股份與被投企業之間的關聯合作。
來伊份則跟著中寵股份的腳步，所投標的幾乎與中寵一致。來伊份主做人用零食產品，在消費領域占有一席之地。其曾表示投資寵物賽道，是其在大消費領域業務拓展和布局。消費品牌三只松鼠亦有投資布局寵物賽道。
值得一提的是，隨著這個“資本圈”越來越大，上市公司與投資標的之間的關聯交易或將隨之而來。
此前，金鼎與丸美合伙成立的宿遷眾城資產管理合伙企業（有限合伙）便出現在了丸美股份2021年年報中“關聯方及關聯交易”一欄中。資料顯示，目前宿遷眾城資產對外投資了永璞咖啡等品牌。
“寵物圈”亦是如此。
中寵股份曾表示，投資帥克寵物除了認可其主糧生產能力及技術，亦通過股權投資加強合作，尋求主糧業務的合作機會。投資蛋殼寵物，除了認可其銷售寵物用品的品牌價值及營銷能力，亦通過股權投資加強合作，尋求寵物用品相關業務的合作機會。
事實上，中寵股份已經與其之前投資的標的產生關聯交易。
中寵股份預計， 2022 年度將與關聯企業日本伊藤、愛淘寵物等產生關聯交易。愛淘寵物為中寵股份聯合源飛寵物于2019年3月，在柬埔寨設立的公司，分別持股49%和51%。
公告顯示，2022年，中寵預計向愛淘寵物銷售商品，金額達13,000萬元。同時中寵股份亦向愛淘寵物采購商品，金額為29,000萬元。上一年度，中寵向愛淘銷售商品的金額為9,151.30萬元，向其采購商品的金額為20,149.22萬元。
按照這個思路，中寵與金鼎所投標的或將發生同樣的情況。關聯交易產生后，對上市公司的合規經營隨即會帶來更高的挑戰和要求，亦將是市場和監管關注的重點。
#04、金鼎圖什么
金鼎資本與上市寵物企業為何采用CVC模式進行投資？
于合作的上市公司而言，如依依股份表示，公司通過參與投資產業基金，借助外部專業團隊對細分行業進行梳理和研究、發掘和培育優質項目。
中寵股份則表示，能夠充分利用各種資源優勢，有利于公司及時把握該基金重點關注寵物行業的并購整合機會，為公司儲備和培育新的戰略發展項目，并降低并購前期的項目風險；有助于公司獲取新的投資機會和利潤增長點。
站在金鼎資本的角度，則有另一番考慮。
金鼎資本成立于2014年，背后股東為北京同創金鼎投資管理有限公司。股權穿透后，背后站著多個自然人——何富昌、劉揚、王亦頡、鄒立軍等。
據官網顯示，這4個人正是金鼎資本的合伙人，均畢業于南開大學。其中，何富昌、劉揚、王亦頡曾任職于德勤華永會計師事務所、國內著名pe投資機構；鄒立軍曾任職于德恒律師事務所，在輔導企業IPO、并購重組等方面具有豐富經驗。
何富昌曾在接受采訪是表示，“做上市公司投資部外包”這條路，是當時募資壓力下的選擇。
“當時我們在募資方面都不能稱之為是弱勢，而是沒有任何募資能力。”何富昌說，從PE轉型做VC，早期項目資源也是短板。在這種現實情況下，他們決定另辟蹊徑。
當時，恰逢一批民營傳統企業扎堆上市。在投資面前，這些企業大多都是業余選手。他們本身不懂，很多都是靠亂投、拍腦袋決定的。所以，針對這類上市企業，金鼎資本想到了一個商業模式，就是去做他們的戰略投資部外包公司。
“相當于我們組建了一支完整的球隊，給到我們客戶后，他們可以直接上場比賽?！薄爸劣诔闪a業基金，只是落地時的方式之一?！?/p>
這種模式如何盈利，是外界最為關心的。
據了解，金鼎在其中的收入來源于兩個部分，一是收取基金管理費。在這些合伙企業中，金鼎充當一般合伙人，會收取一定比例的基金管理費。二是會員費。金鼎提出了一個會員制度，入會費是每年300萬元，一簽三年。目前，金鼎資本的會員數量有幾十家。
“我們是站在這個角度來理解問題，我們和創業者是合伙人，只是我們是外部合伙人，不參與經營。但在資本和戰略方面甚至對組織的思考，是絕對不輸于他的一個高管能帶來的。”何富昌曾這樣解釋，金鼎資本與企業的關系。